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2018券业成绩单出炉!131家券商净利下滑41%,前十券商占全行业七成净利,8家上市券商业绩预报"比惨"

张婷婷 券商中国


2018券业成绩单出炉!2018年证券全行业实现净利润666.2亿元,整体下滑四成。头部券商业绩下滑幅度小于中小券商。


中国证券业协会25日公布了2018年全行业经营数据,131家券商营收同比下滑14%,净利润整体下滑41%。利息净收入、承销保荐收入下滑幅度最大,分别达到38%和32%。



从各主要业务收入占比来看,自营收入占营收比例进一步提升,达到三成,经纪业务收入占营收比例持续下滑。



截至1月25日晚间,已有中信、海通、中信建投、光大、国元、长江等共计6家上市券商公布了业绩快报,方正证券和太平洋发布了业绩预告。毫无意外地,上市券商营收、净利全线下滑。


其中,中信证券全年归母净利润93.94亿元,同比下滑17.83%,是目前净利最高且下滑幅度最小的上市券商。长江证券净利下滑幅度较大,达到了83.23%。光大证券、方正证券业绩下滑幅度均在50%以上。



2018年券商业绩深受股权质押违约等业务的拖累,包括今天发布公告的光大证券,已有方正、兴业、中原、太平洋和长江证券等在内的6家券商发布减值公告,合计计提金额已超31亿元。


从已公布券商业绩来看,头部券商业绩整体下滑幅度小于中小券商。此外,券商头部效应更加显著,未经审计的报告数据,前10大券商净利润占全行业比重达70%。


行业净利下滑四成,自营收入占比排名第一


25日下午,中国证券业协会公布2018年度券业经营数据。未经审计财务报表显示,131家证券公司共实现营收2662.87亿元,同比下滑14.47%;净利润666.20亿元,同比下滑41.04%。


各项业务收入均同比下滑,其中下滑幅度最大的是利息净收入。214.85亿元的利息净收入同比下滑了38.28%。众所周知,包括两融业务和股权质押业务在内的信用业务被视为2018年券商业绩的最大拖累因素。2018年至今,数家上市券商披露计提资产减值数据,合计已超31亿元。



承销保荐收入下滑幅度亦超过三成,258.46亿元的收入同比下滑了32.73%,下滑幅度在各业务板块排第二。2018年是史上最严发审委上任后的首个完整年份,IPO过会率创九年新低,首发IPO承销收入也比2017年减少65%。


作为经纪业务的关键指标,代理买卖证券业务净收入(含租赁席位)共收入623.42亿元,同比下滑24.06%。2018年券商经纪业务面临严重困境,佣金率不断下滑,接近成本边际;交易量也不断创新低,经纪业务转型财富管理成为行业共识。


银河证券副总裁罗黎明对记者表示,行业低迷时,刚好练内功。所以,就在岁末年初,中信证券、银河证券、兴业证券相继对经纪部门进行改名,并进行组织架构调整。而中信建投等券商也早已着手进行经纪业务转型的实践,效果正在逐步显现。


就业务板块构成而言,自营业务占营收的比例进一步提高,从27.66%提升到30.05%。经纪业务收入占营收的比例较2017年持续下滑,从26.37%降至23.41%。


业绩下滑超五成已有3家券商


截至25日晚间,已有中信、海通、中信建投、光大、国元、长江等共计6家上市券商公布了业绩快报。毫无意外,上市券商营收、净利全线下滑。


中信证券2018年全年归母净利润为93.94亿元,目前暂居第一名;海通证券归母净利润52.13亿元,目前暂居第二名。


就营收情况来看,中信建投去年实现109.07亿元的营收,同比下滑3.5%,是目前公布的营收下滑幅度最小的上市券商;中信、海通营收同比下滑15%左右,营业收入分别为372.23亿元以及238.59亿元;国元证券以及长江证券等中等券商,营收下滑在25%左右,分别为25.7亿以及43.51亿元。


从净利来看,长江证券、光大证券、方正证券业绩下滑幅度均在50%以上。其中长江证券净利同比下滑83.23%,光大证券同比下滑55.34%;方正证券同比下滑50%至60%。太平洋则将亏损12至14亿元,比2017年减少13.16亿至15.16亿元。


