晨星：LNG市场份额看涨 桑托斯遭低估显失公平

能源行业基本面风云变幻，不确定性萦绕。晨星（MorningStar）在关于ASX能源股的分析报告中亮出确定的观点：页岩油强势，欧佩克不再骄傲，低油价时代必然到来。2014年以来油价下跌逾五成，投资者对能源企业的前景展望普遍减弱。但应注意到，正因石油生产成本普遍降低，一些能源股正变得“诱人”。

ACB News《澳华财经在线》8月16日讯 中国新奥集团（02688.HK）与弘毅投资买入持有的澳交所上市油气公司桑托斯（Santos，STO）于15日预披，将于下周发布的中期财报中将包括一项6.9亿美元（8.77亿澳元）的资产减计项。

主要是基于原油期货价格下跌的预测，昆州格莱斯通的液化天然气项目蒙受减值，及Cooper盆地和印尼一些资产的减值。上周其竞争对手 Origin也预披了LNG项目资产上的大额减计。Santos现预计，2017年布油均价为50美元每桶。
 
桑托斯对于原油价格的展望并不乐观，大额资产减计更是刺痛投资者，消息既出其澳交所股价下挫势头加重，最新价报于3.28澳元。

能源行业基本面风云变幻，不确定性萦绕。晨星（MorningStar）关于ASX能源股的分析报告则亮出确定的观点：2014年以来油价下跌逾五成，投资者对能源企业的前景展望普遍减弱。但应注意到，正因石油生产成本普遍降低，一些能源股正变得“诱人”，晨星认为其中潜藏的机遇不容错过。

页岩油强势 欧佩克不再骄傲 低油价时代必然到来

8月3日，布伦特原油价格为52.54美元/桶，美国西德克萨斯轻质原油（WTI）价格为49.76美元/桶。石油输出国组织欧佩克是实施了减产，但分析师们仍预计，未来10年油价都将呈下跌态势。100美元/桶的日子终将成为渐行渐远的记忆。
 
晨星公司负责石油、天然与矿产投资咨询服务的资深股票分析师马克·泰勒（Mark Taylor）高声断言“低成本石油时代已经到来”。

美国页岩油生产的保本价格已从2013年90美元/桶（WTI）降至去年约44美元/桶，泰勒由此认为，页岩油生产将使油价失去大幅上涨的任何可能性。“页岩气开采的保本价是决定性指标，据此晨星公司内部普遍认为长远期看布伦特原油将维持在60美元/桶的价格。”
 
晨星公司预判，今年油价平均为56美元/桶，2018年降至48美元/桶，2019年上浮至60美元/桶。泰勒指出，未来将有足够的原油生产出来满足需求，这将导致原油价格上涨乏力。甚至原本可能导致供应过剩的页岩油将失去大规模开采的动力。

欧佩克现处于艰难境地，它将不得不与美国一道作为边际成本生产方，共同决定原油价格。
 
欧佩克成员国尽管已经承诺保留近2%的全球每日供应，但自发限制产量并非易事。据华尔街日报报道，鉴于石油在平衡国家预算方面的重要性，11个承诺削减供应的欧佩克成员国中有7个的产量超出承诺。
 
上世纪70年代初欧佩克对西方实施贸易禁运，油价上涨了三倍。欧佩克在全球石油市场的份额从那时的55%降至目前的40%。相较之下，2008年以来，页岩油生产商帮助美国石油产量提高了近一倍，油价进而被压低。
 
欧佩克上月在俄罗斯召开会议，伍德麦肯兹公司（Wood Mackenzie）能源行业主席、首席分析师西蒙·弗劳尔斯（Simon Flowers）表示油价还将持续疲软。“欧佩克减产协议将于明年3月失效，若不续期，明年全球每天将增加石油供应量190万桶。我们预测需求增长将达每天120万桶，供应过剩局面将再度出现，原油价格面临持续下跌压力。”
 
伍德麦肯兹公司预计，今年油价平均为51美元/桶，2018年为50美元/桶。长期较低的油价正一步步成为现实。

走在原油与可再生能源过渡地带 LNG市场份额看涨

ACB News《澳华财经在线》报道，国际能源机构（IEA）持不同展望，侧重点在需求面。IEA认为2020年后全球石油供应会落后于需求，除非新项目快速得到批准，否则油价将大幅上涨。
 
IEA发布中期原油市场报告指出，下一个十年石油市场将更加紧张，2022年的闲置产能将降至14年来的最低点。IEA给的理由是，像印度这样的发展中国家是需求增长的主要来源。到2019年这一需求将超1亿桶/日。
 
然而，晨星的泰勒指出，交通工具电动化等因素将制约石油需求。咨询公司IDTechEx的数据显示，到2027年，电动或混合动力私家车和公共汽车的数量将达2700万辆，显著高于今年的300万辆。
 
“小体积内蕴藏大量能量的石油在燃料中地位较高，它也是交通工具的理想选择。但若用不同方式变革交通工具，比如用电来驱动汽车，那么各类燃料就会不断进入，比如可再生能源、天然气和煤炭，石油可能会失去它的高端地位。”

泰勒预测，可再生能源和石油的市场份额将一升一降。天然气很可能成为中期内的受益者。
 
澳洲昆士兰新液化天然气（LNG）出口项目上马后，澳大利亚成为仅次于卡塔尔的全球第二大液化天然气生产国。据美国工业、创新和科学部提供的数据，澳洲液化天然气出口额将从今年230亿澳元增加至2018-19年度 46 26177 46 12112 0 0 4742 0 0:00:05 0:00:02 0:00:03 4742370亿澳元。
 
由于供应过剩，液化天然气出现了买方市场。美国天然气出口会对价格形成一定打压，但在未来数年，亚洲需求增长将会稀释过剩供应。
 
“亚太地区需求强劲增长，将支撑8.50美元的液化天然气价格。美国天然气是便宜，但运往亚洲的成本要比澳大利亚高得多。”
 
泰勒说，“预计中周期澳大利亚国内天然气价格将维持在7.60澳元。这对桑托斯(ASX：STO)和一些新晋天然气生产商，如AWE(ASX：AWE)来说至关重要。”
 
泰勒在近期的报告中表示，桑托斯正在成为“50%价值被低估”的公司，在包括Oil Search (ASX:OSH)和伍德赛德石油（ASX: WPL)在内的同类公司中投资价值最高。
 
据晨星分析，桑托斯的价值被低估不仅仅是因为现货价格低，更有可能与其储量不断下跌、资源持续减少有关。泰勒指出，桑托斯已经大大改善了资产负债表，有着堪比同行的资源储备，可支持长期生产的增长。
 
泰勒在报告中还谈及AWE。他表示，AWE虽进入了晨星设定的高风险范围，但AWE的基本面优良。AWE在西澳大利亚的Waitsia天然气项目看起来也前景广阔。
 
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