“光伏背板一哥”赛伍带病上市，明天过会

2020年1月2日，苏州赛伍应用技术股份有限公司即将上会审核。成立于2008年11月4日，赛伍技术的主营业务为薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。1、股东及中介机构据招股书，苏州高新区泛洋科技发展有限公司（以下简称“苏州泛洋”）直接持有赛伍技术32.21%的股份，为其控股股东；吴小平、吴平平夫妇合计控制赛伍技术40.21%的股份，系其实际控制人。吴小平，系赛伍技术的董事长及总经理，也是苏州泛洋执行董事，历任日东电工Matex株式会社工程师、课长、部长等。2、业绩表现2015-2017年及2018年上半年，赛伍技术的营业收入分别为11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元、9.88亿元，2016-2017年分别同比增长37.03%、18.36%；同期，赛伍技术的净利润分别为1.6亿元、2.02亿元、2.41亿元、1.32亿元，2016-2017年分别同比增长25.99%、19.56%。2015-2017年及2018年上半年，赛伍技术的综合毛利率分别为29.06%、26.7%、25.58%、22.6%。同期，赛伍技术经营活动产生的现金流量净额分别为-3,643.36万元、12,191.75万元、8,063.72万元、5,166.78万元。3、客户及供应商2015-2017年及2018年上半年，赛伍技术对前五名客户的销售金额占当期营业收入的比重分别为77.14%、54.03%、53.53%、48.98%；同期，赛伍技术对前五名供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为54.89%、61.65%、60.18%、49.57%。4、募资用途此番上市，赛伍技术的募资总额为6.74亿元，计划分别用于年产太阳能背板3,300万平方米项目；年产压敏胶带705万平方米、电子电气领域高端功能材料300万平方米、散热片500万片、可流动性导热界面材料150吨项目；新建功能性高分子材料研发创新中心项目；补充流动资金项目。5、关注热点（1）2018年营收、净利的增速双双下滑，且近年来，赛伍技术的综合毛利率逐年走低，其未来可持续盈利能力存疑。（2）需要指出是，赛伍技术赊销高企，或存账款无法及时收回的风险。（3）赛伍技术采购数据与多家供应商披露的数据“打架”，交易数据的真实性存疑。（4）超九成的主营收入均来自于太阳能背板，业务结构单一。（5）实控人企业既是客户又是供应商、上市前员工持股平台突击入股、多名股东与保荐机构存在关联关系等问题，对于赛伍技术而言，其独立性几何？或要“打上个问号”。6、《金证研》ESG关注指数根据《金证研》沪深资本组调研，公司尚未被市场察觉的基本面，ESG关注指数为★★★★★。来源：金证研

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