新型“降准”来了！央行正式宣布！

6月2号晚间，央行推出了两大货币市场工具：普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划。这意味着央行不仅通过延期还款缓解了企业资金压力，而且运用再贷款额度，让商业银行“无成本使用”流动性，相当于一次对实体经济的新型“降准”操作，可谓是在普惠金融方面又迈出了一大步。

新型“降准”来了！

1、什么是普惠小微企业贷款延期支持工具？

受疫情影响，不少中小微企业都出现资金周转困难的问题，基于这种情况，央行出台了中小微企业贷款延期还本付息的政策，最长可延期至2020年6月30日。具体操作是：央行同财政部对地方法人银行给予其办理的延期还本普惠小微贷款本金的1%作为激励，总额度400亿元。

比方说，A企业欠B银行的100万贷款于近期到期，但由于A企业资金链压力大，于是B银行为其办理了贷款延期。可是延期的话，对于银行来说虽然利息可以多收，但贷款坏账风险增加了，因为它不知道A企业能不能挺过去；对于A企业来说，需要支付更多的利息，资金压力只是暂时缓解罢了。

那么好，为了“雨露均沾”，央行和财政部出面：B银行可以获得100万的1%，即1万的信用风险“补偿”；A企业虽然利息更高了，但至少不会因银行的罚息而加剧资金压力。

2、什么是普惠小微企业信用贷款支持计划？

根据央行统计，截至2020年4月末，信用贷款余额仅占普惠小微企业贷款的15.5%；小微企业的贷款占中小银行发放信用贷款比例仅8%左右。而且由于小微企业经营风险大，即使银行愿意放贷，也需要企业提供抵押担保。

而信用贷款支持计划的目的正是解决这个问题，具体操作是：央行提供4000亿元再贷款资金，通过特定目的工具（SPV）与地方法人银行签订信用贷款支持计划合同的方式，向地方法人银行提供优惠资金支持。

还是继续上面的例子。说白了就是央行准备了4000亿的额度，来购买B银行向A企业发放贷款的40%，即40万。对于B银行来说，我本来要承担100万的资金成本，但现在被央行“买走了”40%，我只需要承担60%贷款的资金成本，剩下的40%资金相当于“零利率”，商业银行无需向央行支付利息。对于A企业来说，银行的资金成本下降了，转嫁到企业头上的成本就少了，而且部分贷款有央行背书，企业相对更容易获得贷款，银行也更愿意放贷。

有市场观点认为，此次央行创新货币政策工具投放的4000亿基础货币，相当于全面降准0.25%左右，可以撬动1万亿左右的新增小微企业信用贷款。对于小微企业来说可谓是一次新型“降准”！

值得注意的几个问题

虽然央行又创新了两大货币市场工具，旨在为小微企业造福，但“沾”这种福气需要注意几点：

1、办理贷款延期的小微企业，需要“承诺保证就业基本稳定”。也就是说你不能过河拆桥，尝到了甜头不能裁员。此外，资金也要专款专用。

2、虽然信用贷款支持计划投放了4000亿基础货币，但还算不上全面的宽松。央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，这些政策“仍属于常态化的货币信贷政策的范畴里面。”

3、两项政策表面上是为小微企业提供资金，但实质上是降低实体融资成本。像第一种延期还款付息，降低了企业的罚息成本；第二种贷款支持计划，降低了银行的资金成本，间接降低了企业的融资成本。据国盛证券研报数据，目前上市商业银行计息负债成本预计在2.2%左右，在其他条件不变的情况下，（贷款支持计划）可以让商业银行小微企业贷款利率下行220个基点。而一直以来，降低小微企业贷款利率，也是央行一直在做的事。

影响几何？

1、进一步打通了流动性向实体经济的传导机制。这是此轮政策最大的影响，也是最大的意义。为什么？一直以来央行都是最后贷款人，所以只要央行公开货币市场操作购买资产，那么该资产的所有权就会转移给央行，央行则需要自负盈亏。但这次央行的货币市场工具并没有直接购买资产，而是通过“补偿”奖励、降低资金成本的方式，将贷款风险保留在商业银行，央行并不承担信用风险。

这么做的一个大优势在于，它刺激商业银行的流动性进一步释放，传导到实体经济。而此前央行向企业投放了流动性，实际上大部分都留在了商业银行，商业银行并没有将这些流动性“放出去”的动机。

2、加大流动性投放，短期利好债市。由于实体经济提供资金支持，短期利率趋于下行，而债券价格与利率呈反比，因此促使债券价格上涨。但是这个政策终究不是“量化宽松”，长期看政策刺激对债市影响不大。

但无论怎样，这都算是一次新尝试，也是央行降低实体经济融资的又一次新突破。一旦流动性传导机制问题得到解决，小微企业的春天或许就不远了。

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