机构疯狂与监管趋严，比特币的“过山车”还能玩多久？

文|朱昊宇 赵佳欣

图|朱昊宇

最近一段时间，比特币经历了有史以来最剧烈的暴跌，与此同时，各国政府在5月密集释出严格监管虚拟货币的信号。中国央行最先于5月18日发文禁止比特币相关业务；5月26日内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为的八项措施，向社会征求意见。

虚拟货币信息平台Coindesk数据显示，5月19日比特币跌破30000美元关口，日内暴跌超过30%，共有67万人爆仓约90亿美元（约合585亿人民币），创造了最高的单日爆仓纪录；与4月比特币64829美元的最高价相比，如今近于腰斩，回落到今年2月的水平。受其关联，其余热门虚拟货币如“狗狗币”和“以太坊”也遭恐慌式抛售。

谷河传媒回溯2017-2021年比特币的两次价格波动，对其机构投资方、投资规模以及政府监管进行了梳理分析。专业人士接受谷河传媒采访时认为，与2017年散客做主力不同，2020-2021年比特币暴涨主要是由机构投资者和美联储“大放水”推动的。与此同时各国监管政策趋严，对此，专业人士表示比特币的匿名性也将挑战政府中心化的监管。

比特币大潮中有哪些机构投资？投资规模有多大？

谷河传媒梳理发现，国外有许多金融机构和上市公司先后投资虚拟货币业务。

其中特斯拉的CEO马斯克是众多机构投资者的缩影。今年1月29日，他在其推特的个人简介中加上了“ #bitcoin ”。此后的一个小时内，比特币价格暴增20%，突破37000美元。而特斯拉在2月8日买入15亿美元比特币，再次拉动比特币价格大幅跃升16%。但是在5月13日马斯克以比特币挖矿消耗能源、污染环境为由，在推特宣布特斯拉拒绝接受比特币支付。当日比特币跌幅一度超过10000美元。

此外，多家外国支付平台也先后推出比特币支付或交易服务。如美国第三方支付商Paypal在2020年10月宣布支持加密货币支付；2021年2月，国际金融巨头万事达卡（MasterCard）也将比特币列为“精选”加密货币，承诺年内开放比特币直接付款的功能。

“机构投资者入局的根本原因在于疫情下美联储大放水救市。”前区块链媒体主编卢晓明接受谷河传媒采访时指出，“因为美元超发，很多机构持有大量资金，而同时美股估值过高，所以机构投资者选择比特币来配置资产抗风险。”2020年3月美联储将利率下调至0-0.25%，维持在金融危机后的利率水平。

前瞻产业研究院在2019年发布的《中国比特币产业全景图谱》指出，区别于国外的比特币投资热潮，我国比特币产业链主要集中于上游挖矿生产比特币，在矿机制造行业，中国的三大龙头企业已经占据全球业内90%以上的份额，但中下游产业均收到严格监管，限制对比特币的投资。

同时，恒大研究院2019年发布的《全球比特币发展研究报告》的数据显示，全球80%的比特币交易来自中国，但是中国的比特币投资者中有80.77%以获取短期盈利为目的，只有13.81%的用户计划长期持有比特币。

严监管时代到来？

从5月18日开始，中国接连出台政策收紧加密货币的监管：5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”；5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递；5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。

“最大加密货币交易所Coinbase今年4月在纳斯达克的上市，刺激了各国抓紧监管虚拟货币，其中洗钱将被重点防范”摩根大通前审计专员Lin接受谷河传媒采访时指出。

比特币转账时虽使用透明的区块链技术，但是其开立账户钱包时并不收集个人资料，只需要邮箱，因此无法和账户实际拥有者交叉认证，为洗钱留下了灰色地带。

为了遏制洗钱，中国央行等五部委早在2013年就曾发布关于“防范比特币风险”的通知，强调金融机构和支付机构不得为客户提供与比特币相关的服务。2017年禁止了首次代币发行（ICO）和境内的加密货币交易。今年更严禁提供任何有关虚拟货币的业务。

最高人民检察院和中国人民银行4月时曾公布过一起虚拟货币洗钱的典型案例。被告人在其前夫因涉嫌集资诈骗潜逃境外后，将赃款“洗”成金额超90万元的比特币，提供给身处境外的前夫。最后，被告因犯洗钱罪，被判处有期徒刑两年，处罚金20万元。

“但比特币及其区块链基础技术，具有去中心化和匿名的特征，平台并不掌握用户资料，对政府中心化的传统监管手段提出了挑战，”Lin接受采访时强调，“在中国，并没有具体法律来规制虚拟货币；和外国相比，我国采取的监管措施一般更保守严格。”

央行宏观审慎管理局局长李斌在4月20日公开表示，同样基于区块链技术的数字人民币试点已在北京、上海、长沙和深圳展开，并尝试进行监管，但试点仍为内部封闭测试，且主要用于代替流通中的现金，以防冲击商业银行与整体金融生态。

