钱亚伟
☞ 个人简介
本科毕业于云南大学制药工程与财务管理双学士，注册会计师，基金从业资格证，在国内地产20强的多元化集团化公司从事投资并购与资本运作业务，参与的项目投资金额100多亿，现在一家医药为主业的多元化集团公司负责投资并购与并购基金。
分享内容
☞ 概要
1.上市公司投资并购的意义
2.上市公司投资并购的流程
3.上市公司投资并购的政策监管
☞ 语音
☞ 正文
现在我重点讲一下并购达成交易的难点。首先，就是信息不对称。因为收购方和被并购方信息不对称导致了信任的问题。因为有很多并购需要购买之后有一个并购的融合，购买后的文化的融合,管理上的融合。因为这个新人的问题，一个是导致交易就不能达成，第二个即便交易成功完成交割，但是后面的管理或者文化的融合上可能会产生问题。第二个就是对标的理解的问题。本身这个标的，从上市公司角度来讲，很多上市公司其实对并购或者说对这个行业，对这个企业缺乏这种专业的判断能力。尤其是这种转型，或者是为了做市值管理这样的上市公司，其实他对并购并不懂，它对这个公司或者是所处的这个行业并不懂。但是又为了保壳，或者为了转型，为了做市值管理，又去做这样的并购，所以说他其实对于这个标记的理解和被并购方对于这个标的的理解，差异是非常大的。一旦差异较大，在估值上，在谈判的交易价格上很难达成一致。还有就是小股东的问题。因为一些小股东的参与，比方说小股东不同意这个价格变卖等等。当然这就需要上市公司也好或者是中介机构，对并购过程当中的并购标的大股东他预期的管理，对于小股东策略上的管理，比方说像大股东把小股东的股份给收购过来。我只跟特定的股东来进行交易，就是我们怎么是一个好的交易，从标的的角度也好，从上市公司的角度来讲，就是说首先这个标的估值是合理的。从我的交易结构上以及支付方式上，是有一个长期的双方协作绑定未来共同发展的一个利益分配机制。然后还有就是双方的协同性上，这点非常重要。比如上市公司可以提供的品牌的支撑资金,是现金管理的支撑。这个标的公司可以提供在某些特定领域或者特定区域的渠道，或者某一细分领域的这种技术的贡献。比方说从药品角度或者是医药行业，有个特定的好的药品批件，都可以说是给上市公司和标的之间能够形成很好的融合协同。
同时从上市公司角度来讲，他也是要抵制住诱惑，追逐长期利益。从公司发展战略的角度，从长期整个产业链的角度去做这样的投资并购的布局，加强自己管理能力的提升，企业文化的提升，以及输出能力的提升。还有就是人才的培养，尤其是投后管理型人才的培养。因为目前从一二级套利的角度来讲，或者是从通过并购进行实时管理进行资本运作，那种空间都还存在，但是在逐渐的压缩。未来的整个的投资并购市场一定是更加趋于成熟，包括今年的很多并购，并不是说我并购了之后我的股价就一定涨，一定是投资者通过分析说你的并购对你的未来的产业链的布局会有一个促进作用，对于整个战略的布局，整个未来业绩的增长会有一个提升的作用。
现在说几点对于未来并购业务的理解吧。资本市场一定是更加注重互补性与协同性。所以说这就要求上市公司更要有行业的前瞻性，政策的前瞻性，不能盲目追赶风口。第二呢就是说，虽然目前通过投资并购一二级的套利，这个资本市场套利都存在，但是逐渐会被压缩。从目前的监管政策来看。今年颁布的几条新规，包括去年的并购重组新规，近期的这个窗口指导，对于这种高估值的并购，跨界的这种并购，严监管其实也是加速了这种套利的消失。最后呢就是说这个短视行为目前还在主导着整个投资并购，包括整个资本市场，但是说真正能够获利的一定是运气好的短视者。从长期来看，一定是坚定的长远的有战略眼光的投资者。这种投资者才能获得真正的红利。
☞ 读者问题解答
问题：做投资并购的财务审核重点是什么？
讲师回答：财务审核重点这个有很多。首先第一个就是说你要判断它的真实性对吧。要先判断目标公司财务数据的真实性与规范性。你要先注意收入确认的问题。收入确认是不是提前确认收入，成本费用是不是合理，一些财务指标是不是合理，现金交易是不是过大，这个关联交易是不是公允。然后说应收账款的问题，这个坏账计提，存货跌价准备计提是不是合理。关于负债的问题，资产负债率是不是过高，是不是符合行业情况，是不是违约，这个负债尤其是有没有表外的负债，或有的债务。还要考虑供应商上下游集中性的问题，客户集中度的问题，税务是不是有违规的问题，因为上市公司收购一定要合规。
完！
点击文末“阅读原文”收听完整版！
点击关键词，联系实战行家 ● ● ● 行家合集 |