在线阅读大幅增长的上半年：阅文在线业务收入25亿，掌阅营收9.8亿，平治信息阅读收入3.64亿

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付费阅读在疫情之下反而有较大提升。但受影视、线下业务等影响的网文公司，没能实现营收净利双增长。

截至2020年3月，我国网络文学的用户规模达4.55 亿人。其中，手机网络文学用户规模为4.53亿人，较2018年末增长4238万人，占手机网民的50.5%。

用户阅读网络文学的相关习惯正在逐步形成，网络文学的用户使用率仍具备较大的上升 空间。

与此同时，随着免费模式的兴起，数字阅读行业的竞争更加激烈。比如，阅文在财报中坦言，上半年免费阅读平台飞读没能有突破，增速低于行业平均水平。

但是，包括阅文集团在内，付费阅读在疫情之下反而有较大的提升。

上半年：

• 阅文集团在线业务收入同比增长50.1%至24.954亿元，占总收入的76.5%。

• 中文在线经营活动产生的现金流量净额由负转正，增长到了1.03亿元，同比增长8倍，这主要得益于“文学+”业务增长。

• 移动阅读平台为平治信息贡献了3.64亿元的收入，在总营收中的占比26.43%。、

• 掌阅科技在营收和净利润方面实现了双增长。营收9.8亿元，同比增长8.96%；净利润1.10亿元，同比增长72.82%；扣非净利润1.09亿元，同比增长137.28%。

阅读业务增长的背后，我们还看到了这些主营业务为网络文学或含网络文学的公司，在加大内容方面的储备。

比如，平治信息签约作者原创作品达到3.4万本，阅读产品数量达到了5.2万本；中文在线数字内容种类达到了460万，驻站作者390万等等。

在改编内容方面，上半年阅文集团花了3282万元来制作动画，平治信息和中文在线的有声内容时长分别超过了2万，28万小时。

以下，为阅文集团、中文在线、平治信息、掌阅科技、号百控股和A8新媒体的半年财务报告解读。

阅文集团在线业务收入增至24.95亿元

2020上半年，阅文集团总收入32.6亿元，同比增长9.7%；毛利润17.3亿元，同比增长6.8%。

净利润不尽如人意，由盈转亏，半年净亏损达33.1亿元。亏损的原因，是收购的新丽传媒业绩未达预期，以及对新丽传媒对部分投资出现减值。

从单个业务的营收看，阅文将业务分为在线业务和版权运营及其他这两部分。在线业务收入主要包括在线付费阅读、网络广告及分销第三方网络游戏所得的收入；版权运营及其他收入主要包括来自制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、运营自营网络游戏及销售纸质图书的收入。

上半年，在线业务收入同比增长50.1%至24.954亿元，占总收入的76.5%。

其中，阅文集团来自第三方平台和腾讯产品自营渠道的收入继续下降，但自有平台产品的收入同比实现翻倍增长。与2019年同期的9.85亿元收入相比，2020年上半年以超过100%的增幅，增至19.9亿元。

腾讯称，这一增长的主要得益于分销渠道扩张以及用户阅读内容的付费意愿增加。

上半年，阅文集团每付费用户的月均付费增长到了一个峰值——同比增长51.6%至34.1元，远高于去年同期的22.5元。

与此同时，付费用户的数量也在增加。上半年，平均月付费用户数增至1060万同比增长9.3%，接近2018年。

付费比率则维持在了4.5%。

版权运营及其他收入方面，上半年，该业务同比减少41.5%至7.65亿元。其中，版权运营收入同比减少40.8%至7.19亿元。该减少，主要还是因为新丽传媒收入减少所致。其他收入同比减少51.1%至4570万元，这是因为疫情影响下纸质图书销售收入减少。

与此同时，阅文集团的收入成本也在上升。

上半年，收入成本同比增加13.3%至15.289亿元，主要是由于平台分销成本由1.97亿元增加到了6.19亿元。平台分销成本的增加，是因为在线阅读渠道及自营在线游戏扩张所带来的收入增加所致。

