7年投资40+企业、斩获13家IPO、踩准宁王等多家龙头…这家私募缘何独具慧眼？秘诀曝光
▲谢诺投资集团董事、创始合伙人、谢诺辰途投决委员会主席 魏晓林
在国产替代机遇下，近年来半导体行业蓬勃发展，产业链相关公司加快了上市步伐。据不完全统计，目前A股半导体上市公司超过160家。
成立短短4年时间，中芯集成就锻造出国内少见的车规级芯片的晶圆代工能力，这背后不乏一些有实力投资机构的资本助力。
据了解，中芯集成经历了三轮融资，出资方包括国资背景基金、各路产业资本、券商背景投资机构及头部VC/PE财务投资机构，阵容堪称豪华。
目前，该公司第一大股东为绍兴市越城区集成电路产业基金合伙企业（有限合伙），第二大股东为上市公司中芯国际。而民营社会资本中，谢诺投资旗下的股权投资公司谢诺辰途格外引人注目——它在中芯集成一期与二期两个项目上投资达15.4亿元，不仅是中芯集成的重要股东，更是控股子公司中芯越州（中芯集成二期项目）的最大社会资本股东。
证券投资出身的谢诺投资集团为何会布局股权投资？团队如何树立在半导体、新能源等硬科技领域投资的优势？重仓半导体的逻辑何在？
我们走进谢诺投资，试图寻找答案。
一进谢诺辰途办公室，映入眼帘的便是三大产业产业链结构图。
作为专注于股权投资的私募基金管理公司，谢诺辰途聚焦新能源（汽车）、半导体/新材料、医疗大健康等领域，不断深耕产业、服务产业，以推动者的姿态助力产业同行者快速起跑。
在新能源汽车领域，谢诺辰途采取垂直整合战略，通过布局宁德时代、中航锂电、珠海冠宇等电池龙头企业，切入了掌握电池生产核心技术的领军电池企业；继而以全产业链布局为战略指导，延伸到核心电池企业的上游原材料生产环节——正负极材料企业，投资了容百科技；然后向下游终端渗透，从纵向一体化的产业链里搜寻项目。
在半导体领域则布局了12家企业，涉及逻辑芯片、功率半导体、传感器以及芯片设计、封装、代工、晶圆厂等诸多板块。
谢诺投资集团董事、创始合伙人、谢诺辰途投决委员会主席魏晓林回忆：集团对硬科技的投资始于2017年。当时，市场上对新能源汽车能否成功充满疑问，不少声音认为又是一场“骗政府补贴闹剧”。在那个时候，坚持对宁德时代的投资，谢诺团队找到了股权投资的正确打开方式。谁也想不到，一年后宁德时代上市，踏上了成为“宁王”的征途。
谢诺投资集团成立于2013年。那一年，《证券投资基金法》修订发布，首次明确了私募行业的法律地位。因应时势，谢诺投资成立，于2014年跻身首批在中基协备案的私募基金管理公司。在2014年如火如荼的牛市中，谢诺在二级市场一路高歌猛进。
随着二级市场流动性的溢价降低，谢诺团队注意到，中国的产业结构正在发生巨大变化，科技创新快速聚集财富成为常态。如何给投资者一份面对未来变化的保障，为他们的晚年创造有保障的生活甚至是可以代际传承的财富？这是谢诺创立的初心。他们发现：仅仅依靠证券市场的投资是不够的。
“不创造价值而只是套利的方法不是没有，但我们看不到每把必赢的逻辑，因此，还是要回到权益投资的本质，要在股权投资上布局。”魏晓林如是说。
科技投资的星辰大海，充满诱惑。
2018年，乘着科创板与注册制的东风，谢诺团队更坚定了向硬科技进军的方向，并逐步打造有产业底色的投资平台。
几年来，谢诺辰途参与了40多家企业的投资，主要都是硬科技智造类，现已收获十三家上市公司，还有多家公司正在排队冲刺IPO。这样的胜率在投资机构中并不多见。
魏晓林不讳言，刚开始做投资的时候，也尝试过各种路径。创立伊始，虽在二级市场表现突出，但在产业投资圈中，还是“跟随者”的角色。通过与广汽资本等产业投资知名机构的合作，谢诺团队沿着新能源汽车产业链上下游交叉印证，发现掌握核心技术的高成长性企业，投出了宁德时代、容百科技、经纬恒润等明星项目。
“开始，我们不知道可以投什么，但给自己划定了什么不能投。”高校法学系教授出身的魏晓林说，做投资，谢诺始终把风险防范放在第一位，于是当年他带领的投决会首先划定了“红线”——不投房地产，不投互联网平台，不投消费模式类项目。如今回看，也许错失了一些机会，但更大程度是少犯了一些可能会犯的错误。
随着产业投资的不断深入，谢诺积累了自身的产业资源，开启了产业视角，不断进行战略聚焦，完成了从1.0到2.0的升级——从依托产业知识图谱做前瞻性研究，到依托投资生态圈捕捉投资机会，再到依托产业链资源赋能所投企业，一步一个脚印，在不断夯实自身能力建设中，与已投企业共同成长。
