央行，发出重要预警！关于股市，你需要知道这些事
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文|暴哥，原载于暴财经（ID：icaijing123）
2月14日，央行发布了第四季度的货币政策执行报告。报告中，央行除了对2017年的工作进行总结以外，更重要的是央行对于未来可能的一些风险点提出了自己的看法！
关于国际上的风险，央行主要提出5点。
第一：需密切关注美国宽松财政政策和货币政策正常化组合对流动性、 投资者风险偏好和全球金融市场的影响。
第二：主要发达经济体货币政策正常化进程及其影响值得关注。
第三：逆全球化和保护主义风险仍须重视。
第四：四是高杠杆和沉重债务负担可能使消费和投资增长承压。
第五：五是未来通胀前景仍存不确定性， 增加央行货币政策影响的不确定性。
尽管提出了5点风险，但暴哥认为，其实归纳一下，主线问题就是：当货币政策收紧遭遇债务（资产价格）高企局面时，会产生什么样结果。
而货币政策的收紧进度，和通胀的变化，有直接的关系。（简单来说就是如果通胀超预期，那么货币政策收紧的程度也可能超预期，如果各国央行对于通胀的预期目标调低，也等于是通胀超预期，一样会加速货币政策的收紧程度。）
逆全球化（保护主义）则在妨碍全球经济进一步复苏的同时，进一步扭曲全球的资本和商品流动进程，更可能加大货币政策收紧带来的波动性！
近期的股灾，央行在执行报告中就表示其实就是货币政策收紧和资产价格高企遭遇战的一个典型性结果：
和之前紧缩周期相比，本轮货币政策正常化存在一些新特点，如主要经济体央行资产负债表规模庞大、利率下行空间受限，全球范围内杠杆率高企，长期通胀率和生产率结构性改变，政治不确定性升高等。
在此背景下，一旦货币政策收紧过快，导致长期利率抬升，可能对宏观经济和资产价格产生较大影响，阻碍复苏进程并引发金融风险。近期国际股市大幅震荡，一定程度上也与前期宽松货币政策导致股市估值较高有关， 需要密切关注发达经济体资产价格变动对金融稳定的影响及其潜在的溢出效应。
关于通胀对于未来货币政策的影响，应该说是本次央行货币政策执行报告的重头戏之一，报告中不但用专栏的形式进行了说明，还在文中大量的提到通胀可能的影响。
暴哥在这里也提取出了一些重点内容供大家参考：
央行表示：全球较高增长、较低通胀与主要发达经济体货币政策正常化低通胀持续的时间超过了货币当局的预期，也为未来货币政策走向带来一定的不确定性。若通胀持续低迷，货币政策可能以更渐进的方式走向正常化，在当前全球杠杆率与资产价格高企背景下，抑或导致金融风险进一步积聚。近期国际股市大幅震荡，一定程度上也与前期宽松货币政策导致股市估值较高有关。考虑到宽松货币政策可能带来的资产价格泡沫、金融体系脆弱性以及贫富分化等问题，中央银行是否仅盯物价稳定目标引起了越来越多的关注和反思。
另外，央行提到：如果通胀水平长期较低，有可能降低市场通胀预期，增加央行货币政策影响的不确定性。
通胀问题，此前暴哥在文章中也说了很多次（前文又说了一次），央行本次提出的主要内容和暴哥此前的看法极为相似。都是认为时下通胀预期升温以及长期低通胀带来的央行自身调低通胀目标都可能成为货币政策加快收紧的导火索。
关于我们中国的通胀，本次央行也给出了自己的看法：
央行表示：（中国）通胀水平可能存在小幅上升压力。
中国人民银行第四季度城镇储户问卷调查显示， 未来物价预期指数较上季提高了 3.1 个百分点。
考虑到央行在加强和市场的沟通，希望能够尽可能的通过事前沟通来降低货币政策变化带来的影响，那么这个口吻其实暴哥以为已经足够说明未来加息的可能性非常大！
另外央行还表示全球利率中枢可能会有所上行，这句话可能也能够看做是加息的一个注脚。
那么怎么加息呢？
央行没有明说，不过央行对于利用公开市场操作的办法来提高利率是很看好的：
央行表示：公开市场操作利率小幅上行可适度收窄其与货币市场利率的利差， 有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制，客观上也有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷。
那么暴哥揣测，如果能够通过公开市场操作解决问题，央行应该是不会动用标准加息，提高存贷款基准利率，但是标准加息不能排除可能性，因为如果美联储4次加息成行，那么可能只通过公开市场操作加息是不足以维持中美之间的利差平衡（近期中美利差已经大幅缩窄）。央行多次在文中提到了新兴市场资本外流的潜在可能，想必我们中国也肯定要防患于未然，避免资本外流压力重新加大。
最后，还有一点值得关注，近期央行会议的通告中没有了管住货币供给总阀门的表述，有不少人认为是2018年货币政策可能比2017年要放松，然而从央行第四季度政策执行报告中关于央行未来主要任务的内容中，暴哥发现，管住货币供给总闸门的用语仍然在，这意味着放松的可能性基本不存在。（其实从全球经济趋同性向好，货币政策出现一致性收紧的态势就足以说明中国不存在放松的可能，不知道为什么总有些人扣着几个字的字眼）
央行表示：未来要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新金融调控思路和方式，保持政策的连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，管住货币供给总闸门， 为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。
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