国庆档后，参战影视公司的股价是涨是跌？

文 | 梁观

国庆档终以27亿落幕，成为史上最高国庆档票房，也是史上首度超20亿的国庆档票房。当然，今年比往年多了一天的票房，是取得这一傲人成绩的关键。

本届国庆档经历了多起改档、未能获批龙标、紧急撤档、票补大战、票房注水、头部影片失利等等事件，在10月8日大结局时，又撞档鹿晗关晓彤官宣恋情。国庆期间，银幕下的精彩，丝毫不逊银幕上。

现在，国庆档尘埃落定。大档之后，各影企的利益格局又会怎样变动？它们当中又有多家上市公司，经票房、公司业绩、股价等因素一系列联动之后，票房上或得或失将会在资本市场被成倍放大。

同时，老牌电影公司在新兴势力的冲击下，活得还好？

投资者情绪失落，影视公司股价受压

国庆档属头等档期，档期内的观影流量从未让人失望。因而，各大影视企业都将国庆档视作旗下头部影片上映的首选档期之一。这些影片由它们倾力打造，对它们的业绩将会产生重大影响。

今年国庆档，影视上市公司中，光线主导了《缝纫机乐队》、文投控股旗下耀莱影视主导了《英伦对决》。此外，由华谊主导的《芳华》，临上映紧急撤档。

此外，还有多家上市公司参投跟投，或间接参与头部影片，但是因为份额不显眼，难以引起投资者的注意，对资本市场的影响也有限。

国庆假期结束，股市昨日开市，大盘上证指数小幅上扬25.43点，涨幅0.76%。对影视企业来说，国庆档票房效应也从昨日开始辐射至股价。因文投控股停牌，只有光线与华谊股价发生变动，分别跌去5.76%和0.33%。

下图是上证指数，以及光线、华谊在2017年的走势：

上证指数的K线图显示，在2017年年初，上证指数经历了一轮涨跌之后，自5、6月间，开启了新一轮长期震荡上扬走势。而同期的光线、华谊在年初，股价却始终萎靡不振，未能跟上大盘走势。此后，随着大盘长期趋势日益明显确定，光线和华谊的市场走势也渐显复苏迹象。只不过，时点上要落后大盘许多。

至今，国庆档结束后，光线、华谊股价下挫。这在一定程度上是股民情绪的反应。光线头部影片“缝纫机”票房不达预期，华谊则没有影片上映。在“铁拳”票房口碑双双飙红的映衬下，两者更显落寞。投资者的失落情绪传导至股市，造成股价下跌。

尽管两家企业因为在国庆档的表现，导致股价回调，但是在当前的资本市场，一部影片票房与公司股价之间已不再是单纯的线性关系。

华谊和光线作为综合性影视公司，不只影视，还拥有如电视剧、经纪、特色小镇等多项资产。一部头部影片的票房成败，固然会对年度业绩产生重要影响。但是，理智的投资人更加注重它们的综合整体业绩，以及公司的发展远景。

短期内，投资人情绪一时波动尽管会引发股价涨跌，但是在更长期的趋势中，短期波动还是会被平整与填补。这时，公司自身的生产经营能力以及行业视野与格局，才会是起决定作用的依据。

开心麻花成最大赢家，其模式不可复制

国庆档期间，《羞羞的铁拳》斩下14亿票房，是整体票房的二分之一强。项目方开心麻花因此成为国庆档最大的赢家。

国庆档开档前的9月28日，证监会刚刚通过开心麻花恢复上市审查的申请。紧接着，“铁拳”票房口碑双丰收，为它的IPO之路新添不少重要筹码。并且，在随后票房注水事件中，开心麻花置身事外。这在一定程度上证明了，它的经营模式操作规范。

