刚刚，香港迎来大利好，一切正在触底反弹？

文｜孙不熟

香港回归20周年，国家再送大礼包，这一次是市场期待已久的“债券通”。

7月3日，中国内地与香港的“债券通”（北向通）正式开通，这是一个含金量极高的礼包。

目前，中国虽贵为全球第二大经济体、第三大债券市场，但这个市场的国际化成都极低。数据显示，三月末中国债市托管量已达65.9万亿元人民币，规模仅次于美国和日本，其中境外机构和个人持有境内人民币债券大约只有8300亿元，增量空间十分大。

而香港虽归位全球三大金融中心之一，过去却不怎么做债券，因为香港没有大规模的主权货币，没有发债的基础。“债券通”则有望推动香港成为中国债券市场的“海外大本营”，再次强化香港作为人民币最大离岸中心的独特地位——这个地位是包括伦敦、新加坡在内全球每个金融中心都羡慕不已的。

债券通的启动，开启了全球第三大债券市场与全球第三大金融中心的超级连接，化学反应的动能与空间都十分巨大。再加上此前开通的沪港通、深港通，香港作为超级联系人与全球金融中心的地位再次被巩固提升。

最近几年，随着中国内地的全面开放，以及新加坡这个竞争对手的崛起，媒体频频唱衰香港，认为香港的独特价值不在，其“超级联系人”的身份岌岌可危。对此种论调，我向来是不忿的，此次债券通的开启，也再次彰显中央对香港独特价值的倚重与信任。

根据蒙代尔不可能三角原理，中国要保持独立的货币政策以及稳定的汇率，就不可能把资本市场全面放开，但中国经济又必须全球化，这在客观上需要给资本的自由流动留一个通道，需要一个“超级联系人”的独特角色。

那么，这个超级联系人不可能是新加坡来担任，虽然新加坡的金融基础设施挺适合这个角色，但新加坡毕竟只是远房亲戚，没有香港这个家里人可控。同样，这个角色也不太可能由上海来担任，因为上海是中国内地的金融中心，如果上海的金融开放了，就等于内地全面开放了，这又回到“蒙代尔不可能三角”那里去了。

所以，“超级联系人”这碗饭还真的只有香港有资格吃。也许正是认清了这一点，2017年开始，香港的各项经济数据都出现触底反弹的动向，彰显市场对香港价值的重新认可。

比如GDP，可谓触底反弹。香港今年第一季GDP同比大增4.3%，高于去年第四季经修订3.2%的增长，显示香港经济在被舆论看衰背景下的韧性。分析认为，当前全球经济环境继续改善，外部需求持续转强，就业情况良好，加上营商气氛好转，香港内部需求也保持强韧。

比如楼市，可谓高歌猛进。2017年上半年的香港楼市热度空前，房价连续16周刷新历史纪录，已超过1996年至1997年期间房价持续刷新15周的记录。

据高力国际统计，继去年11月中国加强资本管控后，中国资本投资亚洲之外房地产的热度有所减退，但对亚洲地区的投资额仍居高不下。今年以来，中国大陆开发商在香港的投资额创下历史新高，总交易额为361亿港元（46亿美元），同比骤增213%。香港或将取代美国纽约，成为今年内地资本对境外城市房地产投资的首要目的地。

近年来，香港写字楼是最受大陆资本青睐的物业。2016年港府招标的住房用地总价值中，大陆开发商占40%。今年5月，香港中环一副商用办公用地，甚至拍出每平方米54万港元的高价，相当于深圳上海同等商办物业的10倍。

香港房价走势图（中原地产研究部）

比如金融业，仍强力增长，普华永道7月3日发布香港IPO上半年回顾报告指出，2017年至今共有72家新上市公司，较去年增长80%，集资总额为536亿港元，较去年同期上升23%。就IPO融资额来看，香港此前已连续两年拿到全球冠军，今年仍能稳居全球三强。

另外，港交所日前还宣布在主板及创业板之外推出“创新版”，其功能类似北京的新三版，其目的就是为了争夺新经济公司赴港上市。三年前，港交所因为坚持“同股同权”的上市原则，错失阿里巴巴这个超级大牛股，“创新版”被认为是是弥补港交所这一短板的最佳工具。

比如零售业，亦出现触底回升的动向。世邦魏理仕日前发布的信息显示，香港零售业市场出现回稳趋势，持续20多个月的调整期将终结。5月份香港零售业总销货值临时估计为359亿元，按年上升0.5%，升幅较4月份扩大0.4个百分点，连续3个月录得升幅。

比如国际排名，香港仍在潮头浪尖。今年2月，香港再次被美国传统基金会（Heritage Foundation）评为全球最自由经济体，得分较去年有所上升，较排名第二的新加坡领先幅度进一步拉大。这已是香港连续23年拿到冠军称号。

今年3月，英国智库Z/Yen与中国综合开发研究院（国家高端智库）联合发布的全球金融中心指数显示，香港的排名仅次于伦敦、纽约与新加坡，但评分却出现较大增幅，与纽约、伦敦的距离在缩小。

所以，一切正在触底反弹。