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业绩惊艳,股价惊吓!漂亮50刚跌完,又见独角兽狂跌,为什么每次跟不上风向的都是你

2018-03-24 程大爷 券商中国

    第146期—程大爷论市:


时令进入春分,一年中天气最捉摸不定的季节,时而春风拂面,时而雪花飘飘,搞不清楚究竟是受到了恶劣天气的影响还是受到美国总统特朗普突然挑起中美贸易战的影响,全球股市一片狼藉,A股再次遭遇“倒春寒”,“冰雹”砸得股民一头包。


跟二月初美股闪崩造成A股跟着剧烈调整的情况类似,蓝筹股板块不仅没有表现出明显的抗跌性,反而变成了指数下跌的主要推手。


事实上,进入2018年以来,漂亮50与创业板的中场战事一直处于拉锯状态,前者并不占优势。


从周三开始,市场的氛围就显得颇为诡异,我们看到两大阵容各有一员大将表演过高难度的逆转动作:中国平安发布靓丽年报,包括利润增长42%、科技生态一骑绝尘、麾下有四只独角兽整装待发等劲爆利好,结果,当天巨幅高开于76.71之后一路低走,三个交易日最大回撤了10%,让投资者由惊艳逆转为惊吓;而乐视网在遭遇董事长孙宏斌请辞、被交易所要求停牌核查、公告近期没有引入新的投资者的计划等等利空消息之后,担心乐视网会“破产重整”的卖单制造了连续两个一字跌停板,然而,接下来的放量涨停又重重地扇了看空者一记耳光。尽管周五随大盘同步下跌,但是,下跌的姿势还是显得比较克制。


无独有偶,“印钞机”腾讯控股在周三也交出了一份让人惊艳的成绩单:2017年净利润为715.1亿元,同比增速高达74%,然而,它的股价表现竟然与中国平安一模一样,也是给了投资者一顿不小的惊吓:先是ADR大跌,次日腾讯股价竟然大跌5.02%,报收439.4港元,这也是2016年此轮牛市行情以来第三个单日跌幅超过5%的交易日,而周五则“再接再厉”一度跌幅接近8%,盘中险些击穿400大关。


大跌眼镜之余,带给我们是一长串的思考:推动股价涨跌的终极力量到底是公司的盈利能力还是市场的资金偏好?普通投资者为何总是跟在风向的屁股后面,永远摆脱不了被股市戏弄的命运?机构投资者为何也是“追风的汉子”?


因为风的缘故


中国平安也好,贵州茅台也好,腾讯控股也好,都是资本市场价值投资者的“梦中情人”,每个人都会幻想要是自己当年买入后一直持有该多好,当然肯定就是人生赢家,不仅财富增值千倍万倍,而且这种神话般的成功案例也足以让自己拥有一件炫耀眼光如何了得的资本。


可惜的是,人生无法“倒带”,当年连李嘉诚之子“小超人”李泽楷也没有先见之明,早早地就把20%的腾讯以1000万美元贱卖了,错失了赚一万倍的机会,我们这些财商平平的普通人也就别想太多了。


在早期腾讯全部估值只值500万美元而且还几次资金链断裂甚至快玩不下去的时候,没有利润,你怎么就能预见它有“日赚2亿”堪称“恐怖”赚钱能力的现在?这一路走来的时光里,最初推动股价的力量显然是因为它正好处在互联网这个最大的风口之上,而不是吸金能力。


图片来源:中国财经图库


如果你不是在它“体量轻盈”又处于风口上的时候去赌它会一飞冲天,而是在它修炼成了日赚多少亿的能力同时体型膨胀到吓人程度时再去赌它越飞越高,那么,极有可能就会遭遇这种“业绩惊艳,股价惊吓”的情况。


这样看来,炒独角兽概念也并非完全是胡闹,因为赌对风向才有暴利,在业绩最辉煌的时候买确定性的漂亮50买到的只是一个心理安慰,因为它确定性的没有暴利,遇到例如美股暴跌这样的系统性风险,它们不仅没有表现出“定海神针”的抗跌性,反而会更重地摔倒在地板上,惨烈“车祸现场”让人心塞。


正如大爷我之前所说的那样,尽管2017年亏损得妈都不认得了,尽管基本面糟糕透顶,但是,这并没有妨碍乐视网出落成“妖股之王”的架势。股价不会“归零”,即便这中间没有任何改善最终连续三年亏损而被退市,留给它表演的时间仍然是比较宽裕的。


