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文章于 11月18日 下午 1:43 被检测为删除。
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重磅!央行重拳出手,万亿资金或撤离!

2017-11-18 文琳资讯 文琳资讯

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今天(1117日)下午5点左右,中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》!预示着涉及到百万亿资金的统一监管时代正式到来。

 


这份征求意见稿涉及打破刚性兑付、资产管理产品投资比例、资产管理产品投资限制、控制通道业务、控制资管产品的杠杆水平等等资产管理领域的重要问题。

 

按照文件的定义,资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。说白就是类似于基金公司那样代理客户理财的一项业务。

 

央行负责人在答记者问时透露:截至2016年末,银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元;信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元;公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元;保险资管计划余额为1.7万亿元。累计涉及百万亿资金左右。

 

未来这些资金将会迎来统一监管,本月8日,国务院金稳会(金融稳定发展委员会)的成立就是为了统一监管时代到来而设立的。原来金融领域在“一行三会”框架下,一行三会各有分工,银监会管银行、保监会管保险、证监会管证券,这是明显的分业监管模式,即“铁路警察各管一段”!

 

这会带来一个问题:随着金融创新的深入,金融业已经进入混业经营模式,而监管还停留在分业经营时代,比如银行用理财资金投资保险公司的资管产品,如果过程中出现问题到底是银监会管还是保监会管?所以金融监管从原来的“一行三会”变成了“一委一行三会”。防止2015年的“股灾”、2016年的“债灾”重演。

 

这次的意见稿就是在金稳会成立不到10天后发布的,有哪些亮点呢?

 

1、出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。

 

点评:这就是常说的打破刚性兑付,此前我已经介绍过了,为了方便阅读和理解现在重复说一次:银行理财产品分为保本和非保本,所谓保本即你去买银行理财产品,银行会确保你本金不受损失,然而现实情况下,银行为了招揽客户,即使是非保本也会存在隐形担保,打破刚性兑付即银行不再为非保本的理财作担保,客户风险自担。

 

现在文件明确“出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付”,也就是未来你在银行或者其他机构的非保本理财产品亏钱就是亏钱,银行不会为你垫付了。

 

2单只公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该资产管理产品净资产的10%全部开放式公募资产管理产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的15%金融监督管理部门另有规定的除外。

 

点评:这一点对股市债市影响就比较大,意味着信托、证券、基金等机构投资债券和股市比例会受到限制,比如你投资某只股票的市值不能超过你这个产品净资产的10%,影响就不小。

 

3、金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。

 

点评:原来信托、证券、基金等金融机构都有计提风险资本准备要求,但是标准不一,10%15%不等,这容易引发监管套利。

 

比如A机构是10%计提,B机构是15%B为了降低计提要求,在A那借了个空壳,享受10%计提,但实际上管理人还是B,这就是监管套利。

 

4、分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。固定收益类产品的分级比例不得超过31,权益类产品的分级比例不得超过11,商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过21

 

点评:喜欢看小白读财经文章的读者应该不难理解这点,因此我此前已经说过了! 

 

举个粟子:

 

小白自认为是炒股能手,看好未来股市行情,但手头只有100万,小白觉得钱太少,于是向信托公司XX借钱,XX给小白设置单一资金结构化证券投资信托,给小白借了200万资金,即小白炒股的总资金量达到300万。由于200万是借来的,杠杆为21

 

信托公司XX会把300万资金打包成劣后级和优先级,XX是优先级,无论未来小白炒股是赚钱还是亏钱,每年必须给XX8%的利息,小白是劣后级,如果股市给力,300万入市获得的收益扣除支付给XX8%的利息后都归自己,如果股市下跌了20%,那么在未扣除给XX的利息之前小白在股市亏损的钱为300万×20%60万。

 

可见小白在加杠杆(向XX借钱)过程中可以放大收益,但同时也可能放大风险,所以未来如果降低融资杠杆率,那么XX借给小白的钱只有100万,即杠杆为11

 

回到上面的文件,假如小白自有资金仍然是100万,投资下面品种:

 

1、固定收益类不得超过31一般指债券,即小白能借300万;

 

2、商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过21:小白能借200万;

 

3、权益类产品不得超过11一般指股票,小白能借100万。

 

5、消除多层嵌套和通道】金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

 

点评:这一点杀伤力就大了,什么是通道业务?比如一般银行是不能投资股票的,但是基金可以投啊!银行可以借基金这个壳投资股票,实际操盘是银行,而基金就起到通道作用,这实际上就是监管套利。

 

《钱去哪了:大资产框架下的资金流向和机制》一文中数据显示,2016年通道业务中运用的资金是12.39万亿,投资的方向主要包括:

 

证券投资1.96万亿,信托贷款1.48万亿,资产收益权1.77万亿,票据1.56万亿,同业存款0.58万亿,股权质押融资0.47万亿、债券逆回购0.07万亿,其他2.77万亿。

 

可以看出,这当中占比最大的是证券投资1.96万亿,主要包括债券和股票,如果未来券商资管行业持续去通道化,那么对债市和股市行情的影响无疑是非常大,甚至对楼市也有不少的影响,因为难够有资金进入楼市。今天深证指数大跌2.12%,或许就和这个有关。

 

总之,意见稿的出台意味着金融行业监管的加强,在这种情况下,我仍然坚持认为2017年股市3500点是顶,债市继续调整、楼市维持高位震荡的总观点不变。

来源:小白读财经


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