战“疫”思考：爆赚40倍靠得是什么？

黑天鹅之子爆赚40倍的背后

据海外媒体报道，一家名为环球投资（Universa Investments）管理的对冲基金在今年3月份的回报率为3612％，而年初至今的回报率为4144％。这家基金公司的总裁兼首席投资官马克·斯皮兹纳格尔（Mark Spitznagel）致投资者信的部分内容，单季度41倍的投资回报震惊了整个华尔街。

马克·斯皮兹纳格尔说，

“展望未来，世界仍然陷于所有全球金融泡沫。”

“正是这种前所未有的中央银行推动的泡沫所造成的系统性漏洞，以及随之而来的疯狂，幼稚的冒险和杠杆作用，将对金融市场和经济造成了潜在的破坏性。”

马克管理的基金，在金融危机期间的表现却大大优于其他基金。

环球投资（Universa Investments）官网

以下内容部分摘自

格上理财、雪球（楚团长瞎扯淡）

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“ 我花了所有时间，思考迫在眉睫的灾难。”

               ——普世投资创始人 马克·斯皮兹纳格尔

（ Mark Spitznagel）

马克·斯皮兹纳格尔

马克·斯皮兹纳格尔（Mark Spitznagel）是对冲基金界最有趣的人物之一。

马克在芝加哥开始从事期货交易员的职业后，便与《黑天鹅》作者塔勒布合伙，于1999年成立了一个名为Empirica Capital的基金。马克于2007年独自创立了环球投资，开始的目的是在市场稳定时期也能表现良好，但在金融危机期间，他所管理的基金表现却大大优于其他基金。在2007年至2008年期间，Universa的回报率超过100％，在2015年8月的短暂市场崩溃中，Universa一周内赚了10亿美元。

风险平价策略堪称目前华尔街最被推崇的投资理念，桥水基金成立以来7.8%的年化回报，成为其有效性的最佳诠释。马克对这种流行策略不屑一顾，他认为很多投资者由于风险平价策略在组合中配置了债券，而低估了这种策略的风险。

这种策略会使用大量的杠杆，当遭遇市场剧烈波动的时候，为了降低组合的波动率，只能被迫平仓接受损失，本轮美股的快速下挫，就是由风险平价策略的踩踏造成的。高杠杆会导致所谓的“肥尾效应”，即投资组合理论假设的收益率并不服从正态分布。

马克在不同场合反复强调：降低波动率并不等于降低风险

在这种视角下，不亏损才是投资的核心要义，而分散投资并不能实现这一点。

马克的方式是为资产上“巨灾保险”，更简单的说就是买入看跌期权组合。通过用小金额的看跌期权组合来为资产保驾护航，平常损失小金额的期权费，但当市场发生剧烈波动时，期权将带来疯狂的回报，实现整个资产价格的不回撤。

今年3月的暴跌行情，则让这一投资策略更加大放异彩。马克的“巨灾保险”持仓不到1亿美元，保护着价值43亿美元的金融资产，为环球投资的客户带来了至少30亿美元的收益。这并非是马克第一次从市场攫取暴利，环球投资自成立以来，就屡屡在市场的极端行情中斩获惊人的财富。

马克认为，我们正处于人们失去对金融市场的集体意识的时期之一。

他说：“目前股市不再受制于基本面时，那就是我们所处的扭曲环境，这就是我们所处的位置。一旦发生这种情况，任何价格都可能出现。在这一点上，我们不应该为任何上涨感到惊讶，因为束缚市场的是什么？人们需要收益，而由于我们当今市场的发展势头是追求收益时，一切皆有可能。”

对于新冠肺炎疫情对市场的影响，马克说，他不确定世界经济会不会进入衰退。但他说他不需要了解世界上的所有内容，他只需了解很少的世界。他不需要了解流行病，地缘政治，银行系统的风险程度。

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