开心麻花由话剧改编电影的商业模式，盈利稳定，成本风险可控。同时在经营过程中，又能保持操作规范。这些都是证监会看重的要点，它IPO成功概率不小。

不过，开心麻花依然有着些许瑕疵。它的业绩因年度影片体量的差别，而不可避免发生剧烈波动。因2016年上映的《驴得水》票房体量远不及2015年《夏洛特烦恼》，以至于它2016年相比2015年，归属公司股东的扣非净利润下跌近30%。

还有，一年一部影片的产能，可能难以满足投资者对业绩扩张潜力的期待。

在内容生产领域，一直存在着两类主要的生产模式。一类是绑定影人，由他研发项目，推动内容生产；另一类是公司专注类型，为热衷某一类型的特定群体，着力开发能够满足他们需要的影片。

这两类模式最大的区别在于，前者的主导权偏向影人，后者的主动权更多是由公司掌控。

在国庆档，前者有耀莱影视绑定成龙，制作《英伦对决》；光线与大鹏合作，制作“缝纫机”；博纳与香港导演王晶合作，制作《追龙》；后者有春秋时代新制主旋律战争类型片《空天猎》。

除《追龙》外，余下的3部影片的票房在不同程度上均未达预期，还有多部影片还卷入了票房注水事件。

可见，没有万能的模式。类型虽然能够预先锁定特定人群，但是对类型要素的把控却并非易事。《空天猎》、《战狼》系列票房说明了一切。影人此前取得的成功，并不代表今后一贯成功。同是大鹏执导，“缝纫机”明显是比《煎饼侠》更完整更成熟的作品，票房却相差悬殊。

开心麻花通过舞台剧的演练打磨内容、培育IP，是第三类模式。不过，这一模式与开心麻花自生的资源禀赋密切相关，恐怕是难以复制的。即使是这一迄今从未失手的模式，依然存在核心创作人员解约，另立门户的风险。此次，“铁拳”搞笑担当之一沈腾已不再是开心麻花的成员。

互联网成行业内生力量

互联网企业在国庆档所起的作用，说明它们已是影视行业的内生力量，而不再是外来者。

在这一阶段，票补已从以往大水漫灌模式，进阶为当前为特定影片抢占影院场次，推升观众热度的宣发手段。本次国庆档，票补对影片票房的影响尤为明显。

这一期间，猫眼、淘票票两大网票平台深度参与各头部影片的票补。在这个“史上最挤”的国庆档中，票补成为影响观众选择的重要因素之一。在档期的前几天，是票补大战最激烈的时期，大量10元、20元低价票投放市场。从整体上估测，单片的平均票补在2000万左右，力度最大的单片可能高达5000万。

《英伦对决》和《空天猎》的前期票房排片增势，在一定程度上与大力票补的推动作用分不开。而“缝纫机”虽然深受大批观众喜爱，但票房排片却始终不见起色。光线经营理念相对更加传统，影响了它对票补的投入。

时下，一部影片放映周期越来越短，同档影片竞争也越发激烈。除《战狼2》这样年度巨制能够连庄1月之久以外，其他大部分影片，哪怕是头部影片也只有1到2两周的最佳上映周期。因而，影片必须在短期内释放它的票房潜力。这时候，片方票补急需票补等重武器引爆票房。

并且，在此之前分别主控淘票票、新猫眼的阿里、腾讯也重新梳理整顿他们在影视行业的资产，确立了新的发展方向。

阿里明确了它们将成为影视行业的“水电煤”，为整个影视行业提供基础设施服务；腾讯则通过重组猫眼微影，将它此前在文娱领域的诸多资产整合连贯为一体。可以预见的是，今后阿里、腾讯会为行业标准化、数据化，和便利化提供大量支持。

此前，影视行业对互联网企业作为看不透，甚至对它们投入能力感到不安。此时，也应该看到后者在近期已经找到了它们在影视行业的切入点，正大力投入建设自身的行业资产组合。此后，互联网企业将会成为影视行业的内生力量，成为行业生产链上必经必需的一环。

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