文：申万宏源宏观 李慧勇、王健、余子珍

结论或者投资建议：

多地纷纷出台鼓励租赁住房建设的政策。7月以来，各地纷纷出台措施鼓励住房租赁市场发展。2017年7月20日和8月21日，住建部等九部委联合发布《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，并选取了广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。2017年8月21日，国土资源部住房城乡建设部印发《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》的通知，确定第一批在北京、上海、沈阳、南京、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、广州、佛山、肇庆、成都等13个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点。

土地供给显著提速。与此同时，我们观察到8月以来土地供给明显提速。8月100大中城市土地供应面积同比增长了55.9%，为2012年以来的最高值；其中住宅用地供应面积同比增长了72.9%。9月以来的高频数据显示，100大中城市9月土地供应面积同比增长了41.7%，其中住宅用地同比增长150.7%。

多数开展租赁住房试点的城市土地供给明显增加。8月，北京的土地供给面积增长了1265%，上海增长了201%，广州增长了370%，杭州增长了338%，成都增长了344.5%，武汉增长了67.9%，沈阳增长了51.4%，佛山增长了212.4%，肇庆增长了628%。还有一些城市如南京、郑州、合肥和厦门8月的土地供应（厦门7月增长1104%）没有明显增长。但整体来说，上述城市8月土地供应面积合计增长了110%，为2011年以来的最高水平。

租赁住房建设可能成为影响地产投资的关键变量。地产销售、库存以及租赁住房建设均将影响未来一段时期的地产投资。目前，地产调控政策仍然没有松动的迹象，地产销售仍将趋势性回落，决定了地产投资的下行压力；但较低的地产库存决定了下行的节奏将较为平缓。而租赁住房建设对地产投资的影响，仍然存在不确定性。从目前各地的政策力度来看，租赁住房的土地供应以及建设力度存在超预期的可能。

正文：

1 上游行业

煤炭：耗煤增加，库存增加。本周6大电厂日均耗煤增加5.2%，秦皇岛港煤炭库存增加9.1%。环渤海动力煤、秦皇岛Q5500价格均不变，分别为586元/吨、623元/吨。9月29日当周，唐山焦煤价格不变，为1520元/吨；古交焦煤价格上涨3.3%，至1590元/吨。根据申万宏源煤炭观点，9月底，大型煤炭企业率先降低动力煤售价，稳定市场，在大型煤企带头的作用下，预期后期囤货涨价态势降得到有效遏制。焦煤方面澳洲焦煤价格近期继续不断下跌，9月份累计下降25美元/吨，已经恢复至8月中旬水平，加之蒙煤进口增加，国内钢厂焦化厂限产需求萎缩，预计国内焦煤价格将会大幅下跌。

原油：价格下跌，库存减少。本周布伦特原油价格下跌至55.52美元/桶，环比下跌3.5%。WTI原油价格为49.22美元/桶，环比下跌4.7%。9月22日当周EIA原油库存4.71亿桶，较前一周减少184.6万桶；API原油减少7.6万桶至4.88亿桶。截至9月29日当周，美国钻机数量为940台。申万宏源石油化工组认为，前期油价反弹主要是由于库存下降，本轮反弹的基本面支撑力度更大，但随着油价上涨进入页岩油密集复产区间，继续上行压力会变大，维持短期中性长期缓慢向上的观点。

铁矿石：价格下跌，库存增加。9月29日当周，铁矿石价格下跌1.4%，库存增加1.6%。CRB指数：本周CRB现货指数上涨0.01%。

有色：价格上涨，库存减少。LME铜、铝、锌价格分别上涨2.1%、1.5%、4.3%；LME铜、铝、锌库存分别减少1.1%、2.2%、3.0%。

农产品：蔬菜、水果、猪肉价格下跌。9月29日当周，农业部28种重点监测蔬菜价格下跌3.6%，7种重点监测水果价格下跌3.3%，猪肉价格下跌0.2%。前海农产品生鲜价格下跌1.7%，蔬菜价格下跌4.5%。

2 中游行业

钢铁：开工上升，价格上涨、库存减少。9月29日当周，全国高炉开工率上升0.1个百分点，Myspic综合钢价指数下跌1.1%。螺纹钢、3.0mm热轧板卷、0.5mm冷轧板卷价格分别变动-1.1%、2.0%、0.6%。热卷（板）库存减少6.0%、冷轧库存减少1.1%。跟据申万宏源钢铁观点，长期来看，钢铁行业产能利用率缓慢提高，供需紧平衡局面会维持较长时间，钢企仍会保持较高盈利中枢。

水泥：价格上行。9月29日当周，全国水泥价格指数环比上涨0.7%，其中东北、西北地区价格不变，西南地区下跌，其余地区价格上升；PO42.5水泥价格东北地区下跌，西北地区不变，其余地区上升。

化工：开工上行。国内PTA开工率上涨2.7个百分点，涤纶长丝价格降低；9月24日当周，华东地区PTA开工率上涨1.2个百分点，华东地区尿素价格上涨4.2%，磷酸一铵价格不变。

电力：库存总量增加，可用天数减少。9月30日当周，电厂煤炭库存增加2.7%，均值至1031.3万吨。可用天数减少2.0%，均值至14.0天。

3 下游行业

房地产：销售面积、土地成交面积、土地供应面积均减少。10月5日当周，30大中城市商品房日均成交面积下降，其中一、二、三线城市均下降。10月1日当周，100大中城市土地成交面积减少，其中一、三线城市减少，二线城市增加；100大中城市土地供应面积减少。

汽车：开工率上升，开工上行。根据乘联会数据，9月第三周广义乘用车产量同比增加0.7%。汽车生产方面，截至9月22日，汽车全钢胎开工率上升1.1个百分点，半钢胎开工率上升0.4个百分点。

家电：线上、线下销售涨跌不一。据奥维数据，9月18日至9月24日，冰箱、洗衣机、冰柜和空调线下销量分别为14.3万台、14.5万台、1.4万台和14.0万台，环比分别变动11.5%、8.4%、5.7%、-15.7%；白电四大类线上销量分别为23.7万台、30.9万台、4.9台和12.0万台，环比变动分别为-0.5%、7.3%、11.0%、43.0%。

机械设备：9月29日当周，机电产品价格上涨，机械设备价格不变。

休闲消费：电影票房及观影人次增加。10月1日当周，电影票房收入和观影人次分别均增加61.8%。据中国票房网，票房冠军是《羞羞的铁拳》，报收3.10亿，票房占比32.2%。

交通运输：BDI指数、BCI指数、SCFI指数、CCFI指数均下跌。10月2日当周BDI指数下跌11.6%，BCI指数下跌7.3%；9月29日当周SCFI下跌2.7%，CCFI下跌1.1%。煤炭运价上涨：9月29日当周，CBCFI煤炭综合指数下跌12.6%，其中CBCFI秦皇岛-广州运价下跌10.7%，秦皇岛-上海运价下跌13.7%。

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