赌“咸鱼翻身”也是一种赌法,赌对了是暴利,赌错了,只要愿赌服输,小赌怡情,当娱乐一把也无不可。


对于“漂亮”到了登峰造极、人见人爱树见花开的股票要“反过来想想”,到了这样的境界,一般来说它的股价也大概率登峰造极了。


而对于那些“丑到了极点”的股票,股价也跌到了极点,只要不存在退市风险,相信它会不时受到资金青睐,游资自有其炒作的逻辑。


这些“丑到了极点”的股票中,说不定会存在个别如贾平凹先生《丑石》中写到的那种“丑石以丑为美,丑到了极点也就美到了极致”的天外来客——价值连城的“陨石”呢。


你以为的价值投资其实是风向投资


世事无绝对,风停了鹰都会掉,风来了猪都会飞。


如何判断风停了还是风来了?


股价与公司基本面背道而驰的时候,要小心风向的变化。


可见,利好不涨即为利空,漂亮50强弩之末势不能穿鲁缟。


利空不跌即为利好,创业板野百合也有春天。


我一直疑惑不解的一个问题是,在A股市场上,每当有一种投资风格从机构投资者争论不休到成为散户投资者的共识之后,基本上就会转向既有风格的反面。


图片来源:花瓣美素


从一个相对较长的时间来看,推动股价涨跌的还不是价值而是风向。


比如说,中国平安一直都很“漂亮”,但是,你看它在30元多一点趴了近两年时间,死活不涨,搞得老马总是忿忿不平;恒大在香港长期不到5倍PE,不到500亿市值,搞得许老板的首富梦推迟了好多年。


所谓“风去金如铁,风来铁似金”。


几年里无人问津的东西,不是你没有投资价值,也不是你的股价高估得厉害,而是,你不在风口上,资金对你不感兴趣,不尿你这一壶,你就只得一边凉快去。


等你心灰意冷不抱希望的时候,也不知祖坟哪个角落里冒出了青烟,反正忽如一夜春风来,千树万树梨花就这么旁若无人地自己开了。


你看看,风一来,老马的万亿市值平安梦与老许的中国首富梦,不费吹灰之力,几个月就实现了。


机构都是捕风的汉子


华尔街一代宗师彼得·林奇的投资风格迥异于股神巴菲特,他的成功秘诀之一就是保持足够的灵活性,无论是选择买入目标公司还是选择卖出股票的时机,他都不像巴菲特那般“固执己见”。


成功的路不只一条,风格迥异的两大投资高手都获得了不相上下的投资成就。


如果可能的话,你只要把这两种投资风格的任何一样学到家了,理论上说你都有能够获得成功。


但是,回到我大A的应用场景,我发现很难出现像巴菲特与林奇那样的大师。


原因在于,我们想学习巴菲特的价值投资,但是,我们却缺少他那样的坚持与耐心。


我们想学习彼得·林奇在选股与择时上的灵活性,却又爱认死理爱钻牛角尖。


这种心态既是市场环境造成的,也是业绩评价的短期化导致的。


以公募基金为代表的机构投资者,很难学巴菲特,而模仿彼得·林奇的则比比皆是。


他们把捕捉市场风向的变化作为保持投资灵活性的一个重要目标。


所以,基本上可以把基金经理分为三类,即先知先觉,后知后觉,不知不觉。


他们都是风向投资者。所谓能穿越股市周期的投资高手不过是一群捕风的汉子。


今年春节后突然改变的风向让刚刚买了漂亮50的投资者颇感郁闷地发问,说好的价值投资呢?


谁答应过你要把价值投资搞一辈子?


你可以继续困惑,但是,机构没有空回答你的“天问”,他们自顾不暇地忙着调仓换股。


图片来源:花瓣美素


保持灵活性的目标之下,机构会在风格切换过程中不断变换选择的方式。


一般来说,机构要从小票转入大票需要很长的时间,比较大的机构可能需要三个月到半年的时间。


但是,机构要从大票转入小票,则只需要一个星期最多一个月就足够了。


因为从小票转入大票需要很大的决心,但是,从大票转入小票,则无需太大的决心。


小票往往是机构的独家品种,出货会有较大的冲击成本,而大票则是大家的票,砸起来一点都不心疼。


所以,过往的市场风格转换显示,从小票切换到大票费时又费力,但是,从大票切回小票,则不费吹灰之力。


为什么跟不上趟的总是你?


