相宜本草：两个女人不相宜（创业家与投资方冲突系列10）

封帅女士2000年创立相宜本草化妆品品牌。 2002年起，相宜本草携手第一个科研伙伴上海中医药大学，致力于“本草护肤”研究。2006年，“天然透皮导入试剂”获得上海科委立项支持，并获得发明专利授权。2007年，今日资本与相宜本草 签署投资协议，投资1000万美元，占相宜本草15.4%股份，成为第二大股东。2008年4月投资资金到位。

在新增资本推动下，公司迅速发展，销售收入2007年8800多万元，2008年2.17亿元， 2009年7亿元，2010年8.2亿元， 2011年突破10亿元。 2010年终端店达8000家。

相宜本草的投资方“今日资本”是PE界知名的投资机构，其总裁兼合伙人徐新是雷厉风行的女强人。按照业内惯例，今日资本对相宜本草投资也签署了对赌协议，提出了净利润传闻是2008年净利润1亿元）及上市（IPO）要求。

此后，相宜本草进行了大规模扩张，增长预期从50%调高到70%～80%，从不投放广告的相宜本草开始在电视上大规模投放广告。这一年，相宜本草销售增长幅度最终达到150%；之后的三年间，相宜本草也保持着年均150%以上的增长率。

投资后，两方冲突逐步显现出来，因为创业家与投资方代表是两位女士，所以媒体称之为“两个女人的战争”，并说“双方主导权暗斗不断，火药味越来越浓。”

综合起来，双方冲突的关键问题主要有：

1、上市文件问题多、上市延期

2012年6月27日，中国证监会公布上海相宜本草化妆品股份有限公司申请上市的招股说明书。可能是由于准备不足，也可能是本来就有硬伤，按上市要求来衡量，招股说明书有多项问题，包括：

（1）村民举报，相宜本草新建的宝山生产基地（以前是代工生产，此基地建成后可实现一半自产、一半代工生产）用地拆迁协议尚未签署。

（2）公司的“日用化学品制造”类项目应提交《环境影响评价报告书》，但实际只提交了《环境影响报告表》，环评资格尚未具备。

（3）申报上市期间，公司有3位以上高管离职。部分高管为了离职还放弃了即将拿到的股权。

这些问题的整改需要时间，但投资方仍然紧逼公司按原定“时间大限”上市，这遭到创业方的强力反弹。封帅在内部大骂今日资本的徐新是“骗子”，投资方对相宜本草上市时间不断延期也极为不满。

这些问题经整改后仍未全面达到上市要求，2014年，相宜本草主动向中国证监会递交撤回上市申请，并获批准撤回。这意味着相宜本草正式放弃了国内上市计划。

2、投资方同业竞争

今日资本投资相宜本草后，更加意识到化妆品的增长潜力巨大，于是，2008年以后，今日资本与业绩超过5亿元的本土化妆品公司接触过一遍，包括自然堂、完美、珀莱雅、卡姿兰、美肤宝等等。

相宜本草认为今日资本这样做属于同业竞争，为相宜本草培养了更强大的竞争对手，今日资本认为，因为与相宜本草合作不愉快，想投同行业的其它公司也很正常。

3、投资方干涉事务偏多

创业方认为，徐新强势、对管理介入过多，对业务和管理指指点点，但因不懂行业而没有切中要害。例如，徐新进入相宜本草后，执意推动引进跨国公司人才、聘请大牌导演执掌广告，但收效不佳。“广告费花了几百万，由于封帅不满，只持续了几个月。”

投资方和部分职业经理人则认为，封帅没有履行承诺、决策随意、专断、不够包容。

注1：以上为《21世纪经济报道》《机构投资》《理财周报》等报刊报道的综述。

注2：据工商局网站信息，到2015年3月，今日资本仍然是相宜本草的股东，徐新仍担任相宜本草公司的董事。预计后续双方就退出事宜仍然会有争议。

创业家与投资方冲突系列1～10目录

1、同捷科技董事长雷雨成被罢免后又复出（第97期）

2、上海家化葛文耀离职后余波又起（第98期）

3、团购网“24券”的逼宫与倒闭（第99期）

4、强硬的巴茨斗不过狡猾的马云（第100期）

5、拉手网创始人吴波被架空后拉了别人的手（第103期）

6、后谷咖啡董事会斗争斗到公安局（第104期）

7、雷士照明CEO吴长江斗罢阎焱，再斗王冬雷（第128期）

8、俏江南创始人张兰的激愤vs鼎晖的冷静（第132期）

9、瀚霖生物与投资方对赌失败后另起炉灶（第135期）

10、相宜本草：两个女人不“相宜”（第158期）

……后面将陆续添加、更新，敬请期待！

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