本文开篇提到的中芯集成，正是谢诺破茧成蝶的表现。2020年，谢诺辰途在中芯集成关键时点入局，2021年在二期项目成立时领投，参股原始资本金；2022年成为上海陆芯、云天半导体、光彩芯辰等几个半导体企业的领投机构，并帮助企业在产业上链接资源、对接客户、获取订单、提升产能。
如今，在半导体投资圈，谢诺的名声开始叫响。
实际上，在中国半导体领域，维持3年的一二级市场资本狂欢今年正在降温。而谢诺一级与二级“合围”半导体的步伐依旧坚定。
这背后，是谢诺团队对半导体产业投资逻辑的诠释：不仅是内循环供应链自主化趋势下中国替代战略发展的需要，更是因为全球正在掀起一场以智能化引领的产业革命，芯片成为这场变局的中心。谢诺看到了这一点，希望资本的力量可以帮助中国半导体企业形成面向全球的竞争力的优势——无论是技术优势还是成本优势，假如像中国在新能源汽车领域弯道超车一样，在半导体产业实现换道突围，不也很令人期待吗？
近年来，受新冠疫情反复、国际局势变化等方面的影响，越来越多市场机构正在放缓投资节奏，重新思考投资布局。
对于当前全球的宏观市场环境，魏晓林认为，既有周期性问题，也有结构性问题。“周期性问题的集中表现就是债务积累”，魏晓林说，从新货币主义以来，超过生产能力的货币发行以及在此基础上产生的巨额债务，积累的问题爆发出来了。其次，由于市场的剧烈变化、技术的快速进步，造成众多国家内部分配不均，贫富差距也带来政治上的极化。
但是，正因为未来的不确定性在增强，如何给客户提供一份更容易面对未来变化的保障，是谢诺团队一直在思考的问题。
投资，不能光凭运气赚钱，哪怕凭实力输掉，也应输得明明白白。
为了做好投资这件事，2021年，在魏晓林的主导下，谢诺投资集团设立产业研究院，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、新材料、节能环保（ESG）与生物医药等多个领域，以技术视角开展产业和行业研究。
“投资是一个系统工作，需要不同视角的互相验证从而得出综合判断。”魏晓林表示，对于公司聚焦的赛道，需要基于技术的角度理解产业逻辑，虽然投资经理具备一定产业研判的基础能力，但基于技术进步视角，对于产业行业影响的理解更需要相关专业人员持续深入研究。
目前，谢诺产业研究院聚集了一批来自国内外知名院校、具有丰富科学研究及产业经验的硕、博士研究员。他们深耕各自研究领域，由点到面、由浅入深，不断搭建产业知识图谱，通过对产业链上下游状况进行全面统计解析，并将产业相关联行业纳入图谱，实现产业链全局洞察，从而帮助公司有效投资决策。
这支具有前瞻性和产业思维的专业投研团队，帮助谢诺进一步完善了多维视角的投研体系。
与券商研究所偏向财务分析，行业协会偏向产业视角、产业方研究院偏向场景应用不同的是，谢诺研究院不开展原创性学术研究，也不以某项技术的实际应用为主，而是回归底层技术的研究逻辑来看产业。
与此同时，谢诺产业研究院搭建专家库，特邀来自国家级科研院所、高校、行业协会的专家学者入库。借助专家才智，更好地把握产业发展特点规律和资源要素条件，强化产业研究的前瞻性，不断提高决策实施的科学性、针对性和可行性。“谢诺产业研究院更像是翻译器，把业内专家的知识见解通过研究院的理解和消化之后，形成对投资的帮助和支持。” 魏晓林说。
当然，天天讲投资逻辑、投资信仰，是不是就是客户需要的呢？谢诺人认为，作为专业投资机构，不能过于聚焦自身的发展目标，更要聚焦客户价值，有时这两者并不一致。回到初心是不容易的，但要时刻拧紧头脑里的这根弦，问一问，初心是什么？
做有效的投资，给投资者一份面对未来变化的保障，那么什么是有效的投资？身为70后的魏晓林说，这是我们代表年老一代的人向年轻一代人投资，因为股权结构实际也是分享的结构，让财富发挥更大的作用，同时也实现财务的分享。“我们坚持让财富创造价值，以知识超越平庸，参与到价值的分配中去赚钱。这个过程，可能赚可能亏，但我们可以为这段经历抬头挺胸做人。”
（CIS）
校对：赵燕
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