【案例】你想知道的中国顶级风投真相！（红杉资本、优势资本、达晨创投、中科招商投资退出分析）
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先看一下结论：
红杉资本退出率16.6%，优势资本退出率27.63%，
达晨创投退出率26.49%，中科招商退出率14.91%
一、红杉中国投资情况及退出项目分析
——11年494个项目，项目退出率为16.6%
1. 2005年至今，投资494个项目
红杉资本于1972年在美国成立，是全球著名的风险投资公司之一。
曾先后投资了苹果、思科、甲骨文、谷歌等著名科技公司。
据统计，红杉资本投资组合中的公司占有纳斯达克股票市场10%以上的市值。
红杉资本中国基金于2005年9月在中国成立，截至2016年11月，红杉中国投资了494个项目。
其中包括：京东商城、聚美优品、饿了么、诺亚财富、大众点评网、美团网等诸多国内知名企业。
数据来源：VCSaaS，中国股权转让研究中心整理
红杉中国的投资领域十分广泛，涵盖了19个领域。根据投资项目的数量来划分的话。
红杉中国主要关注的细分领域有，企业服务、电子商务、医疗健康、金融、本地生活、文化娱乐和教育。
数据来源：VCSaaS，中国股权转让研究中心整理
2. 累积投资额超过510亿元人民币
根据清科私募通的统计，从2005年成立至2016年11月，红杉中国共完成投资514.3亿元人民币。
其中，数千万元级的投资和上亿元的投资在总的投资项目占比分别为55%和31%。
数据来源：清科私募通，中国股权转让研究中心整理
3. 近1/2进入了后面的融资阶段
红杉中国的投资阶段为天使阶段、A轮、B轮和C轮。这3个阶段的投资数量占投资总量的92%。
数据来源：VCSaaS，中国股权转让研究中心整理
在红杉中国所投资的494个项目中，有近1/2的项目进入了后面的融资。
4. 54个项目估值超过10亿元人民币
根据统计数据，在红杉中国所投资的494个项目中，有54个项目的估值超过了10亿元人民币。
5. IPO退出48家，并购退出24家，退出率约为16.6%
在红杉中国所投资的项目中，有48个是通过IPO退出的，有24个通过并购，7个通过股权转让退出，3个通过管理层回购退出。
总共退出项目82个，投资项目退出率为16.6%。
6. 部分项目的投资回报倍数
根据从清科私募通以及互联网所搜集到的数据，研究中心将红杉中国部分投资项目的投资回报倍数列在下表。
投资标的 | 投资时间 | 退出时间 | 退出途径 | 投资回报倍数 |
贝达药业 | 2013.6 | 2016.11 | IPO | 1.68 |
51Talk | 2014.10 | 2016.6 | IPO | 2.29 |
嘉禾一品 | 2010.10 | 2015.4 | 并购 | 1.37 |
快乐购 | 2010.4 | 2015.1 | IPO | 4.79 |
恒信玺利 | 2008.8 | 2015.1 | 管理层收购 | 6.79 |
能特科技 | 2012.12 | 2014.12 | 并购 | 1.49 |
陌陌 | 2014.5 | 2014.12 | IPO | 1.39 |
数字天域 | 2009.12 | 2014.12 | 并购 | 11.30 |
枫叶教育 | 2008.2 | 2014.11 | IPO | 2.92 |
中国圣牧 | 2014.1 | 2014.7 | IPO | 2.73 |
京东商城 | 2011.3 | 2014.5 | IPO | 5.25 |
聚美优品 | 2011.4 | 2014.5 | IPO | 88.00 |
途牛旅游 | 2011.4 | 2014.5 | IPO | 1.23 |
百奥家庭互动 | 2009.12 | 2014.4 | IPO | 34.12 |
光环新网 | 2010.12 | 2014.1 | IPO | 4.67 |
东鹏控股 | 2010.8 | 2013.11 | IPO | 2.47 |
博雅互动 | 2011.1 | 2013.11 | IPO | 14.91 |
看书网 | 2011.9 | 2013.10 | 并购 | 4.42 |
亿程信息 | 2010.5 | 2013.9 | 并购 | 0.62 |
19PAY | 2006.1 | 2013.7 | 并购 | 3.84 |
蒙草抗旱 | 2010.7 | 2012.9 | IPO | 1.18 |
掌趣科技 | 2010.7 | 2012.5 | IPO | 2.67 |
