年利润七千万的游戏公司上市申请被否，“腾讯旗下+网文第一”的阅文集团市值近千亿港币
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今年上半年收入为19.24亿元盈利为2.13亿、去年同期亏损238.1万元的阅文，上市首日收盘市值达929.08亿港元。2016年上半年利润4400万，2014余2015年全年利润都在七千万左右的尼毕鲁，上市申请被否，证监会给出五大问题。
今天（11月8日），从腾讯旗下分拆的阅文集团在香港上市。投资人对腾讯阵营的热情以及对泛娱乐市场的看好，使得阅文首日就迎来了股价上涨86.36%，市值接近千亿港元。
另一数字阅读公司掌阅科技，在9月21日上市后有了26个涨停。
上半年营收6079.68万元、净利润的1640.05万博易创为，与阅文和掌阅一样是运营多个网文平台并经营版权，它11月3日发布了股票发行方案，将募集资金总额不超过3421.0527万。
似乎，国内的泛娱乐公司迎来了新的春天。
不过，在文化娱乐最重要的几个变现模式之一的游戏领域，传来了令人不太轻松的消息。
年利润七千万仍上市被否的尼毕鲁
11月7日，中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会的2017年第35次与36次发审委会议召开。六家排队等待上市的企业过会，五家被否，其中一家就是成都尼毕鲁科技股份有限公司。
根据尼毕鲁2016年9月提交的文件，其年营收约七千万元
证监会发布了会议审核情况，提出了五大问题（发行人指成都尼毕鲁科技股份有限公司）：
（三文娱注：第一大问题是合法合规。有分析人士认为，这问题在许多游戏公司中也普遍存在，但不是重大违规。如果证监会以此严控，或许会对游戏行业的二级市场退出造成很大不利影响，不过尼毕鲁被否更大的原因可能是后几条，证监会对其游戏产品收入的业绩可持续性的质疑，以及被成都高新技术产业开发区人民法院列为失信人的问题）
1、发行人所处网游行业受多个主管部门监管，报告期存在未取得互联网出版许可证而从事游戏出版发行、未取得《增值电信业务经营许可证》从事网络游戏运营的行为。
请发行人代表：
（1）结合境内主管部门的政策及变化情况，说明报告期从事的网络游戏研发、运营、发行等各项业务是否均已取得必要资质，是否存在证照或审批手续不完备的情形下开展相关业务的情况；
（2）说明报告期运行的各款游戏是否均履行了必要的审批或备案程序，各款游戏的上线时间及完成审批或备案的时间是否一致，是否存在违反《网络出版服务管理规定》、《互联网出版管理暂行规定》、《网络游戏管理暂行办法》等相关规定的情形；
（3）说明以上事项对发行人可能产生的影响及潜在风险，相关内部控制制度是否健全有效，并能保证公司合法合规经营；
（4）说明上述行为是否属于重大违法违规行为，是否构成本次发行的实质法律障碍；
（5）说明以上事项在历次申报的招股说明书中是否如实披露，是否符合《首发管理办法》相关规定。请保荐代表人对上述事项说明核查过程、依据并发表明确意见。
（三文娱注：第二、三、四大问题直指收入是否可持续，明确指出占营收84.6%的2款主力游戏“战地风暴”和“银河传说”在下滑。）
表格来自尼毕鲁2016年9月提交的文件
2、发行人报告期内的收入主要通过苹果App Store和Google Play等第三方平台向游戏玩家收取。请发行人代表进一步说明：
（1）苹果App Store和Google Play不接受对发行人收入进行函证的情况下如何保证收入的可靠性；
（2）公司记录的游戏充值金额与玩家确认的游戏金额是否一致，如何确认现金流水及收入的真实性、准确性、完整性，是否存在通过自充值、刷榜等方式增加收入情形；
（3）电话访谈玩家选取依据，占比，访谈玩家是否足够，其他替代程序是否有效；
（4）报告期后期收入与利润贡献较多的“战地风暴”游戏2016年下半年起月付费账户数、活跃账户数、月新增付费账户数出现下滑的原因，与该游戏相关流水、收入及推广费支出情况是否匹配，对发行人持续盈利能力的影响；
（5）报告期内研发支出的会计处理与收入确认政策的变化原因及合理性，是否符合企业会计准则的规定，是否符合《首发管理办法》相关规定。请保荐代表人对上述事项说明核查过程、依据并发表明确意见。
3、发行人主要收入来源于海外，由香港子公司代理发行人部分海外业务并分成，发行人有大量资金跨境流动。请发行人代表：
（1）说明发行人与子公司海外代理协议的主要内容并说明分成比例的合理性；
（2）说明是否存在单个玩家资金金额较大且通过发行人渠道流入境内的情况，是否涉及洗钱、套汇或逃汇等问题；
（3）说明不同业务模式下跨境资金流动、结换汇情况，是否符合国家外汇、税务等相关法律法规的规定。请保荐代表人对上述事项说明核查过程、依据并发表明确意见。
4、截止2017年6月30日，发行人已上线游戏中进入衰退期5款，成熟期1款，成长期1款。目前2款游戏“战地风暴”和“银河传说”占2016年度营业收入的84.6%，且“银河传说”的收入、“战地风暴”付费玩家数量已开始下降。请发行人代表结合报告期内研发投入波动较大、研发人员数量下降、储备在研游戏等情况，说明发行人研发人员的稳定性，持续研发能力、经营业绩的可持续性。请保荐代表人对上述事项说明核查过程、依据并发表明确意见。
（注：第五大问题聚焦在尼毕鲁的对外投资，以及关联公司是否有交易或资金往来，是否为申请上市的公司分担成本和费用，联系到最近与当年乐视上市审批相关的多位人员被调查，相比现任监管人员是心有余悸——乐视正是有着让人眼花缭乱的关联公司大法。）
5、报告期内，发行人发生了大量的对外投资。请发行人代表说明：
