马云终于要来A股了！蚂蚁或成全球最大IPO，员工持股平台占股40%，核心营收数据、技术家底首次亮相

蚂蚁集团冲刺IPO。

8月25日晚间，蚂蚁集团向上交所科创板递交上市招股说明书（申报稿），并同步向香港联交所递交A1招股申请文件（A1 Application Proof），迈出A+H上市关键一步。

招股文件显示，蚂蚁拟在A+H发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿鞋前），意味着将发行不低于30亿股新股。尽管每股发行价格和目标估值尚未确定，但市场普遍认为，蚂蚁将大概率创下近年来全球最大规模的IPO之一。此外，招股书显示，本次蚂蚁A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权最高不超过15%。

蚂蚁集团上市进程在8月份之后提速明显，8月21日境外上市审批材料被受理、8月24日A股上市辅导完成。“预计本周给问询函，下周一回复，下周二通知上会，9月10日前后过上市委，14号前后之后申请注册，当周批下来，10月20日前后上市。”资深投行人士王骥跃对蚂蚁后续上市进程比较乐观，他向券商中国记者表示，从进度来看可以参考当时的中芯国际。

疫情下业绩爆发：上半年营收725亿、净赚219亿元

除上市发行计划外，一向在业内有世界级公司之称的蚂蚁业务大盘、营收情况等核心数据，首次全面向外界披露。

招股文件显示，蚂蚁年活用户超10亿，连接商家数超8000万；支付交易量为118万亿元；合作金融机构超过2000多家。

招股文件首次披露了蚂蚁集团的营收情况。2019年蚂蚁营收为1206.18亿元、突破千亿大关，2018年这一数字为857.22亿元，同比增幅超过40%。

具体来看，2017年度、2018年度、2019年度，蚂蚁分别实现营业收入653.96 亿元、857.22 亿元、1206.18亿元；同期分别实现净利润为82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元。而在今年上半年，疫情影响下金融数字化进程提速，蚂蚁再次迎来了业绩爆发，2020年1-6月，蚂蚁集团实现营业收入725.28亿元，净利润219.23亿元，超过了2019年的全年利润额。

从其披露的收入模式来看，主要来自三块：

数字支付与商家服务（蚂蚁为国内及全球的消费者及商家就商业交易、金融交易及个人交易提供数字支付服务）；数字金融科技平台（ 蚂蚁直接或间接地基于公司的平台促成金融机构合作伙伴的业务规模，主要以技术 服务费的形式取得收入；包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台）；

创新业务及其他（ 技术服务输出、蚂蚁链等）。

从招股书披露的主营构成来看，蚂蚁在金融业务占据了赛道内的领头羊地位：

支付领域，行业份额超50%；支付宝已成为全球最大的商业类 APP（中国超10亿用户）；理财科技领域，资产管理规模超4万亿，为行业第一；微贷科技领域，是目前国内最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商；

保险科技领域，是中国最大的线上保险服务平台，促成保费及保障规模为518亿元。

图片来源：蚂蚁集团招股书整理

截至今年6月30日止12个月期间，通过蚂蚁平台完成的总支付交易规模达到118 万亿元、同期国际总支付交易规模达到 6219 亿元。蚂蚁的数字支付服务收入主要是按照交易金额的一定百分比向商家收取的交易服务费。

作为中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台，截至今年6月30日，微贷科技平台促成的消费信贷余额17320亿元、小微经营者信贷余额为 4217 亿元，与约 100 家银行合作伙伴合作开展业务， 包括全部政策性银行、大型商业银行、全部股份制商业银行、部分城商行、农商行、外资银行，同时也与信托公司合作。

理财科技平台，主要基于蚂蚁平台促成的资产管理规模，后者向蚂蚁支付技术服务费。截至今年6月末，蚂蚁理理财科技平台促成的资产管理规模达 40986 亿元，并与约170家资产管理公司合作开展业务，涵盖中国绝大部分的基金公司、领先的保险公司、银行和证券公司。截至今年6月末，蚂蚁与24家第三方公募基金管理公司开展余额宝品牌下的货币市场基金合作。

保险科技平台， 保险公司合作伙伴主要基于公司平台促成的保费及分摊金额，向公司支付技术服务费。截至今年6月末，过去一年，蚂蚁平台促成的保费及分摊金额518 亿元，已与 90家保险机构合作开展业务。

多个“明星”产品数据全曝光：去年借呗净利12亿、花呗净利15.8亿

蚂蚁集团是支付宝母公司，目前业务体系庞杂，涉及支付、银行、消费金融、财富管理、保险、基金、征信、评级、金融云、数据库、数字化综合服务方案等，旗下有余额宝、花呗、借呗、相互宝等多款明星产品。

在这次的招股说明书中，这些为外界耳熟能详的多款明星产品背后的经营数据也得到披露。这些明星产品多属于蚂 蚁的数字金融科技平台业务，从招股书披露的收入结构变化看：

与数字支付与商家服务收入占比不断下降相对应，从2017年以来，蚂蚁集团的数字金融科技平台业务收入在总营收中的占比从2017年的44.33%提升至2019年末的56.2%；到了2020年上半年末，该项业务收入占比将近64%。

具体来看，微贷科技相关业务营收占比从2017年的24.75%提升至2019年末的34.7%；而在今年上半年，该项收入的占比直接达到了39%。而理财科技相关业务，蚂蚁该系那个收入的占比在2017年末是16%，到了今年6月末是约16%。

