王川: 论投资的十大矛盾 (三) - 经验的重要和错误套用经验的矛盾

本文是

的续篇。

（1）

笔者在

曾经提到过经验的重要性.

经验, 尤其是失败的经验经历, 对于投资和生活的其它方面都非常有价值.

每当看到一些新人执着地重复我以前犯过的错误，不管他人如何劝说，我只能无奈地笑笑.

经验一：不要去做短线炒股票期货. 绝大部分人在这个博弈中没有任何优势。索罗斯和西蒙斯可能有，但这是例外，大部分人缺乏基本的工具和知识积蓄，最后往往是竹篮打水一场空.

经验二：不要用金融杠杆. 你可能很长时间都有不错的利润, 但只要一次, 一个大的波动就可能把你彻底清零.

经验三：不要借钱给别人. 借出去, 就要有拿不回来的准备. 多少人借钱时好话说尽痛哭流涕像孙子，还钱时耍赖翻脸不认人像大爷，这样的人间悲喜剧天天在世界的各个角落上演.

    （2）

但过度依靠经验，以为可以简单套用到对于未来的分析判断上，也可能犯大错误:

反例一：传统经验是, 一个国家出现经济危机后, 货币往往贬值很厉害.

但在2008年的美国次贷危机引发的金融海啸之后，美元对欧元，澳元，加元等西方主要货币反而升值了15-30%.有不少对冲基金尽管预测到了经济危机，但依据过去经验，做空美元，损失惨重.

反例二：2008年以后美国联储局大规模的量化宽松，被主流舆论长时间怒斥为乱印钞票，很多人惊呼全世界物资缺乏和恶性通货膨胀马上即将到来.

实际情况是，即使经过几万亿美元的量化宽松，将近八年之后，2016年12月全球大宗商品指数比2009年初还要低接近30%. 2016年底美国三十年长期国债利息，只有3%出头一点，比2009年的水平要低一个百分点以上.

反例三：马尔萨斯的人口论认为，当人口的增长超过食物的供给，人类只有通过战争，疾病和饥荒来减少人口，回到平衡点。这是人类社会发展的宿命.

实际情况是,十七世纪之前的一千多年，全球人口数量长期在三到五亿之间徘徊。十九世纪后全球人口开始爆炸性增长，1800年全球人口接近十亿，1900年大约十六亿，2000年超过六十亿，而2016年已经达到七十三亿了。

    (3)

为什么这些以前的经验，在新情况下不再适用?

所有的经验，本质上都是对一些复杂现象简化之后的抽象.

影响某个复杂系统的因素可能有十几个，但是观察者往往只注意两三个因素和之后结果的相关性，因此推断总结出一些经验，企图将其做为预测未来的一般性准则.

原先被忽略的因素和假设变了，老的经验就不一定适用.

2008年金融危机，其它西方国家的经济情况比美国更烂，而那些靠出卖资源为主的国家如澳大利亚，加拿大本质上是依附于美国经济的，因此危机爆发后美元反而升值.

美国的量化宽松，理论上是给金融系统注入更多流动性，但是2008年之后企业和个人的信贷标准比次贷危机之前要严格很多，信贷萎缩和量化宽松相互抵消, 所以过去几年的通胀率均值一直控制在 2%左右.

至于马尔萨斯的人口理论？他完全没有想象到工业革命和农业生产技术的提高，所释放的巨大生产力。大多数国家今天要担心的不是饥荒，而是吃太多带来的肥胖，高血压，糖尿病，心血管等等问题.

    (4)

澳大利亚有一种金棕色的甲壳虫，母虫个头更大，后背上有很多小的突起。八十年代澳大利亚出产一种啤酒，使用大号的棕色玻璃啤酒瓶，不仅颜色和甲壳虫一样，而且瓶底的小突起和母虫也很像.

生物学家发现这种废弃的啤酒瓶在野外会吸引很多公甲壳虫，它们误把啤酒瓶底当成母虫, 在火辣的澳洲烈日下, 前赴后继,执着地试图和啤酒瓶交配，拉都拉不走，直到体力耗尽而亡。后来啤酒公司修改了酒瓶的设计，把瓶底的小突起去掉，一场生态悲剧才被避免.

这里有一个非常重要的问题：甲壳虫的感知系统，只是为了满足其生存繁衍需要而设计的。它没有人的复杂视觉感知能力，识别母虫，只是凭借两个东西：颜色，后背的小突起。这种简单的感知能力和经验，在过去千百万年的进化过程中屡试不爽, 但一旦遇到超过其感知范畴的东西，再继续套用经验，就可能犯致命的错误.

今天，那些只知道看看 K 线图，财务报表的投资者们，如果只是套用过去的历史经验，他们又比澳大利亚的甲壳虫高明多少呢？ 大多数人，真的有能力避开经验主义的误区吗？再看看下面这张图，实在很难乐观.

(未完待续）

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