央妈境外同业存准平均法考核，防止季末离岸人民币负利率再现

监管君近期组织的实战研讨会如下：

【F018】同业合作、PPP及并购融资实战研讨会【6.25-26|上海】【F020】跨境资本项目外汇交易培训及案例分析【6.25-26|上海】

【F021】不良资产处置与损失类不良清收及重点案例分享【7.2-3|北京】

【F022】同业合作、PPP及并购融资实战研讨会【7.2-3|北京】

详询刘老师电话/微信18501753685；杨老师微信15216899716；具体报名信息和研讨会纲要点击文末“阅读原文”

作者：金融监管政策研究院 孙海波，欢迎个人转发，谢绝媒体、公众号和第三方网站转载；

传闻央妈改境外同业存准平均法考核，防止季末离岸人民币负利率再现

根据彭博报道，中国央行拟从7月15日起调整存款准备金平均法考核的有关规定。人民币存款准备金的考核基数，由考核期末时点数调整为考核期内算术平均数此外，自7月15日起，纳入存款准备金交存范围的境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款，其交存基数为上季度该金融机构境外人民币存放日终余额的算术平均值。央行去年公告称，自9月15日起改革存款准备金考核制度，由时点法改为平均法考核即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。

这个到底有何用意？其实央妈在位离岸人民币市场季末的稳定考虑，否则6月末的最后一个交易日将再现隔夜流动性异常宽松，-10%甚至-20%%的利率。笔者带大家回顾一下第一季度末因为躲避存款准备金交存而发生的踩踏事件。3月31日，离岸人民币隔夜拆借利率跌至-10%以上的水平。
究其原因这需要回头看2016年1月16日，央行发布《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》，要求对境外金融机构境内的存款账户征收存款准备金。文件非常有意思的几个亮点在其第二次执行前值得再次回味。1、此次是代缴，央行对境内代理存准的征收是资产负债两端同时征收
一般而言央行征收存款准备金都是只冻结银行的资产端，并不会影响银行的负债端，即不会影响银行的存款客户。但此次征收境外同业存款是对境内代理行资产负债两端同时冻结，分别开立账户对应。央行的意思是需要境内银行从存款的境外客户那里扣存款准备金相比而言，其他境内存款准备金交纳都是由银行从其资产方冻结部分资金。央行要求境内代理行从负债端单独为境外参加行开立准备金账户，相当于存款准备金对存款客户资产端（即存款银行的负债端）也实施冻结。意味着境外参加行无法动用相应存款准备金部分，这是此次存款准备金新政和过年其他存准交存最大区别。从执行操作细节看，也是困难重重，尤其是1月25日第一次执行的时候，依据的存款数据是2015年12月31日，如果境外参加行不配合将麻烦重重。境内代理行需要为参加行重新开准备金户 (因为央行目的是直接冻结境外参加行的资产端），整个开户流程和境外参加行 沟通都是相对困难的任务。 按季考核，这就带来很大期限错配的流动性压力问题，而且也和此次央行文件 “代交”的本意相冲突。比如境外参加行在1月初有一笔1亿元的存款，境内代理行在1月24日需要为这批存款交存1500万准备金，但2月初到期后，境外参加行有权利提取完整1亿元的存款，但境内代理行的准备金仍然在央行账户冻结。（下图RQFII, QFII及债券专用账户是否交存待确认）2、按季度考核，为未来银行动态调节存款余额带来一定空间，可以设法使得存款不跨季。但这在微观层面可行，从宏观层面可行性不高，因为所有离岸人民币存款最总要有落脚之处，所有境内落脚点都被央行纳入征收范围了。所以全市场都希望逃离季度考核的时点将会导致市场高度扭曲，但市场作为一个整体并不能真的逃离。所谓离岸人民币，尽管和境内央行的举例隔了一层境内代理行或境内母行，但离岸人民币的本质就是离岸银行对离岸企业或同业的负债，相应离岸银行资产端一定需要进行配置，不论资金望哪里配置一定会有两种结果：1、如果离岸银行资产端配置为离岸同业存款/拆放，那么相应这个同业就面临人民币资产配置问题；2、离岸银行将人民币资金存放境内银行或香港珠海人行，那么面临3个月的存款准备金的冻结。3、离岸人民币购买境内债券，这需要在银行间市场已经开立债券账户，不是所有境外银行愿意为纯粹躲过季末开立另外一个类型境内账户。不论上述前两种途径如何传递，击鼓传花，最终还是很悲催底最后一棒的离岸银行面临第二种情况。所以离岸市场在季末最后一天其实就是银行同业之间玩这样的烫手山芋的传递游戏，当天交易结束之前没有传递出去，那么就要被央妈截留14-15%在境内代理行/境内母行的专用存款准备金账户（这其实是境内代理行或母行负债端的准备金账户）。或者从另一个角度理解这个问题或许更简单。如果央行哪天突然对境内存款类金融机构在央行的超额存款准备金利率为负，而且是时点考核，比如也是季末。即便这个负利率为年化-36.5%（隔夜放央行要损失0.1%）,境内银行开始尽量配置其超额备付金到货币市场比如隔夜回购、隔夜拆借、短期票据等，但无论银行怎么折腾，除非央行自己收缩基础货币否则银行体系在央行的超额备付金在短期不会突然下降，唯一能降低超额备付金的就是真正的货币创造过程加速，需要企业和非存款类金融机构参与，及这些机构的贷款需求上升，或银行放款意愿上升。短期纯粹银行之间的或货币市场隔夜游戏不改变银行体系在央行的超额备付金总数，这就是同样道理为何离岸银行业也无法这么容易就突然逃离央行对境外同业境内存款的存款准备金征收。当然如果长久规划，可以通过购买境内债券市场的产品达到规避目的。但此举的操作成本较高。3、此次征收的对象是CNY，不是CNH。征收范围非常宽泛。笔者大致绘图总结如上图。一国或地区的货币主权决定了央行没有权限对境外的CNH征收存准。

-------------【5-6月金融监管|精品活动】

【F018】同业合作、PPP及并购融资实战研讨会【6.25-26|上海】

【F020】跨境资本项目外汇交易培训及案例分析【6.25-26|上海】

【F021】不良资产处置与损失类不良清收及重点案例分享【7.2-3|北京】

【F022】同业合作、PPP及并购融资实战研讨会【7.2-3|北京】

报名：报名（咨询）请扫下方二维码：

（报名成功后即可拉入专业预报名交流群）

点击“阅读原文”↓获取详细课程内容