但电视剧、网络剧、动画及电影的制作成本，在上半年同比大幅减少。同比2019年同期的3.6亿元，减少到了6811万元。

那么，阅文集团放慢了基于网文IP的动画、游戏开发吗？

其实不然。上半年，动画制作成本3282万元与去年同期基本持平，游戏开发外包成本增长到了5556万元。

在财报中，阅文集团坦言，阅文与新丽传媒产生的协同较为有限。

公司需要一套详细且系统的流程，将有价值的IP体系化地改编为漫画、动画、电视剧、电影和游戏等娱乐内容。

今年4月，腾讯集团副总裁、腾讯影业CEO程武接任阅文CEO，腾讯平台与内容事业群副总裁侯晓楠任阅文集团总裁。

如今，腾讯动漫、腾讯影业、阅文集团共享同一位“大家长”，之后，在网文IP动漫化、动画化、影视化改编上，阅文集团、腾讯动漫和腾讯影业的联动势必会更频繁，更深度，真正实现IP的多种形态共建，而不是简单的授权。

在官方声明中，程武也讲到：

2020年上半年对阅文而言充满了挑战，突如其来的疫情和复杂多变的宏观环境对我们的业务产生了负面影响，且公司多年来首次录得亏损。令人失望的业绩表现也让我们意识到公司底层商业模式抗风险能力的缺失和沉积数年的结构性问题。

程武还表示，阅文未来将聚焦对内容、平台以及生态进行升级再造，以释放阅文的核心价值并扭转困境。

阅文将从三方面升级再造系统。

“首先，将强化核心业务，通过增强IP孵化能力、夯实业务基础、加快跨业态开发来推动IP更快成长。”

“其次，将改善平台的社交和社区功能，并在阅文和腾讯的产品矩阵之间建立更强的连结。”

“最后，将强化以IP为中心的生态系统，借助公司高质量IP在包括漫画、动画、电视剧、电影和游戏等在内的各种娱乐形式中建立广泛的业务合作伙伴关系和网络，并抓住创新技术、细分业务模式和合作伙伴网络带来的新机遇。”

中文在线文化业务增至3.99亿元

2020年上半年，中文在线实现营收4.15亿元，较上年同期增长21.16%；净利润约2547万元，同比增长116.83%；扣非净利润-2990万元，同比增长80.56%。

从业务结构上看，中文在线的业务围绕“文学+”、“教育+”展开。上半年，经营活动产生的现金流量净额由负转正，增长到了1.03亿元，同比增长8倍，这主要得益于“文学+”业务增长。

上半年，文化业务实现营收3.99亿元，同比增长30.92%，毛利率为69.09%。

中文在线旗下有 17K 小说网、汤圆创作、四月天小说网三大原创平台，目前拥有数字内容资源超 460 万种，驻站作者 390 万人。公司与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者 2000 余位。上半年，数字内容资源量增长了60万种，网络原创驻站作者从370万名增长到了390万名。

17K小说网为 公司核心的原创内容生产平台，累计注册用户数超 1亿，点击量过亿作品近百部，其中 《修罗武神》全网点击超过 200 亿。优秀作品还有《万古第一神》《傲世丹神》《大梦山海之史诗战役》《斩月》《第九特区》《药神赘婿》等。

四月天小说网是一个面向用户的女生垂直网文平台，拥有驻站作品 20 万余册，驻站创作者超过 15 万人。诸多作品被开发成影视剧作品，比如《清平乐》(改编自米兰 lady 的小说《孤城闭》)。此外，该网站还有众多女性向优秀作品，如《最佳辩护》《居无定所的他》《农园似锦》等。

汤圆创作，则是一款为 00 后服务的原创内容互动社区，以塑造 00 后作家代表为己任，生产更多的广受年轻群体喜爱的优秀作品，优秀作品如《这个捧哏我要了》《我靠学习解锁超能力》《仙尊是我小跟班》《他熠熠生辉》等。

有声作品方面，中文在线旗下子公司鸿达以太是全国最早的有声内容制作公司、有声内容提供商 之一。经过 24 年的积累，目前拥有 123 万部(集)，28 万小时有声书资源。内容涵盖评书、 相声、畅销小说、原创小说、管理课程、少儿作品等各领域，是喜马拉雅、蜻蜓 FM、懒人听书等音频平台的主要内容提供方之一。