微贷科技业务中，个人消费信贷业务一直都是蚂蚁集团重点布局领域，除了旗下网商银行，为外界所知的有借呗（运营主体为重庆蚂蚁商诚小额贷款有限公司）、花呗（运营主体为重庆蚂蚁小微小额贷款有限公司）两个产品。券商中国此前曾报道过，在业务发展最快的2017年6月底，蚂蚁借呗在贷余额1660亿元，累计放款用户1.12亿户。国海证券研报测算，2018 年花呗和借呗的营业收入分别达到23亿和118亿，税前利润率分别达到19%和35%。

从招股书情况来看，截至今年6月末，借呗总资产规模215.45亿元，上半年净利润达到6.22亿元；而在去年全年，借呗的净利润是11.97亿元。

截至今年6月末，花呗的总资产规模为241.8亿元，今年上半年的利润情况是4.34亿元，而去年全年的净利润是15.79亿元。

从消费信贷的资产质量情况来看，招股书显示：

截至2020 年6月30日止12个月期间，花呗日利率可低至约万分之二，大部分贷款的日利率为万分之四左右或以下；截至今年6月末，花呗用户的平均余额约为 2000元。截至2020 年6月30日止12个月期间，借呗日利率可低至约万分之二，大部分贷款的日利率为万分之四左右或以下。

2017年末、2018年末、2019年末，蚂蚁平台促成的消费信贷余额逾期率情况上，逾期30天以上占比分别是1.08%、1.43%、1.56%；逾期90天以上占比分别是0.68%、1.01%和1.05%。

招股书称，尽管受新冠疫情影响，蚂蚁促成的消费贷在今年前五个月的历史批次M1+逾期率皆小于0.7%，从今年2月份开始逐月改善。此外，对于小微经营者的信贷在今年前五个月的历史批次M1+逾期率皆小于0.4%。

此外，还有蚂蚁智信上半年净利润73亿元；天弘基金上半年净利润12.87亿元；杭州蚂蚁基金销售公司上半年净利润5400多万元。

发行后员工持股平台持股40%，马云个人持股不超8.8%

招股书显示，蚂蚁持股5%以上的股东，分别为杭州君瀚股权投资合伙企业（持股29.86%，简称君瀚）、杭州君澳股权投资合伙企业（持股20.66%，简称君澳）以及阿里巴巴集团（持股32.65%）；此外，股东名单中多个险资和产业基金现身：全国社保基金理事会持股2.94%、中国人寿（集团）持有1.049%、太平洋人寿持股0.73%，新华人寿持股0.418%、人保资本持股0.539%；北京京管投资中心持股0.918%、海南建银建信丛林基金持股0.8%、北京中邮投资中心持股0.69%。

发行后，发行完成后，君瀚、君澳将分别持有23.64%和16.35%，阿里巴巴集团将持股25.84%。君瀚、君澳为蚂蚁及阿里高管员工持股平台，招股书显示，杭州君瀚目前共有4名合伙人，普通合伙人和执行事务合伙人为杭州云铂，有限合伙人为杭州君洁、马云、谢世煌；君澳目前共26名合伙人，普通合伙人和执行事务合伙人为杭州云铂，此外有限合伙人为14名自然人，包括多名阿里及蚂蚁高管及创始团队成员。

招股文件同时显示，马云个人上市后的持股比例不超过8.8%。招股文件显示，马云将从其个人所持蚂蚁股份中捐出6.1亿股用于公益。这些捐赠将委托杭州云铂未来捐赠给他指定的公益组织，而按蚂蚁招股书显示的上市后总股本300.3897亿股计算，马云此次相当于捐出了蚂蚁（上市后）股份的2%。

招股书显示，从成立至今，蚂蚁集团经历了多轮融资。在境外融资方面，2018年5月～6月，蚂蚁国际引入了包括 GIC、Khazanah Nasional Berhad、Warburg Pincus、Canada Pension Plan Investment Board、Silver Lake、Temasek、General Atlantic、 T. Rowe Price Associates, Inc.、The Carlyle Group、Janchor Partners、Discovery Capital Management、Baillie Gifford 及 Primavera Capital 等境外投资人及/或其旗下投资主体在内的合计45家投资者，蚂蚁国际向蚂蚁国际境外投资者合计发行了18.4亿股不具有表决权的C类股份，支付的对价总额约103亿美元。

今年6月，蚂蚁集团向向杭州君瀚增发新股，用于经济受益权激励计划项下的激励安排，该次增资完成后，蚂蚁注册资本由235.25亿元237.8亿元。

招股书显示，本次蚂蚁A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权最高不超过15%。资深投行人士王骥跃认为，“（引入绿鞋机制）多是作为大盘股出于股价维稳考虑。”

“绿鞋机制的核心是保证平稳发行，这是核心。蚂蚁上市之后，大概率股价会超过发行价，投资者很有可能就行使这个绿鞋机制里面规定的超额配售权。”《蚂蚁金服》一书作者、北京看懂研究院研究员由曦称。

此外，蚂蚁集团在招股文件中第一次亮出了技术家底，包括26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，以及在全球40个国家和地区拥有的26279项专利或专利申请。

招股书做了风险提示，比如无法与金融机构保持互惠合作关系、无法保持及增强公司平台的网络效应等风险。招股书披露，蚂蚁此次IPO募集的资金将主要用于三大用途：最大的比例即40%将用于创新和科技的投入，其次是助力商家发展和数字经济升级，以及加强全球合作并助力全球可持续发展。

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