寻瑕君：非标债权四大改良玩法
1月11日，根据证监会通知，对资管计划参与贷款类业务提出窗口指导。
集合资管计划/基金一对多投资委托贷款/信托贷款非标通路被堵塞；定向资管计划投资需向上穿透资金来源非为募集；已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束不得展期。
1月12日，基金业协会停止非标私募新增备案。
对底层标的为借贷性质资产或其收益权（民间借贷、小额贷款、保理资产等）新增备案，私募基金亦不得通过委托贷款、信托贷款等方式直接从事借贷活动，通过特殊目的载体、投资类企业等方式变相从事上述活动等。
根据上述监管要求，私募基金、券商资管计划、基金一对多通过委托贷款、信托贷款投资非标债权彻底歇菜。但是不考虑私募基金和券商资管计划、基金一对多，针对终端资金来源，真的要做非标债权，其实还有很多改良玩法。今晚八点，《行家8.18》直播间邀请到某大型信托公司部门副总经理、寻瑕记创始人寻瑕君为大家分享《非标债权四大改良玩法》！
▨ 行家简介
寻瑕君
☞ 个人简介
• 某大型信托公司部门副总经理，毕业于TOP2法学院及经济管理学院，从业近十年。业务方向涵盖非标领域各类成熟业务模式（房地产投融资、地方政府平台融资、资本市场投融资业务、通道业务等）；金融财经自媒体“寻瑕记”创始人，看上市公司公告中的商业套路；读各类新规中的监管意图；关爱金融民工群体指南。
▨ 分享内容
☞ 分享主题
《非标债权四大改良玩法》
☞ 分享提纲
一、监管政策解读：私募资管无缘非标贷款
二、非标债权四大改良玩法：
1.通过有限合伙或私募基金做股权投资加股东借款
2.通过地方AMC做债权或收益权转让
3.通过地方金融交易所的债融计划或定向工具
4.通过信托公司做信托贷款和股权附回购（选择权）
☞ 时间
3月29日 20:00
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寻瑕君 文章摘要：
《地产融资：一场没有武器的战役》
「趋势预判」
1、从最新的地产百强榜来看，大型房企/龙头企业的销售集中度进一步提高，金融机构会进一步向此类企业靠拢，与重点交易对手达成战略合作，集中投放，呈现马太效应。
2、从城市分化来看，多个二三线城市纷纷发布了人口引入的鼓励类政策，一线城市挤出效应和人口流向叠加，在此类城市集中布局的房企可能会有一个比较丰裕的现金流流入。
3、从融资方式来看，私募基金、资管计划通过委贷参与地产融资，保险资金直接参与债权类地产融资面临阻力，但是集合募集性质的信托资金，以及部分银行资金还可以投放。同时，资金成本上涨、杠杆比例下降、项目要求提高已是必然趋势。
4、从主体分化来看，大型房企产品线完整，城市布局合理，在建可售储备充裕，融资工具样样俱全，需要考虑的是把业态和开发阶段拆细，结合现金流特点，对应不同的融资渠道。哪类项目用哪类资金，实现项目交叉支持，最大化利润率，调节负债结构，充实资本盈余。
小型房企，能活下来就不错了，活下来之后才能思虑，自己的差异化优势在哪里，存量的项目储备还有多少，如何将仅有的标的和可用的工具运用到极致，在存量资产盘活中寻找机会。
《逐条划重点|保险资金运用管理办法新旧条文对比解读》
「聊干货」
通读本次保监会令[2018]1号，监管层的主要关注重点依然是治乱象、去通道、去嵌套：
1、规范保险公司的公司治理。股东对业务的干预不要过线、资金运用要符合关联交易要求。
2、三家监管打配合，进一步封堵同业乱象。受托资金的转委托和通道服务被阻断，符合大资管新规以来的整体监管环境导向。
3、野蛮人可以休矣。将保险公司重大股权投资限于自有资金，过往的险资举牌潮，通过保险资管放大杠杆谋求上市公司控制权的行为难再现，但也在一定程度上影响了部分大鳄利用保险牌照进行产业化布局。
「新看点」
保监会一号令将于2018年4月1日开始施行，势必将配合若干新细则的出台和落实，下一步的看点包括：
1、专业保险资产管理机构和保险私募基金的具体管理办法出台。
2、保交所作为保险资产登记交易平台地位进一步明确，产品登记和披露细则进一步落实。
3、保险资金进行重大股权投资、新三板股票投资的具体管理办法出台。
《深度|问是非：场外配资业务之罪过与攻防》
场外配资之攻：应对配资户举牌
对于通过配资户恶意举牌的股票，大股东的应对措施
1、和监管部门积极沟通，反映配资和举牌的情况；
2、如果有足够筹码，计算对方的平仓线和止损线，如股票连续跌停，则可能会触发对方的强制卖出；
3、停牌，停牌，停牌。增加对方的成本（按照1:4配资，则年化利息成本接近60%），且可能会让对方被迫缴纳停牌保证金；
4、计算对方借款合同/信托计划合同的到期日，在关键时间点再次停牌，给对方更大的压力；
5、配资相关合同中通常对股票的投资范围及比例有诸多限制（不得投资特别处理股票等），如果超出限制，金主账户和信托计划账户都必须限时清仓，上市公司可以合理利用相关条款达到应对目的。
《通道之殇|五句话读懂委贷新规》
1 具有官方放贷功能的机构不能放委贷
2 具有募集属性的资金不能放委贷
3 非标债权玩法只剩下信托贷款，债权转让，和未备案的有限合伙
4 明确委托关系，避免委贷行越俎代庖
5 股就是股，债就是债，回归本源，回归实体
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