1.4万亿大牛突生变数，后市怎么走？历史性时刻开启，这个风口火线驰援，3400亿板块能否支撑大市？

大谦视野——第21期

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周一（明天），历史性时刻即将开启，市场走势也倍受期待！

国家卫生健康委科技发展中心主任、国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班工作组组长郑忠伟在8月22日参加央视财经播出的《对话》中表示，新冠疫苗属于公共卫生产品，其定价不能以市场的供需矛盾作为定价依据，只能以成本作为定价依据。

此语一出，市值近1.4万亿元的生物疫苗板块变数横生。在此之前，这个板块虽然出现了调整，但年内涨幅依然非常大，仍是走势最牛的板块之一。该板块的后续走势也引起了业内人士的广泛讨论。从目前的情况来看，市场情绪似乎并不乐观。

所幸的是，另一个板块突然被重视起来，那就是证券行业数字化。当下，涉及到这个板块的主要有东方财富、同花顺、指南针、金证股份、财富趋势和大智慧，涉及市值约为3400亿元。那么，这个板块的走势是否会带动券商股走强，并撑起周一的历史性时刻呢？

生物疫苗的变数

由于新冠疫情的存在，今年的确是医药股的大年。这其中，生物疫苗的表现又显得极为突出。截至目前，本轮行情的高点，生物疫苗指数年内涨幅接近120%，整个板块的市值亦超过1.4万亿元，可谓年内“大牛”。

然而，随着短期涨幅过大，交易逐渐出现拥挤，生物疫苗板块近期出现了一定程度的调整，但也并未影响市场对其未来的预期。因为新冠病毒的防治，疫苗是不可或缺的一环。不过，本周末的一则消息，可能令到这个板块再生变数。

国家卫生健康委科技发展中心主任、国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班工作组组长郑忠伟在8月22日参加央视财经播出的《对话》中，谈到新冠疫苗的产能是否充足时介绍，预计到今年年底，中国生物年产能，加上其他公司的产能，除了开展临床试验以外，对紧急使用的需求是有保障的。对于大家最关心的价格问题，他透露说，新冠疫苗属于公共卫生产品，其定价不能以市场的供需矛盾作为定价依据，只能以成本作为定价依据。

“不是说企业不能有利润，而是以成本来核定你的适度利润或合理利润，未来这是第一个原则”，“在这里可以很明确地告诉大家，肯定比刘总说的低。”郑忠伟说。

此前，国药集团党董事长刘敬桢曾透露，一针疫苗剂量是4微克，打一针疫苗，保护率大概是97%，打两针疫苗，保护率能达到100%，新冠灭活疫苗上市后，价格预计几百块钱一针，如果打两针的话，价格应在1000块钱以内。

“以成本作为定价依据！”此语一出，立即引起了市场的广泛讨论。有人认为，疫苗股周一要凉，因为此前的炒作已经反应了较好的市场预期，现在预期降低，其中的预期差需要股价调整来平衡。

不过，亦有专业人士认为，新冠疫苗的市场规模有望达到1000亿级别，只需要10%的净利率就可以支撑当下的股价。未来业绩若能超出预期，股价还能有上涨空间。

证券行业数字化突被重视

值得一提的是，疫苗股以及医药股在创业板中占比较大，若这类板块剧烈调整，有可能对整个创业板带来情绪性冲击。但所幸的是，另一大板块突然被重视，那就是“证券行业数字化”。若从单只股票来看，东方财富在创业板中所占权重更大。

那么，证券行业数字化究竟为何被重视呢？8月21日下午，中证协公布《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》。中证协在报告中指出，我国证券行业信息技术投入依然处于较低水平。2019年度，摩根大通、花旗集团信息技术投入分别折合人民币685.13亿元、493.71亿元，是我国证券全行业信息技术投入的3.34倍、2.41倍。国内证券行业数字化应用水平有待提升、数字化转型人才支撑不足等因素，都制约了证券行业数字化转型进程。

