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千字极简版政府工作报告来了!让8000万纳税人尽享减税红利,为企业减负近2万亿,降低实际利率水平

陆霏 艾佳 成真 券商中国



3月5日,李克强总理作政府工作报告,要点如下:


1
2018年工作回顾


去年攻坚克难,完成主要发展目标任务:


国内生产总值增长6.6%,总量突破90万亿元。


城镇新增就业1361万人,调查失业率稳定在5%左右的较低水平。


服务业对经济增长贡献接近60%。


日均新设企业超过1.8万户。


日常准入负面清单全面实施,实际使用外资稳居发展中国家首位。


农村贫困人口减少1386万。


居民人均可支配收入实际增长6.5%。


还要保持清醒:外部输入性风险上升,国内经济下行压力加大,有效投资增长乏力,实体经济困难较多。一些地方财政收支矛盾较大,金融等领域风险依然不少。教育、医疗、养老、住房等方面群众还有不少不满意的地方。督查检查考核过多过频,少数干部懒政怠政。


2
今年目标


国内生产总值增长6%-6.5%。


城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率5.5%左右,城镇登记失业率4.5%以内。


居民消费价格涨幅3%左右。


农村贫困人口减少1000万以上,居民收入增长与经济增长基本同步。


单位国内生产总值能耗下降3%左右。


3
今年政策取向


积极财政政策加力提效,赤字率拟按2.8%安排。


稳健货币政策松紧适度,不搞“大水漫灌”,降低实际利率水平。引导金融机构扩大信贷投放,国有大行商业银行小微企业贷款要增长30%以上。


就业优先政策全面发力,城镇新增就业力争达到近几年实际规模。


巩固“三去一降一补”成果。


继续大好三大攻坚战,坚持结构性去杠杆,防控输入性风险。


平衡好稳增长和防风险的关系,防控风险要把握好节奏和力度,防止紧缩效应叠加放大,绝不能让经济运行滑出合理区间,不能采取损害长期发展的短期强刺激政策。


4
今年重点工作


减税降费:减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低。下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,各地可降至16%。


就业:扎实做好高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业工作,加强对城镇各类就业困难人的就业帮扶。


教育:多渠道扩大学前教育供给,推进高中阶段教育普及,抓好义务教育教师工资待遇落实。


医疗:居民医保财政补贴标准增加30元,降低并统一大病保险统一线,报销比例提高至60%。药品疫苗强化全程监管,对违法者严惩不贷。


住房:落实诚城市主体责任,改革完善住房市场体系和保障体系,促进房地产市场平稳健康发展。


环保:巩固扩大蓝天保卫战成果。改革创新环境治理方式,对需要达标整改的给予合理过渡期,避免处置措施一关了之。


企业:加快国资国企改革,依法处置“僵尸企业”,自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开;下大力气优化民营经济发展环境,构建亲清新型政商关系,保护产权必须坚定不移。


创新:深化大数据、人工智能等研发应用,培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等新兴产业集群,壮大数字经济。


消费:多措并举促进城乡居民增收,增强消费能力。稳定汽车消费,继续执行新能源汽车购置优惠政策。


投资:完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元。


粮食生产:新政高标准农田8000万亩以上,提高6000万农村人口供水保障水平。


财税:推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革,稳步推进房地产税立法,规范地方政府举债融资机制。


金融:发展民营银行和社区银行;改革完善资本市场基础制度,提高直接融资特别是股权融资比重。


开放:缩减外资准入负面清单,允许更多领域实行外资独资经营。


机构解读政府工作报告


中金固收:GDP目标下调至6.0-6.5%符合预期  


(1)GDP目标适度下调至6.0-6.5%,符合预期。


(2)宏观杠杆稳定,M2和社融与名义GDP匹配。如果名义GDP在7-8%水平,意味着M2可能在8-9%区间较为合理,总体货币增速保持平稳。


(3)财政收入增速目标5%,支出增速目标6.5%,增速目标放缓,赤字率略提高到2.8%,提高幅度有限,只能跟2018一样,看是否有盘活存量空间,但今年卖地收入下降,财政空间仍有限。


(4)增值税从16%将至13%,建筑和运输从10%将至9%,基本符合预期,减税规模在大几千亿,但会同时导致物价下行1-2%,通胀下行。


(5)专项地方债增加8000亿到2.15万亿,增量低于预期,对支撑地方财政作用有限。去年剩余3000多亿置换地方债,今年允许继续发完,但地方债总体供给压力不大。


(6)通过降准和利率等量价手段放松货币政策。随着经济和通胀下行,预计今年货币政策仍有放松空间,降准更可预期,降息也不能排除。尤其是汇率压力减弱情况下,放松的只月经减少,债牛未尽。


(7)铁路投资8000亿,未明显提高。今年虽然基建托底,但预计也不会有很大幅度反弹,毕竟地方政府隐性债务风险仍需要化解。


天风证券:增值税下调,利好机械化工行业  


增值税16%税档下调3%,其余税档不变,理论上最多可以减税6684亿元。参考2017年A股上市公司的财务数据,可以测算上市公司整体的静态减税规模。按照16%税档下调至13%的假设,各行业上市公司减税规模及占净利润比重如下:



综合来看,受益于增值税减税利好较大的行业主要包括:机械设备(运输设备,金属制品)、化工(石油化工,化学原料,塑料,橡胶)、汽车(汽车服务,汽车整车,其他交运设备)、有色金属(稀有金属,工业金属,黄金)、家用电器(白色家电,视听器材)、建筑材料(玻璃制造,水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。


国金:采掘、有色、化工、通信、机械五大行业受益  


国金策略李立峰认为,在现有税率基础上,增值税最高税档的16%下调3个点至13%,其他档税率不变,则利好“制造业、采矿业、批发零售业、租赁和商务服务业”等。依上市公司财报统计口径来看,对上述领域分别减税规模依次为767.2亿、447.9亿、65.8亿、8.6亿,由此测算的合计减税规模达1289.5亿元,占全部A股净利润比例3.4%(依上市公司财报数据口径)。


弹性测算:按照“增值税减税后,少缴增值税规模占行业利润总额比重”排序,受益弹性前5的行业分别是:采掘(4.3%)、有色(3.5%)、化工(3.4%)、通信(3.4%)、机械(2.7%)。


从制造业上市公司的净利润弹性测算,冀东水泥(+382.3%)、汇源通信(+325.9%)、华北制药(+301.1%)、石化机械(+292.1%)、中科新材(+286.0%)、海正药业(+272.5%)、远望谷(237.2%)、大连重工(+205.8%)等受增值税下调受益程度较大。


民生证券:增值税若有调整变动,关注高弹性火电个股  


民生证券3月4日报告对电力板块个股在增值税率下调 2%的利润弹性进行了测算。报告通过考虑少数股东损益和所得税、采用两种指标比较,建议关注高弹性火电个股。


电力及公用事业为增值税下调影响最大的 5 个一级行业之一,下调 1%的中性测算下电力及公用事业利润增厚幅度约 50%。以 2017 年财务数据为基准,增厚幅度前 20 的公司中有 9 家为电力公司。


考虑少数股东损益和所得税、采用两种指标比较,高弹性火电个股受益。影响较大的包括华电国际、华能国际。


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