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一定在信仰的指导下抗击疫情《马克思主义信仰:战胜新冠肺炎疫情的内生力量》

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一篇秀色爱好者发的帖子,让人毛骨悚然!

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研报摘要:华天科技(002185)

2017-03-29 黄忠选编 申万宏源上海中山北一路营业部 申万宏源上海中山北一路营业部

华天科技(002185)2016年报点评:业绩符合预期,2017年指纹识别订单爆满带来业绩增量.017年募投项目产能持续释放,同时指纹识别转向UnderGlass方案带来TSV封装订单需求,公司有望持续跑赢行业实现高增长。


投资要点:

业绩符合预期,目标价17.90元,增持评级:2016年实现营收54.8亿元,同比+41%,净利润3.9亿元,同比+23%。净利润增速低于营收增速原因在于2016年政府补助较2015年减少5000万元,扣非净利润同比+61%。我们预测公司17/18/19年EPS分别为0.51(-2%)/0.64(+5%)/0.81元,参考行业平均估值,下降目标价至17.9元,对应17年35倍PE,维持增持评级。

募投项目产能释放,营收增速持续跑赢行业:2016年公司营收增速达41%,同期行业增速为13%,原因在于公司在天水、西安、昆山募投的3个项目产能释放,分别完成了79%、87%、69%。其中西安厂2017年营收为15.9亿元,同比翻倍增长。预计2018年募投项目将全部达产,天水以其低成本优势将持续吸引低端封装订单(预计增速15%),西安将配套昆山进行FC、SIP等中高端封装(预计增速30%),昆山指纹识别、Bumping需求旺盛(预计增速60%)。

UnderGlass指纹识别令TSV封测订单爆满,华天最为受益:随着华为P10、iPhone8采用UnderGlass指纹识别方案,我们预计其将成为超声波与光学这类全屏方案普及前的主流。LGA封装,在尺寸、厚度方面均无法满足UnderGlass指纹识别封装要求,TSV封装技术将成必备条件。目前昆山产指纹识别产能7-8K片/月,预计年底将扩至2万片/月,将成为公司17年最具爆发性的业务。

  风险提示:指纹识别封测订单导入低于预期,行业景气度下行


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