平治信息移动阅读平台贡献3.64亿元收入

上半年，平治信息实现营收9.4亿元，净利润1.13亿元，扣非净利润1.1亿元。

从结果看，虽然这三项财务数据同比有所下降，但也可圈可点。这都要得益于移动阅读平台收入的增长。

上半年，移动阅读平台为平治信息贡献了3.64亿元的收入，在总营收中的占比26.43%。

这一增长，主要得益于内容和渠道拓展的成绩。

1. 内容

内容方面，平治信息旗下包括平治文学、超阅小说、盒子小说、掌读小说、麦子阅读等原创阅读站。上半年新增原创作品近1000部，新增签约作者近700人，新增的优秀作品如《寒深路生烟》《妈咪威武:总裁爹地太腹黑》《一 世倾心:冷王的盛宠罪妃》等。

截至6月31日，已拥有各类 优质文字阅读产品5.2万多本，签约作者原创作品3.4万多本，全平台累计点击量过亿IP近50部。

上半年新增签约机构近10家，合作机构包括博易创为、豆读文化、网易、 咪咕阅读、奇热、上海七猫等，引入了数字阅读内容。

2020年1月，平治信息对外宣布拟收购杭州悠书49.00%股权、杭州云悦读(包含网易云阅读业务全部核心资产) 100%股权。这两期收购，将扩大公司在版权方面的优势。

2. 渠道

近年来，平治信息采用“百足模式+CPS模式”实现了内容和渠道双拓展。

百足模式是指，以开放的系统、便捷的接入方式，海量的优质版权为微信公众号、微博、QQ公众号、QQ空间等自媒体开通一站式的运营平台和内容支持。

这一模式，是2016在业内率先采用了多团队并行的模式，俗称“百足模式”，开展自有阅读站的运营，2017年下半年开始开展CPS模式，吸引大量的自媒体和内容供应方入驻公司旗 下小说代理分销平台。

目前，加入公司CPS模式的自媒体近30万家。

此外，随着微信支付、支付宝等第三方支付方式的普及、用户主动付费的习惯形成和各种新媒体平台的风生水起让网络文学二次腾飞，催生出网络文学新媒体精准营销新模式。目前，平治信息旗下已经拥有近5000万的微信粉丝矩阵。

3.IP衍生开发

基于IP的内容开发方面，也在影视、漫画和有声内容方面多有拓展。

影视方面，平治影业推出了网络电影《武动乾坤:涅槃神石》《聊斋古卷:兰若之境》《杀人蜂入侵》《镇魔司:四象伏魔》《镇魔司:苍龙觉醒》《巅峰营救》。平治影视匠心开发了《武动乾坤:涅槃神石》《武动乾坤:九层符塔》，前者上映15天专辑播放量近1亿，票房突破1600万元。

《武动乾坤：涅槃神石》腾讯专辑播放量1.6亿

漫画方面，公司小说漫改漫画与原创漫画作品40余部，输出至韩国、东 南亚等地区。《千秋我为凰》等少女向小说漫改作品在韩国地区较受欢迎。

有声方面，平治信息引入有声作品近8000余部，时长五万余小时，自制精彩有声内容近两万小时。有声改编作品包括《凤勾情，弃后独步天下》《千秋我为凰》《帝盼鸾归》等。

掌阅科技营收9.8亿元净利润过亿

上半年，掌阅科技在营收和净利润方面实现了双增长。

营收9.8亿元，同比增长8.96%；净利润1.10亿元，同比增长72.82%；扣非净利润1.09亿元，同比增长137.28%。

财报显示，掌阅科技主营业务为互联网数字阅读平台服务（包括数字阅读付费及商业化增值业务）、版权产品业务。公司在付费+免费相结合的新互联网变现模式不断融合的过程中继续开拓商业化增值业务，用户数量持续保持增长，2020年上半年平均月活跃用户数达1.7亿。