发展经济学者汤玮晨在其2020年12月发表的论文《关于中国实施“ 区块链应用” 的政策监管建议》中指出：中国推广数字人民币和区块链应用，难点在于如何监管去中心化的区块链，如确定虚拟资产的法律性质，明确投资者身份，并统一区块链协议的基础建设。同时，美国提出的加密货币钱包实名制与交易所牌照制度亦值得中国监管部门借鉴。

比特币的两次大起大落：2017-2021

从2011年的3.6美元一枚，到2021年6月约36000美元一枚，比特币在十年间涨了1万倍，最高甚至涨到1.5万倍。而从低位1000美元到峰值的冲刺过程，都发生在2017-2018年和2020-2021年这两次剧烈的价格波动中。

2017-2018：监管宽松，投资汹涌。

2017年，比特币从1月11日789美元的全年最低点，上升到12月18日18674美元的峰值。而当年9月还维持在6400美元的水平，直至10月初价格曲线才出现“垂直起飞”的转折点。

但在12月触顶后，比特币又暴跌45%，每枚不足11000美元。虽然回调后曾重攀15000美元，但并未持续，2018年3月后，比特币在7000美元上下浮动，并持续到2020年年初。

与2013年比特币最高仅突破1000美元不同，2017年的最高值已将近2万美元，巨大的利润空间对投机散户产生了强烈的吸引力。追踪散户交易的研究公司Vanda Research在报告中指出，2017年虚拟货币交易市场中比特币钱包数量增加了26%。

恒大经济研究院院长任泽平2018年5月在其论文《比特币：货币革命还是投机泡沫？》中称，投机需求是此轮比特币暴涨的驱动因素，同时宽松的监管政策提供了重要的外部条件。

虽然9月中国央行联合七部门连发2份公告强化对加密货币的监管，严禁境内ICO借发行加密货币为企业融资，要求国内虚拟货币交易平台月底前完成清退工作，可比特币并未“一跌不起”。相反，多国出台宽松的监管政策，比特币“一路走高”。9月，日本授权比特币交易平台Coincheck经营。美国证券交易所和期货交易委员会10月表示，部分加密货币可视为传统金融体系中的有价证券，为比特币融入传统金融体系铺路。

全球最大的期货交易所 —— 芝加哥商品交易所决定于2017年底推出比特币期货，在此项决定生效的同日，比特币价格达到峰值18674美元。据虚拟货币交易平台Coinbase数据，仅10-11月，平台注册账户数量同比增长840万，达到1330万个，而12月，比特币交易量最高时有12.5万笔等待矿工确认。

但触顶后的5日内，比特币重挫近三分之一到11000美元。数字货币分析师肖磊在接受《证券时报》采访时认为：长达3个月的上涨行情增大了市场抛售压力，且比特币并未有新的利好出现，投资者倾向抛售锁定利润。

2020-2021：“机构”做大牛市，监管收紧。

经历了2018和2019两年的熊市后，比特币在2020年疫情中的3月触底4705美元，但此后却迎来了长达一年的牛市。

据Bitcoin Treasuries的最新持仓数据显示，37家持仓比特币的机构中，大多都在2020年下半年大幅加仓。其中，排名前10的机构持仓量，从年初的47.8万枚，增长到年末的118.5万枚，年增长126%。而比特币也在2020年12月收复了2017年2万美元的历史最高记录，全年涨幅超300%，而当年黄金涨幅只有20%，美国纳斯达克指数涨幅仅达40%。

2021年年初，特斯拉和美图秀秀又先后宣布将购入15亿和1亿美元的比特币，带动其突破30000美元大关，并在4月创下64829美元的历史记录，价格较年初翻了一番。

但5月以来监管趋严的利空导致比特币再次暴跌。

各国政府在5月密集释出严格监管虚拟货币的信号。中国央行最先于5月18日发文禁止比特币相关业务，随后美国、韩国和俄罗斯政府纷纷跟进收紧监管。加密货币市场应声暴跌，比特币一度跌至29000美元，抹去了2021年的全部涨幅。截至成稿日，比特币价格仍在36000美元的低位浮动，仅为4月历史高位的一半。

但此背景下，仍有机构投资者逆势加仓比特币等加密货币。据美国方舟投资向美国证券交易委员会提交的报告，方舟投资在5月24日购买了价值1700万美元的比特币信托。此外，比特币持仓量最大的机构微策略（MicroStrategy）也在6月7日称将发债融资4亿美元加码比特币，此举是半年以来该公司第二次公开的发债买币行动。

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排版 | 隆侍佚

编辑 | 张田

初审 | 刘颂杰

复审 | 黄伟娥

终审 | 黄   毅

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