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资本为王!赚钱业务要靠重资本,这一年券业融资不停,40家券商债券融资1626亿,17家股权融资470亿

张婷婷 券商中国


以上音频技术来自:讯飞有声


净资本为王的时代,证券公司有钱才能开展业务。


自营收入已经连续两年成为券商行业收入占比最大的业务,2018年比重进一步提升至三成,证券公司传统支柱业务受到较大冲击,业务转型压力凸显。


在当前以净资本为核心的监管体系下,资本实力将成为证券公司发展资本中介等创新业务、增强竞争优势的关键要素之一。2018年以来,共有17家证券公司增加了股权资本,其中12家增资扩股,5家新上市公司,合计募资470.53亿元;同时,有39家券商发行了71期次级债, 1家券商完成了可转债发行,债权融资共为证券行业增加了1626.6亿元的净资本。


股权融资: IPO融资106亿,定增364亿


作为资本市场最直接、也是成本最低廉的融资手段,IPO是券商融资方式的首选。2018年,一共有5家券商登陆资本市场,合计募资106.08亿元。


5家新上市公司为华西证券、中信建投证券、长城证券、南京证券、天风证券,分别募资48.62亿元、20.69亿元、18.58亿元、9.37亿元以及8.82亿元。


已上市券商的募资情况如何?证券业协会未披露的数据显示,2018年,共有12家证券公司增资扩股,合计募资364.45亿。


其中华泰证券募资141.33亿元,申万宏源证券100亿,申万宏源西部35亿,中金公司H股增发23.09亿元,开源证券增资扩股17.56亿元,金元证券增资扩股16.15亿元,中邮证券增资扩股10亿,申港证券8.97亿元,浙商资管7亿,渤海汇金3亿,东方财富证券2亿,金通证券0.35亿元。



重资本业务越来越成为券商收入增长点、行业盈利模式变化、净资本监管体系等因素共同作用,券商通过定增等手段补充资本金明显加速。


除了已经完成定增的情况,还有正在进行中的定增。广发证券募资总额不超过150亿的定增目前处于证监会核准阶段,海通证券、兴业证券、国信证券分别于2018年4月、7月、11月发布了预案,并已经股东大会通过。


并非每家券商的定增都能如愿顺利实施,市场人士对券商中国记者分析到,证券行业定增不能顺利进行的原因通常有两个,其一是市场原因,2018年二级市场低迷,不少券商股一度破净,影响了券商增发进度;其二是政策原因,金融行业监管趋严,券商的投行项目、股权质押项目等多有爆雷,多见监管处罚,被罚后定增等资本市场运作也容易受到影响。


次级债募资总额1587亿


与发行股份相比,证券公司当下更热衷于通过发行次级债来补充资本金。券商中国记者据wind统计,2018年以来,共有39家券商发行了71期次级债,募资总额1587.90亿元。


根据《证券公司次级债管理规定》相关规定,“长期次级债可按一定比例计入净资本,到期期限在3、2、1年以上的,原则上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。”


券商中国记者统计,2018年以来发行的71期次级债中,有18期债券期限为2年,1期期限1年,其余52期次级债期限均在3年及以上。据此测算,去年以来发行的1587.9亿元次级债中,共为券商增加了1576.6亿元的净资本。



银河证券和安信证券均分别发行了6期次级债,银河证券共以次级债形式募资200亿元,安信证券共募资146亿元。申万宏源发行了4期次级债,共募资153亿元。


就票面利率而言,大部分次级债利率都在5%左右,唯有大同证券于2018年3月份发行的期限3年,总额1亿元的次级债票面利率达到了7%,是去年来发行的利率最高的一期次级债。券商中国记者粗略梳理发现,票面利率超过6%的次级债发行人多为中小券商,比如联储证券、大同证券等;票面利率较低的发行人多为大型券商,比如中信建投、银河证券、广发证券等。


天风证券认为,龙头券商均在A股和H股两地上市,且2018年10月证监会放宽再融资时间限制后,龙头券商拥有丰富的股权融资渠道;其次,在市场利率震荡下行过程中,也可以通过债权融资补充资金。


可转债至少募资50亿元


也有券商通过发行可转债来增加公司净资本。据券商中国记者不完全统计,虽然去年以来至少有5家券商发布了发行可转债预案,但只有一单完成了可转债发行。


2018年3月12日,长江证券发行了一笔规模50亿元可转债,本次债券简称“长证转债”。这笔钱将用于补充营运资金,在可转债持有人转股后增加公司资本金,以扩大业务规模,优化业务结构,提升公司的市场竞争力和抗风险能力。



山西证券、国金证券、国元证券均于去年发布了预案(修订案),国金证券的可转债发行方案已经于去年10月份终止。


2018年10月30日,国金证券发公告称终止公开发行可转债。终止原因在于“期间资本市场环境发生变化,且审议本次公开发行的股东大会决议有效期届满,本次发行决策程序自动失效。”自2017年8月份推进可转债发行,至2018年3月份修改预案,至10月份终止,历时1年有余,却最终终止方案。


山西证券2018年4月份发布了公开发行30亿元可转债的预案,在当年10月17日又重新发布了预案修订版,将发行金额调整为不超过28亿元;国元证券的60亿元可转债预案在修订中金额未改。二者均称,在扣除发行费用后,全部用于补充营运资金,发展主营业务。


有大型券商的分析师告诉券商中国记者,因为在财务上没有资金成本的考量,发行股票是券商最倾向于选择的募资方式,但目前的行情下,很多股票都已经跌破了净资产,定增可行性不大。今年以来券商发债补充资本金的规模反超了定增的规模,反映了市场的风险偏好。


证券行业是资本密集型行业,资本的规模直接决定其业务规模,更与其风险抵御能力直接相关。合理的补充资本仍是重要的风险抵御手段,有利于优化公司资本结构,降低流动性风险,提高公司风险抵御能力。



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