货币供应低谷之年
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风云突变！货币供应史上最低，泡沫即将破灭？
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引子：
2018注定是大变之年，也注定是各种观点激烈争论的博弈之年。
这一年，将打破很多人固有思维惯性，如果你及早反应过来，也许，还能在大变之年捡着机会。
但如果，你依旧停留在2016、17年，很遗憾，你将被时代无情的抛弃。
我一直都想讲一句话：中年人，你不得不无时无刻的学习，你也不得不焦虑，因为这个社会变化太快，这个世界的运转效率太高，阶层的一次次划分就是在稍瞬即逝的选择之间产生的。
现在的年轻人，三五年的工作经验和学习阅历就可能超过你十几年的工作经验！你的懈怠，只能陡增别人的成功机会。
我们先抛出几个问题：
特朗普税改方案通过后，大家本来预期美元回流美国，美元走强，为何美元一路暴跌？
美联储加息缩表后，为何中国央行不跟？
中国地方政府债务中央为什么不兜底了？
为什么要打破刚性兑付？
为什么中国社会公允利率一路走高？
为什么城市房价这么贵，农村的粮价这么便宜？
……
一切的一切，到底有没有一个合理的解释？
有！
我们今天所有话题的根源，都要从货币先说起。
准确的说，是中国的广义货币供应规模，也就是我们经常讲的M2！
央行公布了12月金融统计数据报告后，很多人吓了一跳，我们广义货币供应量总规模M2同比增速掉到了 8.2%，创下了改革开放以来历史性新低！这比去年同期 11.3% 的增速足足下滑了3.1个百分点！（如下图）
最近大半年钱紧张的形势，很多人都感受到了：
银行放贷时间开始变长，房贷利率不断上浮，一些旁氏骗局（比如前些日子报道的钱宝网）开始资金断裂而崩溃，不少理财出现了局部范围违约，甚至银行间拆放利率上升后居高不下等等，这都凸显了货币供应偏紧的局面。
而8.2%的货币增速到底是不是如央行一直所说的中性货币政策呢？
前央行调查统计司司长盛松成曾就M2合理区间做过这样一个解释：
我们合理的M2增速应该=GDP增速+CPI增速+2至3个百分点。
那根据这个公式，我们来算一下，我国GDP增速6.9%，CPI（居民消费价格指数）12月增速为1.8%。
这样一来，我们M2增速最低应该为6.9%+1.8%+2%=10.7%！
然而，目前只有8.2%！
我们信贷货币放水的阀门早已关闭，但有些人却依然自我麻痹！
早在一年多前，笔者就多次强调，未来货币供应会持续紧缩，目前看来，已经印证。
那货币供应增速为什么降的这么快？
根据现任央行调查统计司司长阮健弘解释：M2增速比上年有所下降，主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少。
看不太懂没关系，我给解释一下。
阮司长的意思是：我们现在对金融监管是极其严格的！金融体系前期加杠杆太高玩的太嗨了，这是不行的，容易产生金融风险！所以下半年我们一直在拆金融体系的杠杆，而由于金融体系的高杠杆被持续拆降，一些过去加杠杆所计入M2口径的存款就被减少了，所以，广义货币M2就少了。
大概就这个意思。
总而言之：信用紧缩，金融强监管，货币中性偏紧。
资产泡沫是否会刺破？
前面说有些人自我麻痹，是他们依旧认为我国央行会货币超发、央行一直大放水。
那因为他们极其害怕资产泡沫破裂。
民科有一个“傻白甜”逻辑：货币大放水=房价上涨！货币紧缩=房价下跌！
上面的观点，只能说是单细胞动物的单线思维。
如果房价只跟货币有关系，那么房价就太好分析了。
如果货币放水可以那么简单判断，那么金融周期就太好分析了。
而真实情况是：整个逻辑是很复杂的。
现在的很多搞经济，学金融的，都被困在这四十多年的货币政策、货币投放路径里出不来了。路径依赖一旦形成，就绕在里面出不来。
我们来思考一个问题，为什么2007年美国次贷危机发生之后，全国主要央行陆续进行货币宽松，但大宗商品的价格并没有出现大幅上涨？反而资产价格（比如房价、股票）却出现了大幅飙升呢？
