全球焦灼！昨夜美股由升骤然转跌，今天亚太市场大跌相随，新平衡点安在？对冲力量浮现，抄底资金正集结

Original: 贺辉红券商中国

著名经济学家哈耶克曾说，所有的竞争，其实都是一个不断适应的演化过程。

8日深夜23：23分，商务部新闻发言人表示，美方拟于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。升级贸易摩擦不符合两国人民和世界人民的利益，中方对此深表遗憾，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施。

受消息影响，今日早盘A股三大股指全线低开，沪指低开0.8%，深成指跌0.9%，创业板指跌0.7%，两市高开板块不足10个，人造肉、农业板块大幅低开。沪锌、郑棉、橡胶、铁矿期货主力开盘跌超1%，焦炭、豆二、豆粕涨超1%。随后，创业板指快速翻红，沪指跌幅亦收窄，但市场人气仍显不足，截至午盘，三大股指跌幅有所扩大。

昨夜（8日）美股尾盘也呈现跳水态势，日经225指数今日早盘低开低走，最多时跌幅扩大至1%，美股期货也扩大跌势。汇率方面，在岸人民币兑美元跌破6.8关口，为1月底以来新低，日内跌超300个基点；离岸人民币兑美元跌破6.82关口。

港股方面，恒指亦是低开低走，最多时跌去超500点。

从资金面的情况来看，近期货币市场的对冲力量比较明显，银行间同业拆借隔夜利率（SHIBOR）创近4年新低。DR001报1.09%，相比上一交易日下降30个BP，盘间甚至低至1.04%。

盘面上，抄底资金较为活跃，8日投资于A股的ETF份额再度增加11.32亿份，资金净流入约20.81亿元，本周前三个交易日合计增加49.18亿份，资金净流入约107.33亿元。即使昨日市场再度杀跌，但盘面上的个股依然非常活跃，涨停家数来到60家以上，龙虎榜的数据显示，游资仍是市场上的多头主力。

不过，结构性的空头依然存在。特别是50ETF的成分股，昨日尾盘皆突然出现大幅杀跌的现象，从北上资金的走向来看，昨日沪市仍有大量资金流出。而昨日收盘之后，外盘A50也再度杀跌，同时，在美中概股亦跌幅较大。

全球市场再度走弱

受消息影响，昨晚本已走强的美国股市尾盘突然跳水，收盘道指仅上涨0.01%，而纳指和标普皆转向下跌，跌幅分别为0.26%和0.16%。盘面，美股期指跌幅扩大，道琼斯、标普期指皆杀跌0.6%左右，美国10年期国债亦杀跌0.56%。

跟随美股走势，今日早盘全球主要股市走势亦显弱势。A股低开之后略有回稳，便很快又迎来了抛售潮，上证指数下跌逾1%，创业板指亦由红翻绿。北上资金则在持续卖出。

香港股市则低开低走，恒生指数跌幅扩大近2%，日经指数亦在低开之后跌幅扩大到1%以上。

汇率方面，在岸人民币兑美元跌破6.8关口，为1月底以来新低，日内跌超300个基点；离岸人民币兑美元跌破6.82关口。

从商品的情况来看，全球主要商品亦出现了多数杀跌的情况。国际油价跌幅达0.8%以上，布跌破70关口。

不过，令人奇怪的是，美股的恐慌指数今日并未再度大幅拉升，而黄金也未出现报复性上涨，显示全球资本市场对近期的消息似乎在逐渐淡化。

结构性空头仍在影响A股

从昨日市场情况来看，昨日尾盘50ETF的重要权重股皆出现大幅杀跌的情况，如中国平安、招商银行、兴业银行、中信证券、伊利股份等，贵州茅台昨日尾盘亦出现小幅杀跌的情况。

而在昨日收盘之后，富时中国A50期指再度杀跌1%，今日该指数更是出现了引领市场杀跌的情况，低开小幅反弹之后，跌幅扩大于2%。此外，在美的中概股最近几天跌幅也很大。

有市场人士指出，这几年，中国资本市场与外围市场的关联度越来越高，所以可以利用做空外围市场的机会，来影响内地市场的情绪，从沪深300和中证500的现货与期货走势来看，近期一直存在的贴水似乎也在印证这种说法。