飞鹤乳业 | 2009.8 | 2012.3 | 管理层收购 | 1.03 |
首航节能 | 2010.12 | 2012.3 | IPO | 3.56 |
唯品会 | 2011.1 | 2012.3 | IPO | 3.25 |
天福茗茶 | 2010.12 | 2011.9 | IPO | 1.94 |
网秦 | 2007.12 | 2011.5 | IPO | 10.16 |
奇虎360 | 2006.1 | 2011.3 | IPO | 14.44 |
斯凯网络 | 2007.7 | 2010.12 | IPO | 14.6 |
诺亚财富 | 2007.8 | 2010.11 | IPO | 36.31 |
利农科技 | 2006.4 | 2010.10 | IPO | 5.72 |
乡村基 | 2007.11 | 2010.9 | IPO | 7.62 |
乾照光电 | 2008.1 | 2010.8 | IPO | 11.42 |
诺康生物 | 2008.1 | 2009.12 | IPO | 1.71 |
匹克体育 | 2007.4 | 2009.9 | IPO | 7.99 |
文思创新 | 2006.5 | 2007.12 | IPO | 3.66 |
二、优势资本投资情况及退出项目分析——累计投资152个项目，IPO及上市并购项目退出率为27.63%
优势资本创立于2002年，是一家专注风险投资、私募股权投资和并购重组的综合性投资控股集团，集团总部位于中国上海。秉承“发现价值、挖掘价值、提升价值”的核心投资理念，贯穿创业企业发展全周期：风险投资、私募股权投资、产业并购及资产管理业务。致力于成为“立足中国、面向世界，具有国际竞争力的世界一流投资控股集团”。
1. 2002年至今，累计投资152个项目，管理规模达80亿
优势资本自2002年以来一直是国内领先的股权投资机构，深耕擅长的细分领域，管理规模达80亿、累计投资项目152个。
2. 已上市项目中市值逾100亿企业10家
根据统计数据，在优势资本所投资的已上市项目中，市值逾100亿企业10家。
3. IPO及上市并购项目退出率为27.63%
在优势资本所投资的项目中，有42家在国内外资本市场IPO及上市并购退出，IPO及上市并购项目退出率为27.63%
4.优势资本具备强大的竞争优势
优势资本具有敏锐的投研能力，在所关注的几个特定领域进行持续深入的行业研究，深刻理解行业长期内在发展规律和业务逻辑，并能准确地把握行业与市场的变革要素和时间。
在资源及渠道方面，优势资本横向上以各地引导基金和区域合作基金覆盖全国，纵向上与各行业组织、商业银行、高校、中介机构等战略伙伴紧密合作，纵深渗透全国各地。
持续深入的复合式行业研究，长期结构性业务模式偏好，集中投资、轮轮追加、长期持有，关注风险调整后收益，成就优势资本良好的投资回报率及品牌美誉度。
以朝阳行业、大周期及科技发展趋势为主要投资方向；以成长、成熟期企业为主要投资标的，定位为增长型投资基金和并购/转型投资基金；以成长、成熟期企业为主要投资标的，定位为价值投资兼顾交易型投资机会。
5. 上市及并购退出项目
三、达晨创投投资情况及退出项目分析——17年385个项目，项目退出率为26.49%
成立于2000年4月的达晨创投是国内最早的市场化运作的本土创投机构之一。达晨创投是伴随着中国私募股权投资市场一同成长发展的。
达晨创投在17年的发展历史中经历的潮起潮落是中国私募股权投资市场跌宕起伏发展史的真实写照。
当年，达晨创投与和他同时期的创投机构一样，都是奔着创业板即将成立的美好愿景成立的。然而，由于当时国内外经济政治形势的双重影响，创业板迟迟没有到来。
在漫长的等待过程中，没有多少机构坚持到了最后，达晨创投也曾面临被大股东电广传媒裁撤的命运。
直到2006年6月，达晨创投6年前投资的同洲电子在中小板上市。这是本土风投公司在国内资本市场退出的第一个成功案例。同洲电子的上市是达晨创投发展史上的转折点。从那时起，中国私募股权投资市场也步入了发展的快车道。
1. 管理18期基金，管理基金总规模200亿元
成立之初，达晨创投通过公司制、信托制管理了股东自有资金和小规模的社会资金。2008年，有限合伙制的私募股权基金在《合伙企业法》中获得明确的法律地位。
同年，达晨创投成立了股东与团队共同持股的管理公司——深圳市达晨财智创业投资管理有限公司（以下简称“达晨财智”），其后，达晨财智成为达晨旗下基金的普通合伙人和基金管理人。
