2017澳股投资两大主题 大宗商品与利率
在2016年澳股以7%的涨幅收官，回报表现全球领先。今年澳股表现又将如何？大涨势头还会延续吗？澳大利亚知名券商Morgans认为，现金利率与大宗商品将是2017年左右澳股投资的两大主题...
澳华财经在线 1月6日讯 澳大利亚知名券商Morgans认为，现金利率与大宗商品将是2017年左右澳股投资的两大主题。
ACB News《澳华财经在线》报道，肯·霍华德（Ken Howard）是Morgans的股票经纪师及高级顾问。回首2016澳股表现，他评论到，“2016年市场表现相当不错，大宗商品热潮破灭以来，股市终于爬出忧郁之墙。二月份ASX普通股指还在4850点，自那以后以进两步，退一步的方式，（一度）取得高达12%的涨幅”。
2016年澳股以7%的涨幅收官，回报表现全球领先。今年澳股表现又将如何？大涨势头还会延续吗？霍华德认为，主导今年市场的将是两大主题：利率，以及大宗商品价格。
主题一、利率
首先，美联储加息是柄双刃剑，不利于债券与基础设施，但对金融股寓意积极。2016年，十多个国家的10年期债券利率已经近零或者为负，“我认为，这是30年债券牛市的终结信号。具有讽刺意义的是，尽管政府债券是个人可持有的最安全投资品，你投的越多反而会亏。”
“众人皆知，不要跟（美）联储作对。过去六年来美国利率保持在近零水平，并在量化宽松上投放超过7000亿美元，如今美国经济已恢复到“充分就业”状况。所以，不可否认，加息时代要来临了。”
1. 卖掉或者削减在房地产信托与基础设施基金的持股
与政府债券类似，澳大利亚最大的地产信托与基础设施基金是质量极高的资产，但如果买的多可能赔的也多。去年他们中的很多已经下跌近20%，西田控股、Scentre集团与BWP信托等，仍以高于基础有形净资产20%的水平在交易。
2. 联邦银行（CBA）
听起来有悖常理，但利率上升其实是有利于世界银行系统的。霍华德认为，一方面，全球范围内，大型银行在政府国库券上投资了成百上千亿元，回报率有任何上升，都将提高他们的盈利水平。
另外，澳洲大银行虽然躲过了全球金融危机，但股价却遭受创伤。因为全球性投资者借机以大幅折价买入欧美银行股，使得澳洲银行股相对承压。美储加息将改变这种状况。事实上，上月美联储宣布加息25个基点，并示意今年还将多次加息，自此以来，澳洲银行股翻盘势头强烈，四大行股价目前均处于一年多高点。
在四大行中，澳洲联邦银行是商业模式风险最低的一家，偏重于爸爸妈妈类型普通客户的储蓄帐户及房贷业务。并且，该行在科技及客户服务数字化体验上走在同行前端。另外，CBA的交易帐户开户数和完全免税分红比率都较为突出。
3. Mortgage Choice
Mortgage Choice是澳大利亚最大的按揭贷款经纪链锁公司，公司2004年挂牌上市时持有的房贷总额为170亿澳元，随后逐年增长，目前已达到510亿澳元。
半数以上按揭贷款取自四大行，30%取自Suncorp、昆士兰银行、本迪戈银行与麦格理银行；6%取自建筑互助会；7%取自信用合作社；其余取自其它贷款公司。Mortgage Choice无债务负担，持有现金约800万澳元，另外还有数额不菲的佣金收入。
自金融海啸之后Mortgage Choice的分红额连年增长，2016财年为每股0.165澳元，且完全免税，免税抵扣额（占股价的）比率约8%。
主题二、大宗商品（软商品）需求持续上涨
过去三年当中，大宗商品价格都处于承压状态，带来的影响是，全球矿企削减数百亿的勘探与开发预算，这不可避免地导致了供应削减。
与此同时，需求却在持续上升。这并非单线条事件，城镇化与经济发展要求有各种基本商品的投入，最终目的是改善生活方式，提升生活水平。过去三年，印度、中国与印尼等经济体持续以5%以上的速度增长，这些国家的总人口占到全世界三分之一，经济总量占全球的20%。
霍华德表示，考虑到大部分大宗商品开发项目的“重资本“特质，一个周期轮回通常要经历很多年时间，甚至几十年。相比于观察大宗商品价格涨跌的短期视角，做投资应当采用的观点是，要投就投大型、低成本、长寿命资产，并且是在“低潮期”出手。
4. 必和必拓（以及力拓和伍德赛德）
2016年，必和必拓是ASX200股指最大贡献者，年涨40%。必和必拓拥有全世界最佳的铁矿、铜矿、煤炭与石油资产。公司200亿澳元的债务只是“温和”水平，它还有800亿澳元的地产、工厂与设备，以及100亿澳元的自由现金流。
“你没有办法知道明年，或者任何一年大宗商品价格会怎样，但可以确定的是，构建并且支持一个现代经济发展，用的是铁、铜与能源。纵观全世界必和必拓在这些大宗商品的供应上是最具效率的一家”。
5. 乳业合作社迈高的信托（MGC）
挣钱的秘诀是低买高卖，但反过来这意味着，要买进不被看好的东西，卖出人人都爱的东西。过去大半年，由于连发盈利预警，业绩远逊招股书预期，迈高集团在公众心中留下了相当负面的印象。
迈高是澳大利亚最大乳制品加工商，占到全国产量的三分之一以上，总出口的一半以上。公司100%由供奶户持有，经济利益共享，在上市信托中结构中，奶农的这种权益得到完整保留。迈高构建信托的目标是筹资4亿澳元，用于支持各项投资与扩张计划，包括建设高级加工厂。
霍华德认为，迈高所做任何投资能否成功的关键是全球牛奶价格，但是，如同矿业一样，低价会引致更低的支出，影响到灌溉、化肥与营养补充饲料等方面的投入，最终会使牛奶供应减少。
同样地，中国、印度与印尼等发展中国家生活水平在不断提高，对于优质乳制品的需求也在加大。
“迈高适合于那些希望接触到澳大利亚最优势农业产业的‘耐心投资者’”。
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