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今日关注:寻找创业板投资的机会

2017-06-19 朱黎英 申万宏源上海中山北一路营业部 申万宏源上海中山北一路营业部

★从制度和监管环境来看,“进口”(并购与再融资)与“出口”(减持)受阻,中小创回归基本面。从16年兼并重组新规后,叠加脱虚入实的大背景,监管层逐步完善制度建设,对于潜在的中小创政策套利空间中“进口”即再融资与跨界并购和“出口”即减持规定进一步缩小,促使中小创回归基本面。成长股迎来大分化时代,真成长受关注。

★从业绩基本面来看,并购增厚业绩已过时,内生增长的“真成长”正重新走入投资者视野。创业板2016Q4、2017Q1的ROE分别为2.5%、1.5%,与全部A股非金融企业的水平相近。与此同时,2016Q4、2017Q1根据并购增长法测算的并购贡献的净利润增速分别为16.2%、14.82%,已经连续3个季度出现了下滑。并购收紧已经逐步影响到创业板的业绩,而此时那些依靠内生增长创造盈利的企业正在脱颖而出,逐步回到投资者视野中,应该值得大家重视。

★从板块持仓微观结构看,创业整体持仓接近14年低点。与2016Q4相比,中小企业板加仓0.5%,创业板减仓2.8%,中小板超配比例仍处于较高水平,创业板超配水平已经接近2014年以来的较低水平,微观结构上存在预期差和边际改善空间。从行业持仓的微观机构看,电子创新高,通信、传媒回落,计算机创新低。电子行业在2017Q1基金的超配比例创2007年以来的新高。通信、计算机、传媒的行业超配比例分别为0.9%、1.48%、1.24%,到达阶段性低点,计算机已低至14年低点。预期跌至冰点,存在较大的边际改善空间,微观结构层面为“真成长”创造条件。

★TMT四大行业的“真成长”机会在于:通信行业主要关注光纤和光缆的投资机会,重点可关注亨通光电、中天科技,中际装备。电子行业关注苹果产业链的蓝思科技、水晶光电、三环集团和半导体行业景气反转的机会,即推荐中芯国际、长电科技、华天科技、中颖电子。计算机行业关注新疆安防的立昂技术和熙菱信息和超图软件、美亚柏科的机会。传媒行业主要看好游戏板块龙头完美世界、三七互娱、游族网络、昆仑万维,以及广告营销板块龙头分众传媒。



摘自《兴业策略》


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