一家中型投行"黑马"养成记！以专业获取客户并提升客户粘性，分管投行副总裁这么说
2019年已经翻篇，各家券商正忙着年终总结，很多板块的业绩表现都已经有了较为清晰的影像。过去一年是监管层推进IPO常态化的年份，就全年IPO过会成绩来看，“三中”名列前茅，国信、民生证券以11个项目100%的过会率并列第六。
梳理发现，近年来，民生证券投行成绩稳居行业前列，而IPO在审项目数量更是跻身行业前三，候审项目数量24个，仅次于中信建投证券（39个）和中信证券（25个）。在审项目很大程度上代表了明年的业绩，可以预见到，这家中型券商2020年IPO过会成绩将为业内“黑马”。
在监管层大力推进资本市场改革，支持直接融资的大背景下，投行业务表现优异的券商无疑有更强的竞争力，但放眼望去，目前很多大型券商的投行业务短板都有待解决。民生证券这家中型券商投行崛起有哪些秘诀？
近日，券商中国记者专访了民生证券执行副总裁、投行事业部总裁杨卫东。
2019年，民生证券共保荐4家企业登陆科创板，对于多方博弈中目前正在回归理性的定价，杨卫东建议未来要让能长期持有个股的机构在定价机制中发挥更大的作用，有更大的话语权。
对于IPO常态化发行与二级市场的关系，杨卫东认为，IPO常态化是证券市场的首要和基本功能，证券市场设立的初衷是为了企业融资，若二级市场出问题，必然对一级市场产生影响。二级市场的问题，原因是多方面的，但最重要需从监管上找原因。
券商中国记者：近年来，民生证券投行成绩稳居行业前列，而从IPO在审项目数量来看，更是跻身行业前三，可预见到2020年为业内“黑马”。作为中型券商，民生证券投行有哪些亮点？
杨卫东：首先是定位清晰，我们依据自己的综合体量和资源禀赋确定的战略方向，即要紧紧抓住IPO特别是中小企业的IPO；二是通过长期的IPO服务，积累了丰富的项目经验，也培养了大量项目承做人员；第三，通过优质的IPO服务，让IPO客户成了我们的核心客户，提供了客户粘性度，为再融资、并购服务打下了良好基础；第四是通过定期项目培训，提高业务人员业务能力；第五是加强质量控制，严抓每个细节，在投行内控管理办法出来之前，公司就已经制定了详细的内控细则，建立了工作日志制度，从项目小组、业务部门、投行质控部门、公司内核部门到公司领导层层审核、严格把关。
券商中国记者：民生证券成功保荐4家科创板企业上市，但现在市场上已有个股出现破发压力，您对个股破发怎么看待？
杨卫东：破发是正常现象，目前阶段甚至说是一件好事。前期，市场对科创板存在一些短期炒作的因素，无论是发行价还是二级市场的价格都比较高。随着正常心理定位的回归，科创板整体价格也在回归。破发意味着科创板无论从一级市场发行价定位，还是二级市场的定位，都趋于走向更合理的状况。
券商中国记者：您怎么看待科创板未来的表现？
杨卫东：取决于上市公司质量。未来科创板一定会出现价值和价格的分化。成长好、有前景的、有科技含量的、有核心竞争力的企业，一定会得到市场的认可。那些缺乏核心竞争力的企业估值一定会下降。我们市场会慢慢的走向成熟。
券商中国记者：个股的发行定价是各方因素博弈的结果，那么您认为未来的发行定价过程可以怎么完善？投行和跟投公司在定价中分别起到什么作用？
杨卫东：在定价中，博弈各方主体诉求各不相同，发行方希望定价高，以便多融资；保荐机构希望定价高，因此可以多拿承销费；保荐机构的投资部门希望定价低，以便控制风险多赚钱；其他投资机构希望定价低，但由于他们持有股票的时间比较短，压低价格的冲动就没有跟投子公司这么强烈。
我认为，未来，一是要培育更多的长期投资者，二是要让能长期持有个股的机构在定价机制中发挥更大的作用，有更大的话语权。
券商中国记者：对于投行和跟投公司来讲，短期账面浮亏会不会影响接下来的投资决策？
杨卫东：如果我们推荐的上市公司确实质量很好，定价也合理，我相信我们不怕短期账面浮盈的起伏。而从定价来说，我相信从中长期来看，个股表现能够回归它自身的价值。如上所说，影响我们投资决策的关键，在于上市公司的质量。
未来我们一定会更重视项目的质量，因为公司利益确实和企业质量是紧紧绑在一起的。
券商中国记者：民生证券在挑选项目时，是否会有特别关注的领域和筛选条件？
杨卫东：我始终有个观点，中国的市场很大，To C的公司只要有好的商业模式，收入和利润在短期内可能会到一个比较高的水平。但是，目前阶段，我们国家更缺是To B的公司，我们必须大力发展To B的公司，逻辑就在于过去可以“买来”的东西（技术），今后必须自己“造出来”。从这个层面来讲，通过科创板推动一批To B的公司迅速发展，可能比那些所谓的To C的独角兽公司上市意义更重大。民生证券在筛选项时，以及在后期培育过程中，希望能多为这类企业上市保驾护航。
券商中国记者：2019年来，监管层坚定不移推进IPO发行常态化，您如何看待IPO常态化发行和明年的市场环境？
杨卫东：IPO常态化是证券市场最基本的要求。证券市场最基本的功能是融资功能，既有上市公司的再融资，也有很多企业的首发募资，这是设立证券市场最基本的目的。
如果证券市场不能让IPO常态化，不能让再融资常态化，不能让证券市场的基本功能常态化，说明我们证券市场是失败的。
大家要回归本源，证券市场的设立初衷是为了一级市场，而不是二级市场。二级市场本质上是为一级市场服务的，但是二级市场出了问题一定会对一级市场产生影响。二级市场出了问题，原因等多方面的，但最重要需从监管上找原因。
一个没有投机的市场不叫市场，而一个没有投资的市场没有存在的必要。监管要把握好投资和投机的度，这是监管要实现的根本目的。
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