B 站发布了招股书，他们还未取得实质性的盈利

用户增长速度也没有以前那么快了

此前一直被传准备在美国上市的 B 站，终于在当地时间 3 月 2 日提交了招股书，而这家很少对外公布经营数据的公司也第一次完整地展现在外界面前。

此前《财经》的报道曾表示，通过游戏方面的收入，B 站在 2017 年已经实现了盈利。招股书的情况显示并没有那么乐观。2017 年，B 站的总收入为 24.68 亿元，经营亏损为 2.24 亿元，净亏损则达到了 1.83 亿元。如同中国各大视频网站一样，B 站并未取得实质上的盈利。

好消息则是，B 站在 2017 年的收入从 2016 年的 5.23 亿元大幅增长至 24.68 亿元，涨幅接近 4 倍。而毛利润也扭亏为盈，从亏损接近 2.5 亿元，达到了盈利 5.5 亿元。

帮助 B 站做到这一点的是大幅增长的游戏收入。通过代理《Fate/Grand Order》等游戏，B 站 2017 年的游戏收入超过 20 亿元。游戏占总收入的比重也从原本的 65% 左右增加到 83.4%。在视频网站付费用户带来的收入并不能弥补庞大的带宽和内容成本的情况下，通过游戏来获得盈利似乎是一个不错的选择。

但这同样也是 B 站的软肋所在。根据 B 站招股书披露，其游戏收入主要来自于两款游戏，分别占到全部游戏收入的 71.8% 和 12.7%。从市场反响来看，这两款游戏应该分别为《Fate/Grand Order》以及《碧蓝航线》。

B 站游戏收入本身并不稳定，极度依赖于某一款火爆的二次元手游。由于手游本身生命周期较短，能否长期维持 B 站的业绩就成了一个问题。事实上，这部分收入似乎已经有所下滑。2017 年第三季度，为手游付费的 B 站用户还有 74.3 万人，而到了第四季度，这个数字就落到了 64.4 万人。

另一个值得 B 站担忧的事情是，其月活跃用户增长可能会面临问题。招股书显示，2017 年第四季度 B 站月活跃用户为 7175 万人，比第三季度减少了大约 220 万人。对此，B 站的解释是受到学校开学的影响，中小学生回到校园，造成了一定的用户流失。

但反过来说的话，一家公司运营进入到明显的季节性周期，而不是像之前那样每个季度都由明显的用户增长，就说明这家公司的早期的快速增长也差不多结束了。

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