另一个问题，为什么美国加息缩表后，特朗普减税通过，大家都认为资本要回流美国，美元要走强，但美元却并没有走强反而一路下跌呢？
两个问题表面看没关系，但实际底层逻辑都是一个复杂的社会运转规则。
我先抛出几个结论性观点：
中国货币供应紧缩，只会使得房价不会再次出现暴涨，而与房价下跌并无因果关系。
特朗普减税的行为本身只会使得美元走弱，并不会让美元走强。
即便国内货币供应紧缩，跟央行是否加息也没有一毛钱关系。
信贷货币超发，不仅不会引起通货膨胀，反而会引发通货紧缩。
……
是不是觉得这些观点跟你平时看的财经观点完全相反，难以接受？
没关系，因为你过去看的很多东西都是在培养你的韭菜思维。
韭菜是分不清对错的。
底层逻辑
现在要对上面这些你认为“以上全错”的结论做解答。
说起货币放水，大家都知到，主要就是商业银行的货币投放行为，而商业银行主要的货币投放又是以信贷货币为主。那么信贷货币的抵押物是什么呢？
就是房地产！对银行来讲，信用抵押物就是房子。
所以，当M2飞速扩张，也就是信贷货币快速扩张时，一旦经济增速走弱，所有的信贷货币的需求方就全变成了房地产！
而当信贷货币的需求方成为房地产时，货币的发包方就成了房地产，资金就会在房地产里面空转而不出这个圈子。
这时候，就出现一个现象：增量的信贷货币基本都流向房贷，而极少有钱流入非房地产的其他实体行业。这也就是之前我们经常讲的“房地产挤压其他实体经济”的根本原因。
当整个社会其他构成部分拿不到钱，而无法刺激全社会消费时，物价长期低迷不振就出现了。
这就是次贷危机之后全球发生的事情。
信贷货币放水——房价等资产上涨——全社会通胀低迷
大变天
但是，我前面讲了，要大变天了。
变天的原因导火索在于自特朗普的税改。
其实，税改背后的深刻含义比你想象的复杂的多。
我们还要从“货币放水”讲起。
在80年代之前，我国还有一种“放水”方式，就是财政赤字。政府通过负债来完成对社会的货币投放。那时候的年代，银行信贷可是严重压制的。
而政府负债，财政赤字，钱去干嘛了呢？
钱进到了整个社会的各种实体！比如修路修桥、盖学校医院、或者把资金投向各种国央企业进行生产作业……等等等等。
你会发现，这种路径的钱是真正到了实体里面。
但这种“放水”不会使资产价格出现上涨，因为政府通过财政赤字去炒作资产价格是毫无意义的。
但是，这种放水方式会引发一种不太好的副作用——那就是通货膨胀！
在这种运作模式里，政府赤字就是放水，而如何回笼流动性呢？
那就增加税收！
所以，一条路径出来了：
政府财政赤字=货币放水，增加税收=货币回笼！
看到这儿，聪明的人可能已经明白我要表达的含义了，因为特朗普税改的本质就是在进行一次“货币放水”。来对冲缩表。
这也就是为什么特朗普税改之后，我们从货币理论上解释美元不涨反跌的原因。
大家再复盘这一年：
为什么我国央行不急着加息？
为什么以原油为主的商品价格开始复苏上涨？
为什么中国房地产价格的问题开始逐渐安全下来？
这是因为，在美国的带领下，世界在进行一次史诗般“放水”方式的大转变！
从过去紧缩的财政政策、宽松的货币政策到未来宽松的财政政策、紧缩的货币政策！
而我们之所以限购限售终止房产交易行为，也在过度完成这次转变。
这次社会运作方式的大转变，将为全球带来一个新的金融经济秩序格局。
而这会儿才开始研究货币供应总规模的，在未来，这或许根本不是很重要。
而那些期望货币紧缩从而刺破资产泡沫的人们，你们，也许真的跟不上时代了。
很多底层逻辑，你还懵懵懂懂呢。
后记：
开头那句话，我依旧想重复一遍：
中年人，你不得不无时无刻的学习，你也不得不焦虑，因为这个社会变化太快，这个世界的运转效率太高，阶层的一次次划分就是在稍瞬即逝的选择之间所产生的。
知识付费的崛起，绝不是现象级事件。而是一种趋势。如果你不焦虑，只有等着被淘汰。焦虑，是人生存的本能！
世界规则不断在改变，你感受到了么？
来源：米匡投资
文琳编辑
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