今日，中国平安、贵州茅台等股的表现依然处于弱势。分析人士认为，权重股若不搭台，市场很难真正转暖，而若要权重股走稳，亦可以需要时间。一是今年以来，上证50涨幅较大，获利盘较多；二是从市场结构来看，随着股市情绪转差，中国平安等个股的投资收益存在变数，而中信证券等个股的业绩也会受到影响；三是若国内经济环境转淡，消费亦可能受到影响。

此外，今年一季度两融资金增加近2000亿，北上资金流入1000多亿，而这些资金大部分可以说加在了大盘股上。在目前的市况下，前者可能面临着去杠杆，后者则面临着获利了结的情况。因此，这些大盘股面临着一些压力，这些压力将在这3000多亿资金退潮之后才会慢慢消失。

对冲力量已经浮现

从刚刚公布的4月份金融数据来看，并不是太好看。

4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，同比少增2254亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少330亿元，同比多减304亿元。中国4月末广义货币M2余额同比增长8.5%，中国4月M1货币供应年率同比增长2.9%。其中，重要变量M1远低于3月份的4.6%。显示经济可能还未真正企稳，四月份的市场表现整体上也并不太好。但从最近的货币资金价格走势来看，对冲力量可能已经显现。

DR001目前的利率水平比去年8月以及今年1月水漫银行间的时候还要低，当时DR001在1.40%左右。上一次DR001处于这个水平的时候还是2015年5-7月。DR007的情况是4月下旬的利率基本维持在2.6％-2.9％之间，但5月以来的，DR007回落至2.2%左右，相比4月底下行了45BP，其利率已低于7天期逆回购政策利率（2.55％），倒挂再现。与此同时，银行间同业拆借利率也全线走低。隔夜期限下降至1.141%，这一水平也几乎回到2015年股灾时候的水平。

分析人士认为，当时央行启动了两次降准和一次降息，再加上证券市场资金大幅回流银行间，才使资金价格达到当时那个水平。而这次，央行并未出现如此操作，市场也未出现当时的场景。从目前的情况来看，资金面可以说非常充裕。

此外，虽然5月14日有1560亿MLF到期，但5月15日降准将释放的2800亿资金。

抄底资金仍然存在

有市场人士表示，现在市场上的消息满天飞，情绪非常不好。这种状况在2018年也反复发生过，但这周一基本上已经把最坏的预期反应了。如果事情比较顺利，下周一的市场应该会大幅高开；如果事情进展不利，下周的市场应该也是利空出尽。基于这个理由，现在应该是捡便宜的好时候。

从盘面上的数据来看，抄底资金亦较为活跃，8日投资于A股的ETF份额再度增加11.32亿份，资金净流入约20.81亿元，本周前三个交易日合计增加49.18亿份，资金净流入约107.33亿元。即使昨日市场再度杀跌，但盘面上的个股依然非常活跃，涨停家数来到60家以上，龙虎榜的数据显示，游资仍是市场上的多头主力。

清和泉资本表示，回溯A股历史，过去每轮牛熊的变化都是有阶段的，历史上大致沿着“政策底”-“估值底”-“市场底”-“盈利底”来演绎。政策见底在11月，估值在今年年初明确见底，加之较为宽松的货币环境，市场迎来牛市的第一阶段：估值快速修复的行情。由于盈利底的滞后性且经济数据需要反复确认，一般来说估值快速拉升后市场有休整的需求，待盈利拐点明确后将迎来业绩与估值的戴维斯双击。从目前的情况来看，监管层应该会根据内外部环境动态调整货币政策，稳增长的主基调不变。对外开放的加快，包括减税降费制度的变化，当前的政策有效性正在逐步显现。

华创证券固收周冠南团队表示，CPI短期上行未超市场预期将缓解对市场对猪周期的担忧，叠加近期公布的金融和外贸数据较差，后续将要公布的经济数据也可能转弱，以及外部环境不确定性再起，市场对经济的乐观预期可能有所修复，国内逆周期调控政策短期内不会退出，货币政策宽松空间仍在，关注风险偏好回落和流动性宽松环境带来的交易窗口。