A股没有哪一年的逻辑是上年的重复！为何每次暴跌都没跑出来？你就是吃了爱听“好话”的亏

    第140期—程大爷论市：民生银行特约栏目

美国真是一个盛产戏剧的神奇国度。上周，大洋彼岸上演的两幕大戏让遥远的中国“观众”看得有点目瞪口呆：

一是美国股市一泻千里。

这剧情太刺激了，引起了股民对A股未来趋势的焦虑，结果是，漂亮50跌得衣衫不整，头破血流。投资者恍然大悟：原来闪崩不是中小创的专利，美股玩起闪崩来尺度也大得吓人；原来大蓝筹也爱高台跳水，经历了2017年大蓝筹的高歌猛进之后，投资者本来已经忘了风险这事；

二是现实版“钢铁侠”——埃隆·马斯克的重型猎鹰火箭一飞冲天。

由于马斯克还有一个“乔布斯第二”的名号，有好事者自然又拿乔布斯的“中国搞笑版”——贾跃亭来与马斯克进行对比，说同样是梦想家，为毛马布斯就可以将梦想发射到星辰大海，而贾布斯却只会将别人的梦想不断砸向跌停板呢？朋友圈还风传一张重型猎鹰一飞冲天与贵州茅台酒一飞冲天的双拼图，大爷我不懂把这两样东西放在一起对比的意思到底是什么？是为了灭美帝威风长我大A志气？你有“飞天”重型猎鹰我有“飞天”贵州茅台，咱俩扯平？还是暗示重型猎鹰火箭发射成功的功勋章里也有茅台的一小滴——火箭的动力燃料中勾兑了飞天茅台酒就像汽油中添加了燃油宝一样可以加倍提升动力？

图片来源：网络，如有问题请联系我们删除

抑或，想揭秘马斯克追逐梦想的过程中每次遭遇重大挫折时都是用茅台借酒消愁，是茅台“喝醉不上头”的高品质保证了马斯克天才的脑子没有被乙醇废掉，而“飞天”商标一直启发、激励着马斯克愈挫愈勇绝不放弃自己的飞天之梦？此外，好事者还戏言，又一个姓“马”的男人（不要忘了，马云、马化腾、马明哲之前，还有个马克思）改变了世界！

比美股更脆弱的是半特立独行的A股

从11连阳的喜大普奔到断崖式暴跌的惊魂裸奔，这中间其实只隔着美帝的黑色一星期。

从2017年1月29日上证指数创下3587点的高点以后，短短10个交易日，最多时跌去了525点，最大跌幅高达14.6%，跌幅之大，堪比2015股灾。

说好的“慢牛”一夜之间就这样被美帝带成了“快熊”，可不可以找特朗普论理去？

无需太多理由，股市的小船说翻就翻。特别是那些涨幅巨大的漂亮牛股，更是翻脸比翻书还快。

美股摔了一个跟头，我们定会鼻青肿脸肿，不要瞎掰什么“我们不一样”，除了时区不同，哪次不是一模一样？

所以，那些股灾后追问为什么和解释为什么的人都不像是真正的投资者与分析师，而更像是哲学家，因为他们总是思考得太多而行动得太少。

经过20多年来的砥砺奋进，我大A初步形成了一种“半特立独行”的混搭风格。

为何是“半”？因为，当美股连续走牛的时候，我大A一直都旗帜鲜明地拒绝与美股同流合污，坚持走自己的路，让美股去涨吧！

但是，美股发生股灾时，我大A就随机应变，顺应趋势，果断跟跌。当美股大跌之后开始反弹，我大A洞若观火，识破了美帝的缓兵之计，于是坚决不予理会，虚晃一枪，继续大跌，让美帝的阴谋无法得逞。

比鸦片更有害的是心灵鸡汤式股评

有一种股评，永远都挑散户爱听的话说，无论市场涨跌，它都循循善诱地散布永恒的乐观主义，让投资者麻痹麻醉，温水煮青蛙，逐渐失去了对市场剧烈波动采取主动应对措施的能力，从而在错误的方向上越走越远。

