1.1元跌到20分 年度最差新股如何扭转乾坤

仅用4年时间，Temple & Webster（ASX：TPW）就成了澳洲最大的线上家具和家居用品零售商，销售额达到3000万澳元。快速成功激发其加大扩张步伐，收购了行业前几名线上家居品牌。2015年底Temple & Webster成功IPO，募资6100万澳元。

这本是一个令人振奋人心的创业故事，然而上市后两个月，公司亏损扩大，招股书制定的盈利目标已成镜花水月。

Temple & Webster首席执行官马克·库尔特（Mark Coulter）事后反思，T & W当时如果能够融到资金就不会在公司发展的早期上市。如果，当时能够有别的融资选择，T & W仍是一家私人公司，如今可能不会发展成今天这样。

激进扩张 无奈上市

ACB News《澳华财经在线》报道，Temple & Webster于2011年10月创建，网站以类似杂志的内容和风格、极低的价格和广泛的产品范围吸引了大批会员。仅4年时间，Temple & Webster就成了澳洲最大的线上家具和家具用品零售商，销售额达3000万澳元。

2015年，T& W集团花费600万澳元收购美国在线零售商Wayfair International澳洲业务，并将其更名为Zizo。2个月后，集团再以2000万澳元现金加股份的方式收购在线家具零售商Milan Direct。

Temple & Webster名字源自澳大利亚史上两名知名家具制造者。库尔特表示，创业伊始，几位联合创始人的目标就是将Temple & Webster澳大利亚家居用品第一品牌。目标远大没有错，但是激进扩张的模式却给Temple & Webster的发展带来了隐患，集团后续的亏损问题由此而生。

Temple & Webster集团的竞争对手包括Harvey Norman、Nick Scali、Fantastic和Freedom等实体零售商，麦格理资本是主要股东，但迟迟未能吸引风险投资和私募股权基金进一步融资。

联合创始人因此决定寻求上市，2015年12月，Temple & Webster集团成功实现IPO，筹资6100万澳元，早期投资者麦格理资本和库尔特的私人公司ArdenPoint等获得2100万澳元回报。

IPO之前，需要把在线家具和家居用品行业前三名兼并组合成一家大型在线零售商，规模上来后，市场机会就更为明确。这是个很好的逻辑。但上市后，从运作和整合的角度来看，事情的发展并没有按照计划进行。

T & W公司制定的销售目标过于激进，集团为了完成目标，不惜血本大力开展市场营销，并且在户外、电视以及其传统的社交媒体、谷歌大规模投放广告。但这些巨额投入未能带来预期的销售额增长。客户攫取成本飙升，而在线零售商的关键指标——初次购物顾客的数量下降。

IPO后两个月，T & W集团2015-16财年上半年的亏损扩大，从300万澳元增至750万澳元，公司发布盈利预警称，2015-16财年亏损将达1400万澳元，而招股书先前预测集团全年盈利为850万澳元。

T & W集团2015年12月时的发行价为1.10澳元，如今暴跌至20澳分，成为2015-16财年表现最差的新股。

库尔特重新掌舵

ACB News《澳华财经在线》报道，库尔特自称是一个“厌恶风险的创业者”，但他却在37年的生涯中多次冒险。库尔特从事过法律、生物化学行业，后曾在默多克的新闻集团用5年时间研发数字战略，然后与其他三名创始人共投资50万澳元推出澳大利亚首家纯线上家具和家居用品服务。据澳洲金融评论，库尔特在接受其采访时自称，他们当时对家居用品和家具一无所知。不过，当时他们发现了线上机会，改变了家具行业格局。

随着销售和利润不断下降，今年4月，T & W集团前CEO和联合创始人布莱恩·沙南（Brian Shanahan）辞职，在IPO时曾出售持有股份。此时，已放任公司发展的库尔特甘冒职业声誉风险，重新掌舵T & W集团。

过去4个月中，库尔特做了一系列扭亏措施：削减运营成本20%、任命新的首席营销官、缩减营销费用、将Zizo与T & W网站合并，并关停两个仓库。

在库尔特的领导下，T&W集团还在墨尔本开通Milan Direct体验式展厅，客户在购买之前可以观看并亲身体验，集团还计划在2017年下半年在悉尼开出Temple & Webster零售店。

T&W集团现金消耗速度放缓，每月节省40万澳元，今年二季度现金流为-100万美元，比原先预期的-800万澳元改善不少，收入也实现增长。库尔特相信，无需筹集更多资金，到2018年公司就能实现盈亏平衡。

但分析师和投资者都不确定，T & W集团是否已经走出困境。公司目前的市值与其持有的1800万澳元现金相等。

T & W集团的上市券商Bell Potter最近发布报告称，据估计，T & W集团2016-17财年月消耗资金为80万-90万澳元，以这样的速度，14个月就会把现有资金消耗完毕。虽然收支平衡有可能实现，但执行风险很高，容许出错的空间缩窄。

一些股东认为，要快速增长，就要加大投资抢占市场。但库尔特认为，现有阶段，应采取更平衡的方法，实现高收入增长，用现有资金实现盈亏平衡是正确的方式。

T & W集团将于8月29日发布2016财年全年业绩，届时创始人和麦格里资本持有的大约2800万原始股解禁。但库尔特认为，不会有人计划抛售原始股。

截至8月12日收盘，T & W集团收18.5澳分，当日涨2.78%，但较发行价已缩水83.2%。

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