重磅！股市又将迎来长期增量资金！7500亿职业年金将入市，多地资金有望上半年启动投资

From 刘敬元邓雄鹰券商中国

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股市又将迎来一类长期增量资金，职业年金资金投资正式起航！

券商中国记者最新获悉，中央国家机关事业单位职业年金首笔资金到账，正式开始投资运作，投向各类养老金产品。多位业界人士预计，首笔资金规模在亿元级别。

对于资本市场来说，这笔资金只会通过养老金产品间接入市，并不直接投入股市，不过未来随着更多职业年金资金开启投资，这一长期增量资金入市可期。

职业年金制度是针对3000万的“体制内人员”建立的补充养老保险制度，即针对机关事业单位人员，单位按工资总额的8%缴费，个人按本人缴费工资的4%缴费，计入个人账户。这些缴费及其投资运营收益即构成职业年金基金，其与企业年金一起，构成了我国养老保险第二支柱。

目前，企业年金已经发展十余年，规模在1.4万亿；职业年金处于起步阶段，招商证券去年11月研报显示，职业年金基金实账积累的资金规模约7500亿元。由于其带有强制性，业界预计职业基金规模将会快速超越企业年金。

多位业界人士对券商中国记者分析，在中央和各省统筹的职业年金基金中，中央机关职业年金规模并不是最大的，不过其开启投资具有重要意义：

一方面，职业年金开始投资运营，才意味着进入实质运作阶段，不过，目前已经确定投管人的仅有中央机关、新疆、山东、河南，意味着更多地区距离真正投资运作还有一段时间；

另一方面，中央机关职业年金基金进入投资运作阶段后，会给各地以示范意义，未来各地职业年金将逐步启动投资，这一长期资金的投资动向会更受关注，其对于资本市场的作用也会逐渐发挥出来。

首笔资金到账，投向养老金产品

2月27日，中央国家机关及所属事业单位（壹号）职业年金计划第一笔缴费，划入壹号计划受托财产账户，标志着酝酿多年的职业年金市场化投资运营正式起航。

该账户由中国人寿养老保险股份有限公司（国寿养老）担任受托人。国寿养老表示，首笔资金采用受托直投方式进行运作管理，遴选市场上优质的养老金产品进行科学配置，确保基金安全稳健运行。

也就是说，职业年金的这第一笔资金，将由受托人国寿养老负责投资管理，投资方向为年金管理机构的养老金产品，产品类型多元化，涉及股票型、固收型、混合型等。

根据《职业年金基金管理暂行办法》，单个计划的职业年金基金财产按照公允价值计算，投资股票型养老金产品的比例，不得高于职业年金基金资产净值的30%。

国寿养老未透露具体到账的资金规模，不过有业内人士分析，预计首笔资金规模不会太大。

国寿养老方面表示，担任受托人以来，积极协助中央国家机关养老保险管理中心（简称“央保”）开展工作，完成了合同签署、计划报备以及账户开立工作，并在首笔资金到账后1个工作日内完成了资金划转投资的所有操作。

截止目前，国寿养老在中央国家机关及所属事业单位和其他八个省市的职业年金计划受托人评选中，均以排名第一的成绩当选。中央国家机关及所属事业单位的职业年金首笔缴费资金到账并正式投资运作，标志着国寿养老作为职业年金基金管理的受托机构已正式开始为职业年金提供管理及服务。

具有标志性意义，新的增量资金入市可期

对于资本市场来说，职业年金基金是一类重要的长期资金。尽管本次首笔到账的职业年金资金不直接入市，但职业年金开始市场化投资，仍具有标志性意义。

在职业年金基金的投资范围中，权益类资产是重要一类。因此，未来，随着基金资金陆续到账启动投资，职业年金入市步伐也将开启。

依据《职业年金基金管理暂行办法》，职业年金基金财产限于境内投资，投资范围包括：银行存款，中央银行票据；国债，债券回购，信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券和中期票据；商业银行理财产品，信托产品，基础设施债权投资计划，特定资产管理计划；证券投资基金，股票，股指期货，养老金产品等金融产品。

其中，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

有业内人士分析，由于职业年金和其他养老金的作用一样，主要是提供长期养老资金，稳健收益最为重要，因此实质投入股票类资产的资金预估在5%~10%。

招商证券去年11月的研报显示，根据测算，职业年金实账积累的规模约7488亿元，未来每年的新增规模约1870亿元。参考企业年金投资状况，假设职业年金的股票投资比例为7%~10%，则目前的存量规模给A股带来增量资金约520亿~750亿元，未来每年带来增量资金约130亿~190亿元。

该研报分析，职业年金的投资风格应该类似企业年金，以保值增值为主要投资目标，预计重点投资一些经营稳定、业绩优、低估值、高分红的行业或股票。职业年金入市在为A股带来增量资金的同时，有利于改善A股的投资者结构。

中央基金率先正式运作，带有示范作用

多位养老保险公司人士分析，中央国家机关职业年金率先进入投资运作阶段，可以给各地的职业基金以示范作用。主要是与当前的招标环节相比，真正投资运营才意味着职业年金基金进入实质性阶段，因此很多涉及实际利益的问题也会在这个阶段呈现出来。

职业年金基金采取集中委托投资运营的方式管理，由中央以及地方各省级统筹。其中，中央在京国家机关及所属事业单位职业年金基金由央保集中行使委托职责，各地机关事业单位职业年金基金由省级社会保险经办机构集中行使委托职责。

在职业年金基金托管和投资管理模式中，主要有四类参与机构，包括：一是委托人，是指参加职业年金计划的机关事业单位及其工作人员；二是受托人，是指受托管理职业年金基金财产的法人受托机构；三是托管人，是指接受受托人委托保管职业年金基金财产的商业银行；四是投资管理人，是指接受受托人委托投资管理职业年金基金财产的专业机构。

其中，受托人、托管人和投资管理人，在具有相应企业年金基金管理资格的机构中选择。自2017年开始，各地进入职业年金基金受托人、托管人和投管人的招标阶段，2017年12月新疆在各地中率先公示了受托人。

据券商中国记者梳理，目前已经公示管理人的情况为：中央国家机关事业单位、山东省、新疆、河南省完成了职业年金受托人和投资管理人双招标，上海市、辽宁省、福建省、安徽省等公示了职业年金受托人名单。