大爷我把这类股评命名为“股市心灵鸡汤”。

图片来源：花瓣美素

暴跌之后，有苦中作乐的股民声称跌出快感来了。看见满屏心灵鸡汤式的股评，我在想，这能治愈股民的创伤吗？

心灵按摩或者心灵抚慰是股评家（包括证券分析师和投资顾问）们的一项重要工作内容，在投资者情绪出现恐慌与强烈不安的时候，适时适度的“按摩”是体现专业价值的重要方式。

然而，正如关于人生的各式“心灵鸡汤”泛滥成灾到让人作呕的地步，关于股票市场的心灵鸡汤也正在成为一种误导。

那些不断给你灌安眠药的股评家，人云亦云，从来没有自己的独立判断，让你听着软绵绵的永远乐观的话语，幻想车到山前必有路，迷信“一切都是最好的安排”，在该果断采取行动的时候把手放在兜里，心甘情愿地被套在高岗之上：

第一，当市场处于历史底部。

心灵鸡汤股评会语重心长地对散户们说，“珍惜生命远离股市”，要把宝贵的时间浪费在美好的东西上面。

第二，当股市开始启动，新一波牛市展开。

心灵鸡汤股评会告诫股民，“有一种投资叫做空仓观望”，还是不要采取行动。

第三，当股市进入主升浪。

心灵鸡汤股评会故作镇定地劝说股民，“风险是涨出来的机会是跌出来的”，宏观环境不确定因素增多，切忌追高，待回调后逢低买入。

第四，当市场进入最后疯狂阶段。

心灵鸡汤股评会说，“国家牛市”，“资产评估牛市”，“业绩推动的超级牛市”，所以，“很多人一生中最后一次暴富的重大机遇”来临，赶紧满仓干！甚至撂下狠话，“悲观的人是可耻的”。

第五，当大盘见顶回落。

心灵鸡汤股评会不断给投资者打气，什么调整不改慢牛格局，不要怕，只是技术性调整。

第六，当断崖式暴跌来临。

心灵鸡汤股评的标准解释是，“风险快速释放”，“洗洗更健康”，投资是一场马拉松，“我们的未来是星辰大海”，长期来看，支撑股市走牛的基本面因素并没有消失。言下之意就是，“老乡，别跑！”

第七，大跌几乎削去前期所有涨幅，趋势完全反转。

心灵鸡汤股评开始摆出一副死猪不怕开水烫的架势，就地卧倒，不要盲目杀跌。要在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。

第八，大盘指数跌破近年最低点。

心灵鸡汤股评开始提醒风险，不要伸手去接掉下来的“飞刀”，股价没有最低只有更低，刀枪入库马放南山，“人生不只有股票，还有房子和钞票”，意思是赶紧割肉离场去买房子吧。

第九，反复筑底阶段。

心灵鸡汤股评开始引入诸如上帝、菩萨、高僧大德等超自然力量来解释投资中的困惑，比如投资与六祖坛经，投资与大悲咒，投资与暗物质、暗能量、量子纠缠，等等。

第十，交易冷寂阶段。

心灵鸡汤股评绝口不提股票预测这档子事儿了。他们热衷于探讨诸如金钱与快乐没有必然关系，钱到了一定阶段就会出现效用（满足感）曲线从上升到不断走平的过程，比金钱更珍贵的东西多的是，比如朋友的友谊、家人的爱、诗和远方。言下之意就是，钱没了人还在，人没了情还在，忘掉我之前所有关于股票的胡说八道吧，我们来谈谈人生。

比套牢更可怕的是永恒的乐观主义者

经过心灵鸡汤股评长期以来潜移默化的影响，相对熊市时的悲观情绪而言，咱大A市场无论机构还是散户投资者，在牛市的末段更容易走向极端的、近似癫狂的乐观。

人都会选择性相信对自己有利的信息，而不相信对于自己不利的因素，这就是人类特有的“选择性”相信的本性。

特别是那些似是而非的、故作深沉的、柔软舒适的心灵鸡汤式慰籍，总是更容易获取人们的好感。

然而，不由分说的乐观主义不是自信，而是自嗨：

第一，在泡沫不断自我强化的时候，习惯于期待更大的泡沫。

第二，在泡沫开始破裂的时候相信只是一次技术性调整。

第三，在泡沫全面破裂的时候，相信“我们不一样”，相信别人持有的股票会破裂，而坚定相信自己手头的股票不会破裂。

大爷我从一月下旬开始，在“程大爷论市”专栏推出多篇文章，对弥漫于市场的、众口一辞的极度乐观情绪表达过担忧，对机构到散户高度一致性预期——“蓝筹永远不败”表达过强烈的质疑。

尤其是当公募基金爆款频出、贵州茅台市值超过路易威登成为全球第一奢侈品公司、工商银行再次成为全球最大市值银行、A股银行股对H股溢价高达30%的时候，大爷我感受到了群体性癫狂的可怕。

