不降息！最新信号来了！

今天（9月15日），央行发布公告，决定开展6000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.95%，和上期保持不变，这相当于间接宣告本月21号（原本是20号，节假日顺延）公布的LPR利率不变。

本次央行操作了6000亿资金，考虑到今天有1700亿逆回购到期，9月17日2000亿MLF到期，整体还是给市场带来了大笔的增量资金。但本次的操作规模不是主要看点，本次亮点是MLF利率仍然保持不变，这意味着几天后的LPR利率也将保持不变，因为LPR利率（LPR利率被视为“准贷款基准利率”）的定价主要参考MLF利率。

国家统计局公布的最新数据显示，8月份国内CPI涨幅回落到了2.4%，是年内最低值，物价降了，央行货币操作的空间也变大了，可央行却为何仍拒绝降息呢？

一、经济恢复的势头在延续，前期偏宽松政策慢慢退出

根据国家统计局今天公布的数据，8月份国内消费、投资在恢复的进程中。1—8月份，全国固定资产投资378834亿元，同比下降0.3%，但降幅收窄，或许下个月就转正。8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，今年以来首次正增长。

因为经济在恢复的轨道上，态势良好，所以认为没必要“添油加醋”，而是把存量的资金利用好，以免“加料”太多产生副作用。

更为重要的是，降息就好比切西瓜，每切出一块固然能增加水分，但西瓜要在最饥渴的时候派上用场，珍惜有限的资源。

二、不降息可以抵制房价上涨的速度

据Wind数据，8月全国首套及二套房利率连续第九个月下行。其中二套房贷接近2016年上半年的水平。也就是说当前的利率环境对楼市仍然偏“友好”。

据国家统计局，8月份70个大中城市中，有59个新建商品房价格上涨。物价回落了，房价在上涨。

7月份，国内房地产政策和金融政策开始收紧，一些城市加码限购、限贷，部分二手房开始加税。金融监管部门严查违规资金进入楼市。房企被设置“三道红线”。

这时，不降息既可以抑制房价过快上涨，也可能控制居民负债率过快上升。

LPR利率是房贷利率的瞄，LPR不降息可以抑制银行降低房贷利率的冲动。这好比股市上的K线图，均价确定时，股价一般不会离均线太远。

居民杠杆率与房价息息相关，房价越高，居民负债的规模就越大，负债就越高，控制居民负债率关键是控制房价。

三、外部环境处于不确定期，以不变应万变

不到两个月，美国就要进行大选，这个阶段美国对外政策多变，会让国内股市、楼市感到压抑。这时候不降息，保持股市楼市的稳定是应对外部环境变化的最好方式。

央行不降息，对股市楼市的影响是什么？

从下面这张图可以看出，LPR利率已经连续4个月没下调了，再加上本月那就是连续5个月。LPR利率下不调，不意味着货币政策就特别紧。事实上，最近几个月广义货币M2仍然保持在两位数，远远超过了GDP增速。股市楼市外围的资金仍然较为充裕。

现如今，楼市依然很重要，1—8月份，全国房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%；1—8月份，全国固定资产投资378834亿元，同比下降0.3%。可以看到房地产在投资当中起到了关键拉动作用，楼市在稳增长、稳就业当中的作用仍然重要。

不降息并不是让房价大跌，只是抑制房价上涨的速度，让它尽量与居民收入、GDP增长相匹配。短期内楼市仍然是稳的走势，但局部会有零星热点，而热点过热时就会迎来调整，这是未来一段时间楼市的态势。

由于外部环境不确定，未来两个月股市则相对低调，不会主动发起新的攻势，主要是是休养生息，以静制动，待时机出现后再抉择。

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