“货币总闸门”删了，央行最新信号
The following article is from 杠杆游戏 Author 张银银
“世界百年未有之大变局和新冠肺炎疫情全球大流行交织影响，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约，保持经济平稳运行的难度加大。”
这样的表述，我差点不敢相信是央行的措辞。
11月19日，《中国货币政策执行报告（2021年第三季度）》发布。上述潜台词让杠杆游戏有点触动。
当然三季度货币政策报告也说了：
我国是具有强劲韧性的超大型经济体，经济长期向好的基本面没有变，发展潜力大、回旋空间广阔的特点明显，市场主体活力充足……
每个季度的货币政策执行报告，都是我们观察下一个阶段货币的风向标。三季度的报告，潜藏着什么秘密？下一阶段货币政策、宏观调控、经济和房地产市场何去何从？杠杆游戏看完报告为杆友解析重点。
1、删除“管好货币总闸门”，并表示要“增强信贷总量增长的稳定性”。国盛证券根据三季度报告和二季度报告制作了表述删减图比对，杠杆游戏借用一下，特此感谢。
这个删减，在我看来，是三季度报告最大的点。
这说明货币政策的基调，如之前判断，趋于宽松。
图表来源|国盛证券（特此感谢）
我们可以回顾，但凡过去要降息降准，是不是该表述基本就不见了。
当然，影响的因素还有很多，具体的时机还有待观察，比如每月的重要会议、经济工作会都是很好的时间节点。
我话只能暂时说到这儿。
2、贷款平均利率降，房奴的利率涨。至少到目前为止，做房奴还是不容易的，房贷利率总体还是涨。三季度报告说，贷款加权平均利率持续处于历史较低水平。
但是呢，个人房贷比2020年12月涨了0.2%，同比涨了0.18%。
具体来说，一般贷款加权平均利率为5.30%，同比下降0.01个百分点。企业贷款加权平均利率为4.59%，同比下降0.04个百分点，处于历史较低水平，金融对实体经济的支持效果持续显现。
9月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为 68.13%，利率等于LPR 的贷款占比为8.36%，利率低于 LPR 的贷款占比为23.52%。
也就是杠杆游戏常说的，全社会利率下滑了，银行怎么保证利润，涨房贷利率呗。
所以，从利率角度，炒楼显然是不被支持的。
3、前三季度放水总体克制，就算不故意针对楼市，压力大也是正常的。对，这个角度杠杆游戏认为值得注意，从总放水角度，前三季度也不利于楼市。
9月末，广义货币供应量（M2）余额为234.3万亿元，同比增长8.3%。狭义货币供应量（M1）余额为62.5万亿元，同比增长3.7%。流通中货币（M0）余额为8.7万亿元，同比增长 5.5%。
前三季度现金净投放2552亿元，同比少投放2629亿元。
但是情况确实在起变化。
比如10月个人住房贷款，比9月多增超千亿；房地产贷款同比增长8.2%，相比三季度7.6%的低点有所反弹；房地产开发资金来源中按揭贷款增速大幅反弹、国内贷款降幅收窄。
4、关于房地产，再提“双维护”。央行三季度报告说了“房住不炒”，这是必然，同时再次提到配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益。
接着11月20日，杠杆游戏注意到，银保监新闻发言人在回答前10月信贷结构特点时称：
前10月信贷结构持续优化，其中房地产合理贷款需求得到满足，10月末银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，整体保持稳定，个人住房贷款中90%以上用于支持首套房，投向住房租赁市场的贷款同比增长61.5%。
图表来源|国盛证券（特此感谢）
上述措辞是支持房地产，但也暗含保守，支持的主要是刚需，不是投资、投机。
期待不要太高。
5、对世界形势的判断趋于保守。除了上文杠杆游戏写过的，“世界百年未有之大变局和新冠肺炎疫情全球大流行交织影响，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约，保持经济平稳运行的难度加大。”
三季度报告说，全球经济复苏边际放缓与供应链摩擦加剧相叠加，大宗商品尤其是能源产品价格冲高、原材料供应不足、部分岗位劳动力紧缺、不同领域经济分化加大等问题凸显。
全球经济复苏动能减弱。三季度，美国GDP环比折年率2.0%，较二季度的6.7%明显回落，其中私人消费支出增速从二季度的12.0%降至1.6%。
欧元区三季度GDP环比增长2.2%，但消费增长也出现放缓迹象。
德国8月零售销售额环比下降3.9%，9月小幅回升1.3%。
英国9月零售销售指数环比下降0.2%，连续5个月萎缩。
新兴经济体由于疫苗接种相对有限，疫情冲击较严重，被迫采取封锁措施，生产受阻，经济复苏放缓。多个亚洲新兴经济体PMI降至50的荣枯线下方，9月越南、马来西亚和泰国的制造业PMI分别为40.2、48.1和48.9。
6、货币政策强调“以我为主”。我们看到，主要国家货币政策开始调整。比如报告提到：
美联储11月3日的议息会议决定，将于11月和12月每月递减150亿美元的资产购买规模（包括 100亿美元国债和50亿美元机构抵押担保证券），未来可能保持上述递减节奏，必要时也可进行调整。
欧央行9月9日议息会议后表示，四季度抗疫紧急购债计划（PEPP）下的购债速度适当低于之前两个季度即可维持宽松融资环境，释放出放缓资产购买节奏的信号。
此外，新西兰央行暂停购债计划，加拿大和澳大利亚央行降低购债规模。
挪威央行于9月23日将政策利率从0%提高至0.25%，韩国、新西兰行分别于8月26日、10月6日加息25个基点至0.75% 0.5%。
部分新兴经济体继续加息。为应对国内通胀压力、资本外流和汇率贬值风险，部分新兴经济体继续加息。10月俄罗斯和巴西央行均做出年内第六次加息的决定，今年以来累计加息幅度分别达到325个和575个基点。
但是我国总是玩法不同，经济体量大、韧性更强，上一轮很明显的“以我为主”。
图表来源|中信期货（特此感谢）
这一次也不例外：
集中精力办好自己的事，努力实现高质量发展。
比如增强信贷总量和房贷增长的稳定性，这将减少由于信贷投放波动导致的房地产波动，已经开始了。
当然，也要再次说明，降息如上所述还需要观察，比如11月22日发布的11月LPR（贷款市场报价利率）维持不变。
本文未标注出处经济图表均源自《中国货币政策执行报告（2021年第三季度）》
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