可交换债投资宝典速成笔记，两分钟了解可交债投资~
最近两周，“可交债”一词在微信朋友圈频频出现，甚至一批可交债产品成为“爆款”，想抢也抢不到！Wind数据显示，这类产品发展迅速，目前发行数量已经逼近50只，发行规模超450亿，平均票息大约在5%，私募可交债成为主流品种。不少人士表示，考虑到企业的融资和减持需求，未来的市场发展空间将会很大。而且从已经发行的可交债表现看，不少品种表现优秀，如16泛华债02、16山田01等。
截至9月20日，今年已有29只可交换债成功发行，另有17家上市公司披露其重要股东启动可交换债发行程序。在规模方面，这46只可交换债合计募集资金约597亿元，是此前三年总和的两倍。有业内人士预计，2017年可交债的发行规模将会有上千亿。在行情风口来临前进入，目前或是比较好的机会。
估计关于可交换债券的干货也看了不少了，是不是总找不到重点？
且听小编两分钟介绍这款债券界的“网红”~
划重点啦~
用专业说法，可交换债券全称为“可交换公司股票的债券”，是指上市公司股份的持有者通过质押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人质押的上市公司股权。可交换债券是一种内嵌期权的金融衍生品，类似于可转债和股权质押。
而可转换公司债券（又名可转换债券）也是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转换公司债券具有期权和债券的双重特性。
（1）融资功能：由于可交换债券发行人可以是非上市公司，所以它是非上市集团公司筹集资金的一种有效手段；
（2）收购兼并：当在收购兼并过程中遇到资金短缺的问题，可以在实施收购之前发行专门为收购设计的可交换债券；
（3）股票减持：可交换债券的一个主要功能是可以通过发行可交换债券有序地减持股票，发行人可以通过发行债券获取现金，同时也可避免相关股票因大量抛售致使股价受到冲击。
1、 面值相同。都是每张人民币一百元。
2、 期限相同。都是最低一年，最长不超过六年。
3、发行利率较低。发行利率一般都会大幅低于普通公司债券的利率或者同期银行贷款利率。
4、 都规定了转换期和转换比率。
5、都可约定赎回和回售条款。即当转换（股）价高于会低于标的股票一定幅度后，公司可以赎回，投资者可以回售债券。而可交换债券在实际操作是否约定，还要看以后的具体募集发行条款，以往发行的可转换债券都约定了这两个条款。
1、 发债主体和偿债主体不同。可交换债券是上市公司的股东；可转换债券是上市公司本身。
2、 发债目的不同。发行可交换债券的目的具有特殊性，通常并不为具体的投资项目，其发债目的包括股权结构调整、投资退出、市值管理、资产流动性管理等；发行可转债用于特定的投资项目。
3、 所换股份的来源不同。可交换债券是发行人持有的其他公司的股份，可转换债券是发行人本身未来发行的新股。
4、 对公司股本的影响不同。可转换债券转股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；可交换债券换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响。
5、 抵押担保方式不同。上市公司大股东发行可交换债券要以所持有的用于交换的上市的股票做质押品，除此之外，发行人还可另行为可交换债券提供担保；发行可转换公司债券，要由第三方提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。
6、 转股价的确定方式不同。可交换债券交换为每股股份的价格应当不低于募集说明书公告日前三十个交易日上市公司股票交易价格平均值的百分之九十；可转换债券转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。
7、 转换为股票的期限不同。可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票，现在还没有明确是欧式还是百慕大式换股；可转换公司债券自发行结束之日起六个月后即可转换为公司股票，现实中，可转换债券是百慕大式转股，即发行六个月后的任何一个交易日即可转股。
8、 转股价的向下修正方式不同。可交换债券没有可以向下修正转换价格的规定；可转换债券可以在满足一定条件时，向下修正转股价。
与可转债相比
可交换债券融资方式有风险分散的优点，这使得可交换债券在发行时更容易受到投资者青睐。由于债券发行人和转股标的的发行人不同，债券价值和股票价值并无直接关系。债券发行公司的业绩下降、财务状况恶化并不会同时导致债券价值或普通股价格的下跌，特别是当债券发行人和股票发行人分散于两个不同的行业时，投资者的风险就更为分散。由于市场不完善，信息不对称，在其他条件不变的情况下，风险分散的特征可使可交换债券的价值大大高于可转债价值。
与普通公司债相比
由于可交换债券含有股票期权，预计的还本压力较普通债券减少，且在债券到期时一般不影响公司的现金流状况，因此可以降低发行公司的财务风险。在成熟的资本市场，可交换债券比可转债更容易被分拆发售，即将嵌入的认股权证与债券拆开并且作为单独的交易工具出售。
可交债有优势，但是也不能“闭着眼睛买”，投资者需要注意其中风险，要从管理人能力、投资范围、杠杆水平、流动性和费率等问题进行考察。
可交债拥有股债双性，要会从两个角度进行选择。首先，这是一只债，发行人有能力到期偿债是投资的基础。然后，这是一只拥有转股权的债，标的股票未来有上涨空间是获取高收益的来源。因此会选择发行人主体实力较强，标的股票成长性较好的可交债来投资。
首先，管理人是最核心的要素，投资者最好关注本身实力较强、投资可交债经验较为丰富的管理人发行的品种，甚至可以重点关注二级市场投资能力较强的管理人。此外，投资者在购买产品之前，最好先关注产品会布局的可交债品种，也了解下债券发行主体的负债率、行业属性、盈利能力、偿债能力等，此外还可以看看一些核心保护条例、股价下修条例、回售条款保护等细节，不要盲目跟风。
其次，产品的投资范围是第二个核心筛选要素。投资者需要注意两点，第一，所购买产品的投资范围多大？最好选择聚焦于可交债的品种，风险承受能力低的可以选择“可交债+债券类”的品种，有一定风险承受能力的投资者可以选择“可交债+定增%2B股票”等品种。第二，需要关注投资单只可交债的比例，一般是不可以超过资产净值的20%。
第三，需要注意的是产品流动性，往往可交债运作时间最少1年，一般是1~3年，因此需要注意两个条款，一看是否会延期或者是否会提前结束，往往提前结束意味着转股成功；二是看运作期限是否可以退出，多数产品规定，存续期间不设开放期，不开放参与和退出。因此，要注意投资资金的使用时间，参与可交换债的最好在三年内不急用的资金。
第四，还需要注意是否是结构化产品，一般若是结构化产品，风险承受能力强的可以选择劣后级，收益率或更高一些。费率也是需要关注的重点，一般也存在认购费、管理费、托管费，以及业绩浮动报酬，一般管理费在1.5%左右，业绩浮动报酬多是提取超越基准的20%。
需要指出的是，尽管有债性兜底，配置可交换债还是要警惕风险。比如持有到期未发生换股，是获得债息收益，目前这一收益水平看似不错，但是前提是发行人不违约，因此存在信用风险。要对可交债发行人的持股数量、质押情况、发行动机进行深入了解。在风险控制得尽量低的前提下，追求合适的收益。
文章来源：根据网络内容整理
『我是专家，百问百答』之从外资行到三方，我在财富管理行业这八年