报告建议，首先要优化证券公司分类评价信息技术投入指标，合理界定研究开发费用范畴，完善加分标准；其次，应推广行业数字化转型领域最佳实践，鼓励证券公司在人工智能、区块链、云计算、大数据等领域加大投入；再次，应鼓励行业加强信息技术领域的外部合作，支持符合条件的证券公司成立或收购金融科技子公司。

将证券行业数字化提高到这样一个重视程度，这在此前并不多见。而在A股市场上，涉及到证券行业数字化的公司主要是东方财富、同花顺、指南针、金证股份、财富趋势和大智慧，涉及市值约为3400亿元。其中，东方财富一家就超过2100亿元市值。随着证券公司在数字化方向投入的加大，这些公司理论上应该会受益。

事实上，从资本市场的大方向来看，扩大涨跌幅、T+0、全市场注册制等应该会陆续到来，因此这类公司也应该存在长期向好的政策基础。此外，这批股票上涨若能带动券商股走强，也会撑起整个大市的做多情绪。

新交易制度会否冲击市场

创业板改革及试点注册制真正落地，这个历史性时刻来临，市场亦需呵护。

8月24日起《深圳证券交易所创业板交易特别规定》正式施行。与此同时，将有18只新股登陆创业板。在此之前，关于交易制度是否会冲击市场也有过讨论。分析人士认为，从历史来看，新的交易机制并不能影响市场中长期走势。

深市早期5只股票（深发展、深金田、深万科、深安达、深原野）交易清淡、走势平稳；1990年3月中旬，深发展公布送配方案，股价逐步上涨；当年6月，深发展股价突然狂拉，由5月初的15元上涨至6月底的24元，上涨幅度达到60%；其他4只股票的股价也随着深发展不断上扬。赚钱效应起来之后，投资者也越来越多。

市场过于火爆，为了维护市场的正常运转，抑制市场的投机现象，政府连续出台了多项措施。

1990年5月29日，监管层面第一次开始对股价实行涨跌停板制度，规定涨跌停板幅度为±10%。但这次政府并未抑制股价凶猛上涨势头。当年6月18日，监管再次出台措施，规定涨跌停板幅度为±5%。此后，又规定涨停板幅度为+1%,跌停板幅度为-5%。但这三次调整均未抑制住股市的激情。在随后的几个月里，深市股价天天涨停。

1990年11月21日，第四次调整来了，当时规定涨停板幅度为+0.5%.跌停板幅度为-5%。随后，上述五只市场主力一同杀跌，恐慌抛盘出现，股价连续多日跌停收盘并持续到当年底。

1991年1月2日，监管再次对涨跌停幅度进行调整，但并未收到好的效果。1991年8月17日，政府开始实行逐步放开限价政策，让市场机制自行调节。当天深发展在开盘1个小时内的下跌幅度就达到41.6%。

1996年12月16日，涨跌停板制度重新实施，其幅度为±10%，ST类个股为±5%。在那之后，沪指连续三个交易日跌停。但涨跌停板制度一直沿用至熔断机制的出现。2016年第一个交易日，A股实施熔断机制，当股价出现7%的涨跌幅时，即停牌熔断，进入冷静期，当日股指即暴跌近7%，一个月之内沪指杀跌25%。由于熔断停牌，数个交易日的交易时间大幅缩短至一小时以内。随后，熔断暂停。

从2016年及之前的交易机制改革来看，每次改革几乎都会引发市场短期的震动，但长期走势依然有其核心变量：经济和个股的基本面。而从科创板交易制度改革来看，短期之内的影响则变得比较小。科创板开板当天沪指杀跌不足1.3%，随后还出现了数个交易日的反弹，而且科创板上市当日的成交金额也不足以对市场构成过大冲击。

分析人士指出，创业板最终怎么走，还是取决于个股质量和市场的估值结构。从科创板首批股票来看，后来成长为大牛股的比比皆是，那批股票的质量在过去一年中经受住了市场的考验；此外，市场所处的位置也是一个关键因素，科创板上市，沪指处于2900点上下。那时候市场的高估值结构主要集中在消费，如今之芯片、医药、军工等当时都还处于一个非常低的位置。

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