净利润下滑幅度普遍比营收下滑幅度剧烈。比如,中信建投的营收下滑了3.5%,归母净利润下滑了23.11%,实现归母净利润30.87亿元;中信证券和海通证券的营收下滑幅度相当,但是归母净利润却分别下滑了17.83%以及39.52%。


国元证券的营收虽然只有长江证券的近六成,但是归母净利润却是长江证券的2.6倍。国元证券实现了6.84亿元的归母净利润,同比下滑四成;长江证券实现了2.59亿元的归母净利润,同比下滑八成。


股质违约成为券商业绩头号杀手


不少券商2018年业绩都深受股权质押回购业务爆雷拖累。


方正证券预计2018年净利润为6亿至7.2亿,同比减少50%-60%。其中资产减值计提的规模达到4.7亿元,这相当于2017年净利润的24%。股票质押违约涉及的股票质押标的包括南京新百、上海莱士、乐视网、鹏起科技等。


太平洋2018年资产计提减值共计9.72亿元,影响2018年净利润约7.29亿元,仅这一项,就相当于2017年归母净利的6.3倍。股票质押违约涉及的股票包括商赢环球、胜利精密等9笔股票质押。


就在上述业绩快报中,长江证券的业绩也受到股权质押违约等业务影响,2018年计提资产减值准备2.94亿元,减少2018年净利润2.32亿元。其中,融出资金和买入返售金融资产的计提金额就超过1亿。


光大证券今晚发布了计提资产减值准备的公告,全年计提资产减值准备共计5.53亿元,减少净利润4.25亿元。其中买入返售金融资产减值达3.19亿元。


再加上兴业证券、中原证券、西部证券、南京证券、国海证券等2018年都因踩雷股票质押业务等而计提资产减值的券商,券商中国记者不完全统计,计提资产减值规模已经超过31亿元,已经成为拖累2018年券商业绩的“头号杀手”。


有北方大型券商董事经纪业务负责人对记者表示,股权质押和两融会持续爆雷,而且多集中于中小券商,“近两年,中小券商投行拿不到好项目,经纪业务佣金率持续下滑,他们能做的业务主要就在于两融和股权质押,很多大券商不做的项目他们都敢接,路子比较野,接下来估计还会不断踩雷。” 


天风证券研报也认为,大型券商资产负债表稳健,太平洋等部分中小券商计提资产减值的情况不具有行业代表性。大型券商低于平仓线的融出资金规模/归母股东权益的比例显著低于中小型券商,而信用/资产减值计提比例远高于中小型券商。


头部效应愈加明显


就从券商已公布业绩就可以看出,头部券商业绩下滑幅度较小,中小券商业绩下滑剧烈。未来,头部效应会进一步集聚。


中信建投认为, 2016年以来,不温不火的市场行情导致券商表现分化:大型券商依托综合实力独善其身,积极的再融资策略为其提供充足的资本弹药;小型券商表现相对不佳,估值中枢持续下行,收购价值凸显。随着证券业整合高潮迭起,马太效应持续加剧。


从各业务条线来看,业绩都在分化。就拿投行业务来说,就IPO募资情况来说,前四名就占据了近六成的市场份额,资源向头部券商聚拢的态势愈加明显。而就业绩发展后劲儿而言,券商储备的投行项目数量都在向大券商集中。


低迷的业绩倒逼券商转型,岁末年初,有券商正在大刀阔斧进行投顾薪酬改革,有券商研究所的商业模式正艰难转变。已有3家大型券商经纪业务部门改名财富管理,同时,也有龙头证券收购中小券商股权。


另外,重资产业务正在成为券商未来主要的收入增长点,对券商的资本实力有了更高的要求。实力更强的券商抵御风险的能力也更强。


海通非银金融团队认为,在去杠杆背景下,券商在科创板、PB业务、直投、资管主动管理、衍生品业务、打造境内外联动的服务模式等方面仍有较多看点,预计未来将成为新的利润增长点。在未来行业竞争进一步加强,衍生、海外、创新业务不断试点的背景下,大券商更能凭借自身底蕴,形成马太效应。



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