安保经济学家五张图总结在澳投资密钥：投什么&怎样投

       全球金融危机爆发以后，澳洲的一些投资者逃离股市，转而青睐房产、定期存款、债券等一般认为安全系数较高的资产。但随着楼市降温信号接连出现，未来经济前景不确定性增加，投资策略应当如何“与时俱进”？

ACB News《澳华财经在线》9月14日讯 2008年全球金融危机爆发以后，澳洲的一些投资者逃离股市，转而青睐房产、定期存款、债券等一般认为安全系数较高的资产。但随着楼市降温信号接连出现，未来经济前景不确定性增加，投资策略应当如何“与时俱进”？

安保经济学家Shane Oliver认为，最好的方式还是从历史中总结规律和教训。他使用了五张图表来说明，以下五点投资策略是经得起漫长的时间检验，或者说，就是时间送给投资者的五个破解投资密码的“密钥”。

#1. 重要的是时间，而不是抓取时机

没有一个可靠的资产分配过程，抓取市场时机（即在预期下跌时卖出，预期上涨是买进）是非常困难的。 证明这一点最好的办法是，比较一个完全投资于股票的投资者避开股市最好（或最差）时期所获得的回报。 下图显示，如果你从1995年1月起将全部资金投在澳洲股票上，你获得的年收益率是11.3％（包括股息，但不包括杠杆和税费等成本）。 

图表来源：彭博、安保

如果你可以避免10个最糟糕的日子（黄色条），获得的回报率为12.5％。 如果避免了40个最糟糕的日子，那将会提升到17％。 但这是很难做到的，许多投资者只有在糟糕的回报发生后才选择退出，其中错过了一些最好的日子，从而最终蒙受损失。

如果因为试图把握市场时机，你错过了10个最好的日子（蓝色条），回报率就下降到8％。 如果你错过了40个最好的日子，那就下降到3.7％。 因此，一个老生常谈就是，“重要的是时间，而不是抓住时机”。

核心提示：如果你能够正确地把握市场时机，结果将非常好，但如果没有经历一个较长的时间过程来平衡，风险也会非常高。

#2. 少盯股票走势图

如果你每天都看股市走势，就会发现，上涨和下降幅度几乎是一样的，只有50%多的时间里它们是上涨的。参见下一张澳洲和美国股票图表。 以每天为间隔来看，好消息和坏消息的概率就像抛一枚硬币。 但是，如果你只是每月查看并算上股息，那么历史经验会告诉你，你只会在三分之一的时间里收到坏消息。如果以每年为间隔来看， 1900年至今的数据表明，澳洲股票赔钱的概率只有20％，而美股为26％。 如果再拉长一些，以10年为间隔来看，那么自从1900年以来，澳洲股票获得正收益率的时间是100％，而美国股票是82％。

图表来源：彭博、安保

核心提示：越少盯着你的投资，你的失望就越小。 这很重要，因为你越是失望，在错误时间卖出的可能性就越大。

#3. 风险和回报存在对应关系

每个资产类别都有特定的风险（在波动性和损失风险方面）和回报特征。简单来说：资产的风险越高，长期内可能实现的回报越高，反之亦然。

风险和回报最低的是现金（和银行存款）。政府债券的回报通常较高，但短期内其价格可能会有些波动（虽然主要发达国家并无违约记录）。

企业债券具有较高的潜在回报，但违约风险也较高，特别是垃圾债券。企业债券基本上是介于股权投资和政府债券之间的混合物。

非上市或直接持有的商业物业和基础设施会有更高的回报，但风险较高，流动性较差，而且不容易分散投资（尽管可以通过管理基金进行投资来弥补这个缺点）。

股票可以提供更高一级别的回报率，但这是因为它们具有更高的风险。风险来自它们受到股市波动的影响，而且个别公司可能破产清算，损毁股东资本。

私有资本的风险最高，所以往往会提供更高的回报溢价。在这个资产阶梯上，每上一级，就要承担更多的风险，相应地，可得到更多的潜在回报。

图表来源：安保

核心提示：投资者必须知道风险（和流动性）与回报是对应的。那些不介意短期风险（对非上市资产来说是流动性风险）的人，通过长期持有可享有资产带来的更高的收益增长。关键要记住，天下没有免费的午餐。

#4. 各类资产表现并不确定

ACB News《澳华财经在线》报道，不要把鸡蛋都放进一个篮子里，这句话已经被说滥了。这里还存在一个有价值的知识点——从2001年以来各资产大类的“轮动”。

图表来源：安保、汤森路透、澳华财经在线

可以看出，每年表现最佳的资产可能会有很大的变化，去年表现最好的资产未必今年还会表现最好。例如，在全球金融危机前，上市地产信托/基金的表现非常强劲，但如果在整个金融危机期间投资并重仓这类资产，就会惨遭打击，因为它们是这个时段表现最差的资产之一。

因此建立一个各类资产的组合是有道理的，特别是要包含相关度比较低、并不同向变动的资产。例如，发生极端事件时，澳洲股票与全球股票都会下跌。但当危机爆发时，债券和股票往往反向变动。正如我们在全球金融危机时看到的那样：股价大幅下跌，而债券上涨。因此，有一种策略是在投资组合中拥有债券来帮助稳定收益。

核心提示：分散投资策略的魔力类似于复利。拥有多元化的资产类别意味着你的投资组合不会波动太大。当情形变得艰难时，可以有助于你坚持自己的投资策略。

#5. 住房投资与股票投资回报率相当

下图使用的数据是从1926年起的住房投资年回报率，假设初始投资额为100元。

图表来源：安保

可以再次看出，复利使股票的表现明显优于现金和债券。在复合增长下，澳洲住宅投资的平均总收益也很不错，达到11％（资本增值加净租金收入），与股票相当。

因此在分散投资组合中可以包含住宅以及上市资产，如股票，债券和现金等。关键是区别房产与股票不同的风险等级。房产价格波动比股票要低，因为它们不在市场上频繁交易，所以不受投资者兴趣的干扰，其价格变动更多地与实体经济相关。但是，住宅的买卖需要更长的时间，而且投资难以分散，因为你无法像持有股票那样，持有各种行业和不同国家的房产。所以住宅物业和股票之间要做权衡。

核心提示：考虑到长期收益和分散效益，在投资组合中，住宅投资仍有着重要作用。

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