这都是依托于公司庞大的内容储备——拥有数字阅读内容 50 多万册，数字内容品类包括图书、有声读物、杂志、漫画、自出版等多种类型。

此外，掌阅科技还通过投资来扩大内容储备。

掌阅科技对外股权投资的多家公司，其中包括网文、硬件等领域的公司。

比如，投入8500万元获得了南京分布文化38.5%的股权；投入3500万元获得了长沙新阅文化70%的股权；通过追加3255万元的投资，将在北京得间的股权比例提升到了65.1%。

号百控股的动漫和天翼阅读收入下降了

上半年，号百控股实现营收14.46 亿元，同比减少 24.12%，主要为报告期内疫情对公司酒店和商旅业务及部分线下业务的影响。

净利润方面，扣费净利润-1.03亿元，同比下降587.4427%。

号百控股及下属子公司从事的主要业务为面向公众用户的基于天翼超高清、天翼云游 戏和天翼云 VR 等 5G 三大应用产品的互联网文娱服务，面向政企用户的互联网内容文化集成服务， 以及积分运营、商旅预订和酒店运营管理等业务。

其中，互联网文娱业务的主要经营模式为中国电信用户以及公司自有渠道发展的用户提供基 移动互联网的在线视频、游戏、阅读和动漫画等互联网文娱内容运营服务。

上半年，天翼阅读半年收入8700万元，亏损2500万元；爱动漫收入2500万元，亏损9670万元。

半年报中，并未透露各项业务的具体用户数据。

我们根据此前财报，整理出了2018-2019年的业务数据供：

A8新媒体数字娱乐服务收入减至390万元

上半年，A8新媒体总收入约4250万元，同比去年同期下降29.5 %。

其中，数字娱乐服务总收入约390万元，同比下降约83.2%；租金及物管费的物业投资总收入约3860万元，同比上升约3.7%。

在A8新媒体，主要的营收是来自租金及物业收入。也正是如此，上半年A8新媒体的净利润4190万元。

而关于数字娱乐服务，包括网络游戏、影视和网络文学等领域。上半年，该减少的主要原因是因为公司调整发展战略，导致游戏发行业务及影视制作总收入下降约1910万元。

影视方面，A8影视开发的古装轻喜剧《大周小冰人》在今年三月份在爱奇艺上线播放，分账收入低于预期。截至2020年6月31日，A8新媒体累计持有蓝蓝蓝蓝影视29 .52%的股份。蓝蓝蓝蓝影视主要从事编写剧本、销售剧本、将剧本改编，及制作网剧等业务。

网络游戏方面，上半年公司网络游戏业务的收入主要来自于木七七（A8新媒体与腾讯共同投资的控股子公司）运营的一款卡牌游戏《卡片怪兽》，由腾讯极光计划独家代理。同时，《巨像骑士团》在今年6月于中国台湾发行，下半年在中国大陆上线。

网络文学方面，主要来自北京掌文。这是一家主要从事网络文学阅读以及版权的孵化和运营业务的公司。目前，主要运营四个文学平台：黑岩网、若初网、若夏网和柠檬免费小说网。

北京掌文从事全版权运营，将文学作品改编为网络电影、网络剧、院线电影、漫画、动画、有声读物和有声剧等，或者授权第三方进行版权的多样化开发。上半年，公司版权运营收入同比增长52%。目前，北京掌文及旗下公司录制的有声作品小时数较去年增加超过2.5万小时。

此外，根据黑岩网《魔术王》改编，北京掌文主要投资、北京黑岩星球制作发行的网络电影《大幻术师》爱奇艺独家播出，预约人数达到18万人，累计分帐票房超1200万，成为三季度分帐票房榜最高的网络电影。

文学阅读业务稳定发展，第三方阅读业务保持稳健增长。上半年，北京掌文自有平台累计注册用户数连续四年保持了年均复合增长率40%。北京掌文的免费阅读平台柠檬免费小说网在2018年上线，目前拥有活跃用户数超过60万人，过去两年保持了年均复合增长率120%。

据了解，A8新媒体从2013年开始布局泛娱乐产业，创建“指游方寸”品牌进入手游发行领域，又在接下来的几年，分别向直播、文学、游戏研发等多领域进军。如今，A8新媒体集团已经形成了横跨原创网络文学、影视编剧和制作、游戏制作和发行、音乐等多元业务矩阵，其泛娱乐生态已经初具规模。

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