中航租赁“三年三连增”走出央企“产融结合”范本

新华社信息北京1月12日电（记者李晓纬 黄秀环）1月11日，中航资本（SH.600705）公告称，控股子公司中航国际租赁有限公司已完成原股东的同比例增资，注册资本额从49.36亿元增加至74.66亿元。资料显示，这是中航租赁3年来的连续第三次增资，三次合计增资金额超过60亿元。至此，作为国内唯一“出身”航空工业的租赁公司，注册资本进入行业领先行列。分析人士表示，融资租赁未来在我国仍有广阔发展空间。而中航租赁这些年坚持根植主业、服务国内航空制造业为特色并获得快速发展，或给国内诸多怀疑“产融结合”必要性的人以正面回应——大型产业集团借助销售融资以获取市场份额，对于我国高端装备制造业发展，甚至整个产业升级都有巨大促进作用。

再度增资引关注 中航租赁“一箭双雕”

根据中航资本12日和此前的公告，此次中航租赁增资采取原股东同比例增资的方式，而中航资本下属全资子公司中航投资的增资权由中航资本行驶，增资价格为1元/注册资本。某券商非银行业研究员表示，此次中航租赁注册资本和净资产均增加25.3亿元，预计增资后中航租赁净资产达到95亿左右。整个行业排名，注册资本应能进入前15位，净资产规模可能达到十一二位。

根据中航租赁几乎“满杠杆”运行特色，此次中航租赁增资25亿元，将可使其业务规模上限增加250亿元（即十倍杠杆），预计至少会增加200亿元。根据其过去几年租赁资产规模增长速度，预计最多能满足其3年的运营需求，也就是说3年后仍需要增资。同时从收入和利润上，预计会为中航租赁每年新增贡献4-5亿元收入，超过2.5亿元净利润。观察中航资本上市后历次资本运作可知，这已经是中航资本上市四年多来对中航租赁的第三次增资。此前2014年中航资本完成50亿非公开时，募投资金对中航租赁增资15亿元（其余股东合计共对中航租赁增资超过16亿元）。2015年中航资本发行股份购买资产配套融资的13.88亿元加其自筹的6.12亿，合计20亿元又全部增资给中航租赁。对于中航租赁持续不断的支持，不仅说明了中航租赁持续快速发展的资本需求旺盛，也说明在中航资本这家A股首个上市金控平台中，融资租赁公司的突出战略地位。

前述满足经营需要应是中航租赁此次增资最重要的原因。而据中航租赁内部人士透露，中航租赁此次增资还有另一层玄妙，即原第一大股东中航投资的出资权转由其唯一股东中航资本行驶。增资后，中航资本取代中航投资成为中航租赁第一大股东。在央企管控体系中，从法人层级上，中航工业是一级，中航资本、中航投资分别是二级、三级。而中航租赁则是四级。中航租赁通过此次增资后，因中航资本成为第一大股东，故中航租赁整体直接提升为三级法人实体。这应是为落实国资委最近强力推进的压缩层级、瘦身健体、提质增效的要求，也足以说明中航租赁在中航工业的重要地位。

产融结合应服务主业升级发展

近年来在我国融资结构调整、直接融资比重提升，政策支持等因素影响下，我国融资租赁行业快速发展。根据行业协会数据，截至2016年9月底，全国融资租赁企业总数已达到6,392家，比2015年底增加42%，融资租赁合同余额约为49,500亿元，比2015年底增长11.5%。顺应这一发展趋势，借助股东优势，中航租赁过去十年获得了显著高于行业的增长。上海市融资租赁行业协会会长、中航租赁董事长赵宏伟表示，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、“中国制造2025”等重大战略的深入推进，为融资租赁在高端核心装备、新能源、社会民生等领域拓展了更为广阔的发展空间。2015年国务院发布《关于加快融资租赁业发展的指导意见》则从政策上为行业发展提供了大力支持。而根植航空工业这个生产适合用于融资租赁高端装备的产业，则成为中航租赁能够跑赢市场的最个性化优势。

近年来，产业集团纷纷进入融资租赁（或金融租赁）等金融和类金融行业，让社会上对产业集团搞金融的动机和合理性产生很大质疑。甚至认为产业集团搞金融是“不务正业”、“积累风险”。对此，某资深国资管理研究人士认为，对于产业集团搞金融不能一概而论，必须区分其动机。若是单纯为了金融业相对较高的利润率，那么可能就伴随着高杠杆和高风险，而且是在相对陌生的金融领域，这个就不应该提倡。但若是与主业紧密结合，以产融结合、以融促产为原始动机，尤其是产业又是急需金融扶持、纯粹“嫌贫爱富”的金融机构又不愿支持的高端装备制造业，那么做这样的产融结合尝试就是有必要的。GE在航空发动机领域的实践，GE Capital对GE的支持作用已经充分说明了这些道理。我们也看到虽然GE Capital在压缩业务，但其航空相关金融服务并没有压缩。

赵宏伟表示，中航租赁作为航空金融板块的重要组成，依托中航工业集团产业背景，已逐步建立起包括民航支线、干线飞机、公务机、货机、发动机和飞行模拟机等在内的全方位航空租赁业务体系。公司目前机队规模超过220架，其中国产民机数量占三分之一。作为国内最大的国产民机租赁服务商，中航租赁为以新舟系列飞机为代表的国产民机市场化运营提供了有力支持。当然作为市场化专业机构，中航租赁并不只做飞机。目前中航租赁在全国30多个省市有超过500家客户，行业遍布基础设施建设、高端制造、节能环保、现代农业、医疗、电力等领域。但飞机、尤其是国产飞机仍是其业务的最大特色和亮点。这对于促进如国产飞机等国内高端装备制造业开拓市场，甚至“走出去”都无疑是极为有利的。

中航租赁是我国航空工业领域唯一的中央企业中国航空工业集团公司下属金控类上市公司中航资本（SH.600705）旗下重要的业务单元。除中航资本及其全资子公司中航投资外，中航租赁还有两家小股东。一家是国内支线飞机新舟60的生产商西飞集团，另一家则是国产商用大飞机C919生产商中国商用飞机有限责任公司旗下的上海航空工业（集团）有限公司。中航租赁自身业务定位由此可见一斑。