图片来源：视觉中国

上周一美股出现了历史性的大暴跌，然而，可笑的是，我大A几乎所有的大牌卖方研究机构均信誓旦旦地说一点事都没有，那些分析师和专业投资人异口同声地提到了经济周期和市场周期。暴跌已经如此明显了，看看市场反应，机构都公开表示不值得担心。虽然股票市场的趋势确实是不可预测，但是，每到关键时刻，专家们不仅没有对自己的“无知”（这是一种永恒的客观存在，跟学历与知识无关）表现出应有的敬畏，反而比任何时候更加坚定地传递不容置疑的乐观，这种现象本身，恰恰值得我们反过来思考。

比发牢骚更有建设性的是完善自己的交易原则

真正有参考价值的市场观点恰恰是那些听起来“不那么舒服”的意见，这些看法因为经常与主流的观点相左、与投资者希望听到的“好话”相反而显得格外“不合时宜”，比如，它会在任何时候都戳中你的投资逻辑的软肋，提示你对风险应该保持清醒的头脑，尤其是当市场处于癫狂状态而你手风很顺得意忘形的时候，这些“不好听的话”，才是治病救人的苦口良药。

简而言之，投资中有价值的建议都是趋于保守与悲观的！

雪崩前留一半清醒留一半醉，至少可能还有逃脱的机会，不要盲目乐观，等到雪崩发生后被埋才相信雪崩真的会发生在自己的世界，那样就不是投资，而是赌命。

所以，对投资有建设性的思考应该是在突发事件之前，也就是说，重要的是建立自己一以贯之的投资原则去把遭遇雪崩被埋进去的风险降低到最小，而不是等事情发展到无法挽回了之后再来进行抱怨、诅咒、反思，那样做不仅于事无补，而且对下一次的突发事件应对也不一定有多大的帮助。

由于个人认知的局限性，在信息过载的环境下，每个投资者都需要选择最有参考价值的投资建议而不是心灵鸡汤式的好话来建立属于自己的交易原则，这是应对不确定性的有效措施。

关于如何建立投资者个人的交易原则，查理·芒格给出了三点忠告：

第一，建立多元思维模型。

永远不要用一种定性思维去思考，会陷入死胡同。毕竟在一个手里拿着锤子的人眼中，全世界都是钉子。

买大蓝筹就是价值投资，就没有风险，就不会暴跌，这就是一种思维定式。

要做到头脑的极度开放，敬畏股票市场的随机漫步特征，诚恳地相信任何意外都是必然。

经历2018年初A股市场的这轮暴涨暴跌的躁动之后，投资者都应该看明白一点，那就是：A股市场，没有哪一年的投资逻辑是上一年的重复！

能在A股市场生存下来的投资者都是英雄，经历了那么多的股灾、熔断、闪崩都只道是稀疏平常。

每一年的股市都是一段穿越丛林的探险之旅，其实，真没有什么路径可以依赖。

第二，不自欺欺人。

不自欺是最好的精神，获取新观念不难，真正难的是剔除旧的执念。有不自欺的自知之明，还要有改变以往旧观念的勇气。

正如每一次惨烈的股市下跌之后所出现的场景，被跌痛的投资者和被打脸的分析师们习惯用各种方式来发泄自己的情绪，有怨恨，有憎恨，有悔恨，可是，发牢骚对于投资者的损失来说，起不到任何作用。这些唯一的用处就是可以把投资失败的责任外推的事后评论跟散户们创作的各式段子、图片、诗文一样，无非还是自欺欺人的心灵鸡汤。

第三，相信常识。

人的知识边界始终有限，当你了解的越多，你的边界就越宽阔，形成一定体系之后，甚至可以直接排除很多不必要的麻烦。

一年之内，已经涨到80元的中国平安比启动之初30元的中国平安“风险报酬比”更低，这是常识。

茅台酒价与股价相互推动，涨到匪夷所思的地步，仍然有分析师不仅不提示风险，反而加大力度鼓吹茅台成为奢侈品、投资品、硬通货，以“市场情绪”为依据，水涨船高不断调高其目标价，如痴如醉。树不可能长到天上去，这是常识。

银行股的A股比H股溢价30%，所以，北上资金放着便宜的港股不买而疯狂涌入更贵的A股大蓝筹是一种不可思议的反常现象，背后必有你所不知道的隐情。不合逻辑的东西，一般不具有持续性，这也是常识。

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