刺激人的108万亿元，对日本意味着什么？#X2166

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以下为正文：

刺激人的108万亿元，对日本意味着什么？

没想到，新冠疫情的传播，让MMT如此快地登上大国经济政策的舞台。

以上，就是现代货币理论的主要内容。

对照MMT，我们来看日本货币、通货膨胀、国债和就业情况。

1997年亚洲金融危机之前，日本央行的资产负债表规模曾长期保持稳定（这意味着日本的基础货币供应保持稳定），但是——

自1999年起，日本开始实施零利率政策；

从2001年起，日本开始实施量化宽松（QE）政策；

从2013年起，日本开始实施量化质化宽松（QQE）政策并延续至今。

这一切想着法子、变着主意印钞的政策，基本都是由日本政府主导，这也让日本央行的资产负债表飞速扩张，从1997年的58万亿日元增长到目前的585万亿日元。换句话说，就在日本政府的主导之下，过去20多年日本的印钞量扩大了10倍！

最令人惊奇的是，在经济增长持续低迷的情况下，如此巨大规模的印钞，并没有造成日本的通货膨胀，从1995年迄今1/4个世纪的时间里，日本通货膨胀率长期处于2%以下，甚至有相当长时间里陷入负值（见下图）。

作为主要的发达国家之一，日本的货币是用国债做抵押而印刷。但由于日本长期以来实施0利率和负利率政策，国债收益率处于极低水平，其2016年迄今更是基本都在0附近，或者是负值，或者聊胜于无（见下图）。

这也意味着，日本政府给国债所支付利息极少，如果不考虑日本依然装模作样地把财政部和央行分开的话，这就是MMT中的政府直接印钞。

从失业率上来看，日本也是主要发达经济体里最低水平，特别是近些年来，日本的工作职位申请比（Jobs To Applications Ratio）持续处于高位，一度达到1.6这样的高值。这意味着，如果不考虑自愿失业和职位不匹配现象，每位申请者都有1.6个工作职位。

基本可以说，日本现在处于充分就业状态（见下图）。

这种情况，同样与MMT中所强调的“消除非自愿性失业”的原则基本相符。

在过去20年的经济政策已经非常接近MMT的基础上，日本政府这次祭出了108万亿元的刺激计划，说明日本政府根本没有把高得离谱的政府债务当回事，也从来没有考虑偿还这些债务，而是将这些债务（国债）转个手抵押给日本央行，将其作为“货币”来使用。

通过天量的、基本没有利息的国债，日本实现了货币数量完全由政府操纵，而且日本也基本实现了充分就业，也没有通货膨胀的问题，这显然是MMT的成功运用。

我个人建议是：

日本干脆做个先行者，将央行和财政部合并，公开宣称自己现在的货币政策就是MMT，这也算给其他国家带个头，也方便诸如美国、英国、法国之类的国家名正言顺地实施这种政策，赖掉所有债务。

有人可能会说，这种让政府完全掌控印钞的MMT——

难道真的可以持续下去么？

难道最终不会引发通货膨胀问题么？

难道你没有看到，日本的108万亿元方案一出，国际黄金价格立即暴涨么？

该怎么回答你呢？

在我看来，MMT是在承认私有制经济的基础上，最接近社会主义的一种经济理论。

MMT认为，政府才是市场经济的决定力量。它承认私有财产，但认为财产计价（货币价值）应该由政府决定；它不认为政府应该对社会生产过程负责，但却把政府定位在消除失业、让社会财富最大化，它似乎也没有考虑过，如果政府可以完全操纵货币价值，其实，这和100%的国有经济并没有什么区别……

当然，这些都还算不上问题，MMT最大的问题，就是把政府当成公正客观中立永远为人民服务的上帝，任何货币政策的制定者和执行者，也都是丝毫不会掺杂自身利益的圣人……

有鉴于此，我对MMT的终极结果，一点儿都不看好。

忘了是哪个经济学家说过一句话：

凡逻辑上不能持续的东西，最终一定会崩溃！

但我也想了，人家更著名的经济学家凯恩斯也说了：

长期来看，我们都会死！

既然如此，面对百年未遇的疫情，人家日本实施MMT又有什么可指责的呢？说不定，人家日本政府就是无比客观中立公正，货币政策的制定者和执行人就是清心寡欲的圣人呢！

除了MMT应用之外，鉴于108万亿日元的刺激方案中，很大一部分是直接补贴给人民，连失业的陪酒女也不错过，这可谓是雨露均沾。不管日本这次针对居民的补贴，是类似于美国特朗普政府的方式，或者是和香港、澳门、新加坡每年直接发放现金的方式，这都是UBI（Universal Basic Income，全民基本收入）的一种变体。

如果最终确定，这108万亿日元中有相当一部分是对日本普通居民的补贴，除了应用MMT之外，还意味着日本政府在有意识地实施UBI政策。

老实说，如果各国政府在“发钱”中真的能够做到相对公平，我倒是赞同UBI的——从2000年迄今，不管是QE还是QQE，日本央行所额外印刷的万亿美元级别的资金，要么补贴给了那些其实已经资不抵债的金融机构（大银行和大财团），要么直接买入股市ETF，补贴给日本股市的投资者，唯独没有给日本普通民众……

这一次，连陪酒女都能够得到补贴的做法，恰恰是对以往那种“只给富人印钱”做法的纠正，这有可能大幅度降低一个社会的贫富差距。

为了对比UBI印钞和QE印钞的区别，我在2018年曾打过一个简单的比方：

社会上有两个群体，1个富人和100个普通人，富人拥有100万元财富，而普通人平均每人拥有1万元的财富，全社会总的财富为200万元；

传统的央行印钞，是直接新印出100万元货币送给富人们（大财团、金融机构和大企业），社会总信用变为300万元，然后指望富人们的投资和生产活动（企业生产），将其中20万元（或更少）转移到普通人那里，这当然不可避免会造成贫富差距扩大，原本100倍的贫富差距，一下子就被扩大到150倍。

UBI这样的方式，央行同样增加100万元的信用，但它被平均分配给101个人，普通人的信用和财富增加到2万元，富人增加到101万元，这样一来，贫富差距由原来的100倍，降低到了50倍。

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