记得有个感叹普通人总是跟不上时代步伐的段子:


我花了十八年的时间才终于获得了跟你在同一个大学的学生食堂吃饭的机会,你却开车去我们乡下吃农家的柴火灶去了。


我吃地瓜的时候,羡慕你吃肉,等我好不容易吃上肉了,你却开始吃地瓜了。


我只能喝自来水的时候,你喝的是糖水,等我好不容易吃得起糖的时候,你却开始尿糖了。


在股票市场中,绝大多数投资者都是后知后觉甚至不知不觉的,他们永远只能追着那些先知先觉的人的屁股跑。


比如,自己买成长股的时候别人买蓝筹股,好不容易下定决心买蓝筹了,别人却开始买成长股了。


要做先知先觉的投资者,需要一颗细腻的心。


风从哪里来?风起于青萍之末。


每一次新的市场风格的出现,都是蹑手蹑脚地走来的,不会敲锣打鼓。


所以,你需要关注那些既有市场风格的反常变化,比如消息面与股价走势的背离现象。


所以说,不要认死理,保持灵活性是A股市场的基本生存法则。


大票与小票、投资与投机、价值与成长从来就不是非此即彼、势不两立或者水火难容的两个敌对阵容,而应该是相克相生、对立统一甚至惺惺相惜的两条小河,它们会有自己的轨迹,各自蜿蜒流淌,努力奔向盈利的“大海”,但是,它们也会在某个时空里交汇成一条大河,或泾渭分明,或浑然忘我,不管以怎样方式行走于这片被金钱的欲望侵蚀得崎岖不平的大地。有一些河水会在沙漠中蒸发,有一些会消失于暗河溶洞,当然,最后还是会有一些河水会成功地到达出海口,成为“大海”中漂亮的浪花朵朵。


图片来源:花瓣美素


买了漂亮50跌了,然后换回到中小创,又跌了。左右挨巴掌的滋味是苦涩的,但是,总感觉每次都躲不掉。


未来会有很多独角兽回归,我担心的是,那些无论业绩还是股价已经抵达“光辉顶点”的庞然大物们,就像那几家日赚数亿的漂亮宝贝一样,会给我们带来短暂的惊艳和长期的惊吓。


不要忘了,二十年前,A股市场风头最劲、市值最大的漂亮宝贝是四川长虹,她走红的日子,也是惊艳过一代股民的。


至于目前A股热炒的那些独角兽概念,鱼龙混杂,赌一把的色彩更鲜明一些。


本来动物无所谓善恶,但还是被人类贴上了各种欲望的标签,好比白马与黑马,白天鹅与黑天鹅,金凤凰与灰犀牛,我们评价一个人的时候会说这是“一只好鸟”,那其实就意味着一定还有“不是一只好鸟”的动物,正如我们将独角兽视为财富创造者的同时,还有一种财富毁灭者的动物。


现在的场景是,只要是个畜生从眼前闪过,就有一大群人跟在屁股后狂追不舍。


是的,被一群人追着瞎跑的不一定就是“独角兽”,也有可能是“禽兽”。


三月份是一个股灾频仍的月份,也是一个“巨星”纷纷陨落的月份。正如A股市场炙手可热的独角兽一样,有的名不副实却广受追捧,有的才华横溢却备受冷落。


台湾诗坛“三巨柱”的最后一位、被诗坛称为“诗魔”的洛夫先生去世了,却鲜有媒体报道。大爷我在此分享一首他的代表作,以示怀念。


《因为风的缘故》(洛夫)


昨日我沿着河岸

漫步到

芦苇弯腰喝水的地方

顺便请烟囱

在天空为我写一封长长的信

潦是潦草了些

而我的心意

则明亮亦如你窗前的烛光

稍有暧昧之处

势所难免

因为风的缘故

此信你能否看懂并不重要

重要的是

你务必在雏菊尚未全部凋零之前

赶快发怒,或者发笑

赶快从箱子里找出我那件薄衫子

赶快对镜梳你那又黑又柔的妩媚

然后以整生的爱

点燃一盏灯

我是火

随时可能熄灭

因为风的缘故

最后,我们来一起感受下程大爷今天的诗和远方,这美好的风景,你熟悉吗?

                       

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