14万亿，中国影子信贷地图，东北最“红”！

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）

作者：祁月

瑞银估计，截至去年底，影子贷款规模达到14.1万亿，相当于当年中国GDP的18.9%。令人担心的是，一旦监管层要求将这些类贷款资产回归贷款，将导致坏账规模激增。

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中国14万亿中国影子信贷分布图

请仔细观看下面这张图，这是瑞银（UBS）绘制的一张中国影子信贷的分布图，颜色越红表示影子信贷在信贷总额中占比越高，颜色越绿则越低。

很明显，影子信贷最集中的地区正是东北两大省份：辽宁和黑龙江。这两个省的影子信贷在总信贷中的占比超过了80%。

河北、山西、内蒙古、福建的影子信贷也比较集中，总信贷中有65%-80%可能是影子信贷。河南、安徽、江西、贵州紧随其后。

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“铁锈”地带，影子信贷集中度大幅提高

在分析了中国237家银行的金融信息之后，瑞银估计，截至去年底，通常被视为影子贷款的定向资管计划(DAMP)和信托受益权(TBR)规模同比增速放缓至14.6%，达到14.1万亿元。这种规模相当于当年中国国内生产总值（GDP）的18.9%。

令人关切的是，正如上图所示，尽管影子信贷的增速有所放缓，但其在地区性银行中的集中度却大幅提高，特别是在国有工业企业聚集的“铁锈”地带（指工业衰退地区）。

银行评级报告几乎无一例外地都将这些资产视为重大风险问题，他们频频引述信贷风险和流动性风险这类字眼。

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中小型城商行影子信贷排名

定向资管计划(DAMP)和信托受益权(TBR)没有本质性的差异。定向资管计划以券商和基金公司作为通道，而信托受益权以信托公司为通道。

银行通过信托收益权产品和定向资管计划来进行监管套利，将信用风险（风险权重100%）转化为对手方风险（风险权重25%），从而提高核心一级资本充足率，同时压低不良贷款率和减值准备。

瑞银甚至仔细分析了中小型城商行的影子信贷，绘制了下图。其中，唐山银行、锦州银行、营口海峡银行的影子信贷规模高居前三：

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潜在风险：或导致坏账确认规模激增

定向资管计划和信托受益权的设计初衷是良性的，但瑞银相信，多数产品最主要的目的是监管套利。它们使得不同银行之间存在潜在的传染风险，

值得警惕的是，在制造业地区的区域性银行中，我们发现该类资产越来越多的用于贷款展期，且银行在开展业务时缺乏明确的风险转移。

很多银行使用定向资管计划和信托受益权将原始贷款卖给其他银行，以此分散风险。然而，这些通常都是在非正式回购协议下进行的，原始贷款发放银行仍然承担着信贷风险。一些法庭诉状显示，银行在违约事件中相互提起诉讼。

瑞银认为，目前还没有会导致中国爆发系统性金融风险的引信，但影子信贷确实是个隐患，那些区域性银行和规模较小的股份制商业银行承担着风险溢价：

虽然目前的强监管政策和国有企业改革会减少风险，然而，如果监管规则突然改变，要求设立价格发现机制，或者要求将这些类贷款资产回归贷款资产科目，那将导致坏账确认规模激增，因为影子信贷转换为正规贷款将导致借款人违反贷款承诺和单一借款人限制，最终会迫使一大批银行进行重大重组。

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