（1）大量对外投资的主要原因及合理性，履行的程序，内部控制与风险防控措施；
（2）计入可供出售金融资产的对外投资各期公允价值变动的确定标准和程序，是否合理、公允；
（3）2016年底及2017上半年转让部分对外投资企业的原因、定价公允性，受让方与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员是否存在关联关系，交易前后与发行人之间是否存在交易、资金往来；
（4）报告期内发行人实际控制人配偶控制的成都抱团、成都否玖伍等6家企业是否与发行人存在交易、资金往来，为发行人分担成本、费用等。请保荐代表人对上述事项说明核查过程、依据并发表明确意见。
（三文娱注：除了上述证监会指出的五大问题，尼毕鲁还被媒体挖出遭成都市文化局处罚、被成都高新技术产业开发区人民法院列为失信人、新游戏不利等。）
并购重组的监管也更细致了：中文在线收购晨之科遭问询
不久前的10月30日，中文在线发布公告，当日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（171962 号），对其收购晨之科80%股权的行政许可申请材料进行了审查，还需要其就有关问题作出书面说明和解释。
点击回顾收购案：14.7亿元，中文在线拟收购晨之科80%股权，《战场双马尾》年流水近两亿
证监会对中文在线此次问询包括27个问题，大家可以复制这个链接到浏览器打开查看详情：http://disclosure.szse.cn/finalpage/2017-10-31/1204102341.PDF
这27个问题，部分是要求补充资料：
第1个问题就是中文在线实际控制人与晨之科CEO签署一致行动协议的相关问题，会否引起上市公司控制权变更；
第6个问题是截至2017年5月31日，晨之科经审计净资产为 29,594.08 万元，评估值为 186,030 万元，评估增值 156,435.92 万元，增值 率 528.61%，需要中文在线补充披露晨之科评估增值率较高的原因及其合理性。
有的问题还提出了疑点，比如第7条，2016 年 8 月贝琛网森、国鸿智臻增资对应晨之科 100%股权估值为 28,500 万元，2016 年 12 月和 2017 年 2 月中文在线、朗泽稳健投资对应估值为 12.5 亿元，2017 年 7 月朱明受让股权对应估值 41,009 万元，估值在短期内有着大幅变动。
第11条是对客户过于集中的质疑，2015 年、2016 年和 2017 年 1-5 月，晨之科向前五大客户销售金额占比分别为 72.3%、84.61%和 92.66%。
对乐视曾被质疑的会计修饰报表的手法，证监会也给出了关注，第20条：“晨之科将部分区域的代理权出售获取的版权金收入全部一次性确认收入，而将购买游戏代理权支付的版权金计入长期待摊费用在受益期内平均摊销。请你公司补充披露报告期晨之科版权金收入的金额，上述会计处理不一致的原因，以及是否符合《企业会计准则》的相关规定。”
证监会问询函也表现出了他们对游戏产业商业模式利弊的深入理解，比如第13条和对尼毕鲁的第四大问题相似，指出“《战场双马尾》于 2016 年 6 月正式上线，2017 年 1 月-5 月该游戏月充值金额和 ARPPU 值逐渐下滑。请你公司结合《战场双马尾》在报告 期各期间的主要经营数据，包括但不限于平均月活跃用户数、平均月营业收入、 月付费人数、ARPPU 值等，补充披露该产品所处的生命周期、收入是否存在下滑 的风险。”
今年4月，在赵薇入主万家文化未遂事件之后，业内一度流传证监会将全面封杀文娱行业并购重组，甚至有传言“影视、娱乐、文化类再融资项目全部劝退，并购重组也劝退”，从最近的一些案例看，虽然证监会并未完全封杀，但是对偏重虚拟经济的文娱行业的监管，无疑更为细致而严格。
阅文上半年收入19.24亿元，盈利2.13亿
我们再来看看带着腾讯光环的冻资王阅文，按今日收盘价计算，市值达929.08亿港元。
点击回顾对阅文的深度分析：阅文一年营收25.68亿元，月活跃用户1.753亿，网络阅读年收入近20亿，将从腾讯分拆香港上市
今年上半年（ 截至2017年6月30日），阅文集团收入为19.24亿元，去年同期为10亿元；经营盈利为2.21亿元，期内盈利为2.13亿元，去年同期为亏损238.1万元。
阅文目前主要依靠在线阅读收入，今年上半年在线阅读收入为16.34亿元，其中来自自有平台产品收入为8.72亿元，来自腾讯产品自营渠道收入为5.46亿元，第三方平台收入为2.16亿元；版权运营方面的收入为1.56亿元；纸质图书收入为9389.6万元；其他收入为4086.4万元，其他收入主要包括网络游戏收入和广告收入。
收入成本方面，上半年阅文的内容成本为5.85亿元，占收入成本60.8%；在线阅读平台分销成本为1.24亿元。
毛利率方面，2017年上半年毛利为9.62亿元，毛利率为50%，去年同期为40.8%。
销售及营销开支：
一般及行政开支：
内容版权、作家合约等无形资产：
今年上半年，阅文产品及在腾讯产品上的自营渠道的平均月活跃用户为1.918亿人，阅文产品及在腾讯产品上的自营渠道的平均月付费用户为1150万人，来自每名月付费用户的在线阅读收入均值达到122.8元。阅文的网络内容库的文学作品总数960万部，640万位作家。
腾讯通过其全资附属公司（THL A13、Tencent Growthfund及Qinghai Lake）间接控制阅文集团65.38%已发行股权。
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