拓山重工登陆深交所，上市首日开盘涨停

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又一工程机械零部件企业上市了。

6月22日，安徽拓山重工股份有限公司（下称“拓山重工”）正式登陆深交所主板。

上市首日，拓山重工开盘半小时后便已涨停，发行价格为24.66元/股，收报35.51元/股，较发行价上涨44%，市值为26.5亿。

据高工机器人了解，拓山重工成立于2011年，前身为1989年成立的拓山机械。

经过三十年的持续深耕，拓山重工已成长为国内外知名工程机械设备生产企业的核心供应商，分别为三一重工、徐工集团、山推股份、中国龙工、柳工、中联重科提供专业配套生产零部件。

据拓山重工透露，目前集团已成功进入ITM全球、日本小松、泰坦国际的供应链采购体系。而此次IPO过后，拓山重工将投身于智能化产线建设，并持续推进“灯塔工厂”的落地。

尽管拓山重工多年以来，一直坚持“四轮一带”的产品路线，并已打造出涵盖链轨节、销套、支重轮、销轴、制动装置系列等多个产品线，也发展成国内数一数二的工程机械挖掘机底盘零部件生产制造商，但因毛利的逐年下降，一直被外界质疑其营利和成长能力。

那么，过去三年，拓山重工的营收情况究竟如何？

据公告显示，从2019-2021年，拓山重工的营收分别为5.59亿元、7.52亿元和8.87亿元，扣非净利润分别为7367.59万元、8155.15万元和8008.64万元。整体毛利率从2019年的12.95%，下将至2021年的9.73%。

仔细了解拓山重工的客户和订单情况，可发现，前五大头部客户占比超过80%，其中三一重工占比超48%。

与此同时，拓山重工的在手订单也在稳步增长，从2018年的5755.08万元，提升到2019年6503.40万元、2020年10219.16万元和2021年(至6月30日)9445.22万元。

通过与三一集团和徐工集团的长期合作，拓山重工的市场份额也显著提升。

订单在增长，市场和营收都在增长，那么，究竟是这么因素导致公司毛利节节下降？

在高工机器人看来，主要集中在以下三方面:

一、钢铁原材料价格上涨，利润空间有所挤压

拓山重工的原材料为钢材，而近年来钢材价格的短期波动尤为明显。据了解，在2019年6月，国内螺纹钢还是徘徊在4000元/每吨，但到了2021年5月国内螺纹钢则飙升至5000元每吨，个别地区更是出现6000-7000元每吨的高价位行情。

虽然今年钢材的价格已有所回落，但受到原材料的价格波动，拓山重工利润承压是难以回避的事情。

二、头部客户集中量采，企业倾向“薄利多销”策略

至2022年，拓山重工已和三一重工合作了长达12年之久，与徐工集团也进行了8年的紧密合作。目前，拓山重工已是三一重工的“战略合作伙伴”。

而在近三年，三一重工和徐工集团的销售占比均超过60%。基于长年的密切合作，以及大量且稳定的采购，拓山重工的产品价格都将略低于行业均价。

但不难看出，选择让利给长期客户，是拓山重工保持良好现金流的手段。在公告中，拓山重工明确指出，三一重工多为一月一签或两月一签的频率，而且付款周期较短。为此从长远发展的角度出发，拓山重工更倾向于“薄利多销”，以保持自身的持续发展。

三、市场需求旺盛，外协采购量持续增加

受到基础设施投资增长的带动，工程机械需求量也在同步增长。具体体现在拓山重工的业务上，便是产品外协和业务外协采购金额的明显上涨。

应对不断增长的订单量，拓山重工一方面加大研发投入，加快新研发中心的建设；另外一面，则是产品外协、下料/锻造/热处理/机加工等工序外协采购的增长。

据了解，拓山重工产能利用率已处于饱和状态，为了保证订单的有效交付，拓山重工仍将提升外协加工采购量。而目前拓山重工前五大产品外协厂商分别为玉环市中南机械有限公司、玉环捷国际汽车零部件有限公司、玉环兹华机械厂、台州昕怡机械有限公司、玉环浩源五金配件厂。

可见，在深耕原有业务的基础上，拓建新厂房、扩大产能，持续迈向“灯塔工厂”将会是拓山重工行稳致远的有效策略。

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