根据公司官网的披露，截至2017年初，达晨创投共管理18期基金，管理基金总规模200亿元。
2.累计投资项目385个，投资金额近150亿元
根据公司官网的披露，成立至今，达晨累计投资了385个项目（后续投资于同一个项目仅算1个），根据清科投资界数据库检索，达晨累计投资484次（计后续投资），累计投资金额近150亿元。
数据来源：清科私募通，中国股权转让研究中心整理
数据来源：清科私募通，中国股权转让研究中心整理
3. 投资方向主要关注“4+3
通过对过往投资项目的行业分类，研究中心发现，达晨创投除了关注TMT、消费服务、医疗健康、节能环保，4大热点方向之外，同时，也在军工、智能制造和大数据等3个特色细分行业进行了广泛布局。
4. 385个项目56个IPO（1家借壳上市），14个并购
截止到2017年4月，达晨创投通过并购退出的项目累计14个。
数据来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
数据来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
5. 32个项目通过转让或管理层回购退出
数据来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
6. 项目组合中挂牌新三板的项目汇总（共71家）
数据来源：公司公告，券商覆盖报告，清科私募通，互联网，中国股权转让研究中心整理
四、中科招商投资情况及退出项目分析——16年342个项目，项目退出率为14.91%
中科招商成立于2000年，是国内最早的私募股权投资机构之一。经过10多年的发展，中科招商已经成为国内私募股权投资行业中具有举足轻重的机构之一。
根据公司在2015年3月挂牌新三板时所披露的数据，截至2014年8月底，公司在管基金111只，基金认缴总额为607亿元。
而在当时，国内私募股权其他3家知名机构，九鼎投资、硅谷天堂和同创伟业基金认缴规模合计才为543.64亿元。在挂牌新三板之后，中科招商越做越猛。
先后发起百亿定增，股灾之后，逆势阳光举牌16家A股公司，其中包括顺丰控股借壳的鼎泰新材。
本文通过从公司新三板挂牌的公开转让说明书和后续发布的季报年报以及其他公开渠道所获得的数据对中科招商过往的投资退出进行一个盘点。
1.管理132支私募投资基金，累计认缴资金820亿元
来源：公司公告，中国证券投资基金业协会数据库，中国股权转让研究中心整理
上图中，2014年的数据来自中科招商新三板挂牌时所披露的数据。截止到当年8月31日，中科招商共管理111支私募股权投资基金，基金认缴总规模为607亿元。
2016年半年报披露，当期中科招商完成募集私募股权类基金9支，基金认缴规模为78.8亿元。
其中，包括中科招商所管理的第一支产业转型升级基金，基金规模70亿元。
2015年的数据，是研究中心从中国证券投资基金业协会数据库中查找出由中科招商及其子公司所管理的，在2015年成立的私募股权类投资基金。共12支，基金认缴规模为134亿元。其中，包括2支母基金，每支的规模分别为65亿元。
以2014年8月的数据为基础，根据2015年和2016年上半年的增量，研究中心分别推算出中科招商在2015年年底和2016年年中所管理的基金数量和基金规模。
2. 历年累计投资项目342个，投资金额超过200亿元
来源：公司公告，清科私募通，中国股权转让研究中心整理
根据公司新三板挂牌时所披露的数据，截至2014年8月31日，中科招商共投资项目233个，累计投资总额为182.46亿元。
在2016年半年报中，公司披露当期完成投资48个项目，但没有披露具体的投资金额。
在公司2015年年报中，对于当期投资项目数量及投资金额并没有披露。因此，研究中心引用了清科私募通所提供的2015年投资数据。
因此，截至2016年6月30日，中科招商共完成投资项目342个。
3. 中科招商主要关注七大投资方向
根据公司挂牌新三板时所披露的信息，中科招商将文化消费、健康医药、节能环保、电子信息、现代农业、先进制造、新材料等七大行业作为主要的投资关注方向。
4. 342个投资项目中，38个IPO退出，12个并购，1个借壳上市
来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
来源：清科私募通，公司公告，中国股权转让研究中心整理
5. 中科招商项目组合中挂牌新三板的项目汇总
本文来源：东方资管
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