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首席观察:面多水少

2017-06-27 徐磊 申万宏源上海中山北一路营业部 申万宏源上海中山北一路营业部

尽管央行宣称今年的货币政策是中性的,但收紧的意向非常明确——去年也说“中性的货币政策”,实际上却是超级宽松的。有关去年货币政策的超级宽松我已经多次说过,不再赘述,但是今年何时收紧,央行倒是打了很久的太极拳。央行一月份收了一次,曾导致该月股市的大幅下跌,两会之前又松了一次,引发了这一轮的反弹。本周开始,央行货币政策再次收紧,股市反弹彻底结束。由于我国基础货币的形成模式已经出现了根本性的改变,随着外汇占款的震荡下跌,央行把握货币政策的工具主要是公开市场操作,到了本月,就是玩儿逆回购。本周有2900亿逆回购到期,会减少货币供应,而央行本周停止逆回购,意味着央行货币净回笼2900亿,紧缩的意向不言而喻。这轮资产泡沫是货币泡出来的,只要货币收紧,股市、楼市都得跌,只是程度有所不同。由于货币政策转向决定了资本市场的基本方向,所以,宏观经济数据和企业业绩仅仅对个股行情具有一定指导意义,而对大盘走势起不到正面刺激作用。相反,如果宏观经济数据向好,央行的收紧步伐还会加快,资产价格的回落速度还会加快.

我对2017年股市的基本看法是:既非熊市也非牛市,就是一个全年的宽幅震荡。说它不是牛市,是因为大水漫灌后的收缩初期,根本不可能有牛市,这跟经济好坏和上市公司平均估值水平没有太大关系。面多水少,泡沫肯定要塌陷一块儿,只是哪一块收缩而已,说牛市纯粹是痴人说梦。但如果任由股市走熊呢,实体经济也会完蛋,政府还得适度呵护,而这种呵护的节奏,构成了今年股市的节奏。所以,股市高了肯定会跌下来,跌的太惨了还会弹上去,全年来看就是个震荡市。全年而言,最少两次剧烈震荡,最多可达四次,具体情况,还看央行如何把握。

今年做股票得学乖一点,涨多了就卖,跌多了就买,央行掌握货币水龙头的节奏,大体上与政治周期合拍,该涨的时候放水,开跌的时候抽水。现在两会也开完了,地产泡沫膨胀的速度惊人,人人胆战心惊,此时不收更待何时?中国房地产肯定要出大事,只是看最后会否失控,会否引发经济危机。此时动手,持续收缩一个季度,地产泡沫也许会有所收敛,多少会减轻一点经济危机的风险。不管怎么说,二季度是央行收紧货币最好也是唯一的时间窗口。如果等到美联储再加两次息中国央行才开始收缩,可能会引发金融危机。收紧货币,房地产肯定歇菜,周期股也会稀里哗啦,消费股或许有一点机会,科技股还需要继续探底,把这个模式想清楚,大盘指数不跌也难! 


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