安保资本：特朗普与贸易战风险分析（二）

澳大利亚安保资本(AMP Capital Investors) 投资部主管兼首席经济学家Shane Oliver3月27日就特朗普于3月23提出的对中600亿美元商品进口征收关税可能引发贸易战一事发表评论文章，认为当今...

ACB News《澳华财经在线》4月3日讯 澳大利亚安保资本(AMP Capital Investors) 投资部主管兼首席经济学家Shane Oliver3月27日就特朗普于3月23提出的对中600亿美元商品进口征收关税可能引发贸易战一事发表评论文章，认为当今市场上对美联储政策、贸易战和特朗普的担忧虽增加了投资者对全球经济展望的风险预期，但目前贸易战的关键是判断美国是否即将进入经济衰退时期，投资者应坚持长期投资战略，不应做市场的盲从者。

如何看待上升的美国短期货币市场利率？

在国际金融危机期间，由于银行贷款意愿下降，银行同业拆借利率（以3个月LIBOR衡量）和联邦基金利率（以隔夜指数掉期利率衡量）间利差急剧走扩，货币与信贷市场压力与日俱增并最终导致了信贷恐慌。自去年年底以来，同样的利差从之前的10个基点扩大到现在的58个基准点左右，但就目前看来，与金融危机相比该增长微不足道，同时也并不能反映信贷压力。

今年早些时候美国债务上限提升，许多因素导致美国财政借款随之上升，此外众多美国公司在税收改革的推动下选择将资金转移回美国，货币市场参与者也在试图免受美联储节奏越来越快的加息影响。所以短期货币市场利率上升并不是全球金融危机出现的征兆，资金成本也将逐渐趋于稳定。

来源：Bloomberg, AMP Capital

美国经济是否正走向衰退？

此问题尤为关键。历史经验告诉我们，股价暴跌且持续时间较长之时，往往是美国经济衰退之日。

下表显示美国股市自1970年以来幅度超过10%的各次暴跌。第一栏显示了下跌发生时间，第二栏记录下跌月数，第三栏为下降幅度，第四栏显示这种下降规律是否与经济衰退有关，第五栏显示股市下跌一年后的涨幅，最后一栏显示历年下跌规律与股票市场下跌周期之间的关系。与经济衰退有关的下跌用红色标注。

来源：Bloomberg, AMP Capital

与衰退相关的股票市场下跌趋势往往持续较长时间，相对于所有幅度在10%以上的下跌，前者平均下跌时间为16个月。此外，上表中所有10%以上下跌的幅度平均值为17%，而与经济衰退有关的下跌幅度高达36%，程度和影响要剧烈的多。

经评估，AMP Capital认为美国的经济衰退并不会在短期内发生。在众多高信心投资和消费开支的影响下，“后金融危机”的后遗症已经逐渐消退。美国货币监管状况依然很宽松，虽经过上调，美联储1.5%-1.75%的基金利率远远低于超过4%的增长率。当前的收益曲线仍然为正向，而经济衰退时收益曲线往往是负的。

至少在未来12个月内，减税和增加公共收入开支可能会促进美国经济增长。目前来看，超额债务、过度投资、产能受限或通货膨胀等经济衰退的预兆还未出现。

投资者应采取何种应对措施？

市场的急剧下跌无疑给投资者带来了压力，没有人愿意看到自己持有的财富价值缩水。若从合理的长期投资角度分析，或可参考以下建议。

首先，股票市场的周期性剧烈波动是正常的。长期以来不断发生的股市剧烈波动确实多次引发投资者担忧甚至恐慌，但从长期趋势来看，这种波动性可以比其他的稳定投资提供更高的回报。

其次，在一个大跌之后无论是选择出售股票、转向更为保守的投资策略或是选择退休金都只是锁定了损失。在遭遇暴跌之后，防止卖出股票的最好的方法就是及时稳定情绪冷静思考，选择合适的长期投资策略并坚持下去。

第三，当股票和成长性资产下跌时，虽然价值有所下降，长期来看它们能提供更高的回报前景。所以关键在于从回撤中寻找机会。

第四，虽然股票的价值可能会下跌，但仍可以从市场中获得股息红利。因此，从一个充分分散化的资产组合中获得收益有一定投资吸引力。

第五，股票往往在触底时具有最大投资价值。而此时投资者信心往往也在最低点，反向来看这也是抄底的好机会。

最后，降低消息面的影响。在市场动荡期间，负面消息让人应接不暇，会另投资者很难继续坚持长期战略从而错过逆转机遇。因此，最好能够降低消息面对自身的影响，不要做市场的盲从者。

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