首席观察：面多水少

尽管央行宣称今年的货币政策是中性的，但收紧的意向非常明确——去年也说“中性的货币政策”，实际上却是超级宽松的。有关去年货币政策的超级宽松我已经多次说过，不再赘述，但是今年何时收紧，央行倒是打了很久的太极拳。央行一月份收了一次，曾导致该月股市的大幅下跌，两会之前又松了一次，引发了这一轮的反弹。本周开始，央行货币政策再次收紧，股市反弹彻底结束。由于我国基础货币的形成模式已经出现了根本性的改变，随着外汇占款的震荡下跌，央行把握货币政策的工具主要是公开市场操作，到了本月，就是玩儿逆回购。本周有2900亿逆回购到期，会减少货币供应，而央行本周停止逆回购，意味着央行货币净回笼2900亿，紧缩的意向不言而喻。这轮资产泡沫是货币泡出来的，只要货币收紧，股市、楼市都得跌，只是程度有所不同。由于货币政策转向决定了资本市场的基本方向，所以，宏观经济数据和企业业绩仅仅对个股行情具有一定指导意义，而对大盘走势起不到正面刺激作用。相反，如果宏观经济数据向好，央行的收紧步伐还会加快，资产价格的回落速度还会加快.

我对2017年股市的基本看法是：既非熊市也非牛市，就是一个全年的宽幅震荡。说它不是牛市，是因为大水漫灌后的收缩初期，根本不可能有牛市，这跟经济好坏和上市公司平均估值水平没有太大关系。面多水少，泡沫肯定要塌陷一块儿，只是哪一块收缩而已，说牛市纯粹是痴人说梦。但如果任由股市走熊呢，实体经济也会完蛋，政府还得适度呵护，而这种呵护的节奏，构成了今年股市的节奏。所以，股市高了肯定会跌下来，跌的太惨了还会弹上去，全年来看就是个震荡市。全年而言，最少两次剧烈震荡，最多可达四次，具体情况，还看央行如何把握。

今年做股票得学乖一点，涨多了就卖，跌多了就买，央行掌握货币水龙头的节奏，大体上与政治周期合拍，该涨的时候放水，开跌的时候抽水。现在两会也开完了，地产泡沫膨胀的速度惊人，人人胆战心惊，此时不收更待何时？中国房地产肯定要出大事，只是看最后会否失控，会否引发经济危机。此时动手，持续收缩一个季度，地产泡沫也许会有所收敛，多少会减轻一点经济危机的风险。不管怎么说，二季度是央行收紧货币最好也是唯一的时间窗口。如果等到美联储再加两次息中国央行才开始收缩，可能会引发金融危机。收紧货币，房地产肯定歇菜，周期股也会稀里哗啦，消费股或许有一点机会，科技股还需要继续探底，把这个模式想清楚，大盘指数不跌也难！