啤酒行业深度解析：高端化竞争加剧

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国内啤酒行业发展至今，历经几轮沉浮发展至高端化新阶段，各企业通过自上而下的战略调整、产品结构优化等措施近几年吨价持续提升，利润率稳步上行。

根据中国酒业协会披露的啤酒行业“十四五”规划，预计2025年啤酒行业利润有望达300亿元，较“十三五”末增长100.0%，年均递增14.9%，预计利润增速优于产销量，行业有望进入利润加速释放期。

2021年啤酒市场呈复苏状态，一季度全国啤酒总产量821.99 万千升，同比增长50.66%。从2021年一季报情况看，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等厂商均完成了今年的良好开局，动销良好，部分厂商也已经对多个SKU进行提价。

同时麦芽、包材等原材料上涨促使厂商通过产品结构升级消化成本端上涨。啤酒企业现金流充裕稳健，即将迎来动销旺季。

啤酒产业框架

我国啤酒行业涉及产业链上下游较为繁杂，且关系密切。相比白酒等中国传统行业，啤酒属于舶来品，行业参与竞争者多元化，各方参与者的相互竞争与合作推动行业的发展与演变。

啤酒行业框架图：

资料来源：申万宏源

啤酒市场结构

中低端是主力，高端大势所趋

Euromonitor数据显示，按每升售价的差别，啤酒分为三种类型：高档啤酒（14元及以上/500ml）、中档啤酒（7- 14元/500ml）、经济型啤酒（7元及以下/500ml）。

经济型啤酒的销量自2013年起持续下降，占比也下降至71.2%。经济型啤酒的原有消费人群中越来越多的人开始追求品质，选择更优质的中档或高档啤酒。与此同时，高档啤酒近几年均维持10%左右的增长，中档啤酒消费量也在持续增加。

当前行业已进入加速升级时期，表现为中低端啤酒消费群体向中高端价格带跃迁，以及企业推出更高端的产品继续拉升产品结构，且产品价格带上移是行业趋势。

整体来看，当前市场中低端产品目前仍是销量主力，但是由于啤酒产品各档次价差较小，消费升级阻力较小，消费升级将驱动啤酒消费结构提升，高端啤酒将保持稳健扩容态势。

外资啤酒厂商在海外发展多年，拥有相对成熟和丰富的高端产品种类，通过不断引入海外成功产品抢占高端市场。

民族厂商如青岛、燕京和珠江坚持自主研发高端产品。华润和重庆啤酒在自研产品的同时，也分别引入喜力和嘉士伯的高端品牌以完善自身产品矩阵。

同时，我国啤酒罐化率不到30%，低于全球啤酒罐化率50%，且远低于美日啤酒罐化率水平67%、89%，未来发展潜力巨大。

据渠道调研，同档次吨价收入的听装酒约是瓶装酒的1.2-1.3倍，利润是瓶装酒的1.5-2.0倍。疫情使得各啤酒品牌加速罐装产品非现饮渠道的发展，预计未来随行业罐化率提升，高端啤酒盈利能力有望持续提升。

全行业来看，由于成本端的上行，降低了费用恶性竞争的可能，有望打开行业提价窗口，不少企业已经进行提价对冲成本影响，收入端看均价的持续驱动，2021年有望成为行业高端化的起势之年。

啤酒行业竞争格局

我国啤酒市场呈现群雄割据的局面，区域内部竞争较为充分，各家啤酒公司逐渐从区域走向全国。

当前中国市场有70%以上的省份格局已定，出现明显的胜出者，啤酒龙头各据基地市场先发优势明显，具备较强议价能力，是利润池市场。

在经历并购整合潮后，中国啤酒行业形成当前华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯五大啤酒厂商寡头垄断格局，行业CR5高达70.4%。

但与美国及主要亚太成熟市场CR5市占率维持在85%+相比，未来仍有持续提升的空间。

不同啤酒品牌强势区域各有不同，华润目前拥有国内最多的啤酒厂以及最高的产能，在四川、安徽、贵州等地市占率超过70%，拥有绝对优势。

青岛啤酒在大本营山东以及陕西具备竞争优势，百威亚太、嘉士伯和燕京啤酒也分别拥有自己强势的基地市场。

高端市场竞争格局来看，考虑到当前华润啤酒、青岛啤酒持续发力高端啤酒市场，未来有望形成三足鼎立的竞争格局。

具体来看，华润雪花携手喜力形成的“4+4”高端产品矩阵有望直接与百威抗衡，并通过喜力星银/经典+勇闯天涯SuperX抢占市场份额；青岛啤酒则通过持续研发推出IPA精酿、琥珀等超高端产品来提升品牌力，并重点聚焦青岛纯生加速份额扩张。

随着未来渠道改革推进和中外资厂商合作加深，头部厂商市占率有望进一步提升，市场格局也将会持续演化。

各省啤酒市场竞争格局：

资料来源：酒业家，东北证券

华润啤酒：

华润是唯一一家国内啤酒销量过千万吨的企业，旗下拥有雪花冰爽、勇闯天涯等大单品，市场份额超过20%，市占率行业第一。

截止2020年底，华润啤酒销量达到1106万千升，旗下拥有70家酒厂，年产能1875万千升，在国内啤酒行业形成了绝对的领先优势和龙头地位，也是全球销量最高的啤酒单一品牌。公司是国资委旗下唯一一家啤酒行业上市公司。

重庆啤酒

2020年12月份，在完成与嘉士伯的资产重组后，重庆啤酒站上了一个新的发展高度，更为多元化的品牌矩阵便是其重组后的显著变化之一。

重组后，公司除了重庆啤酒既有的重庆和山城品牌以外，乌苏、西夏、大理、风花雪月、京A等本地强势品牌和嘉士伯、乐堡、凯旋1664、格林堡、布鲁克林、夏日纷等国际高端品牌，都进入了重庆啤酒的品牌组合。

这极大地丰富了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合，能够满足全国各地消费者在不同场景下的消费需求。

完成重组后，重庆啤酒在区域布局上也得到了进一步延伸。公司生产网络从3个省市的14家控（参）股酒厂，增至9个省份的25家控（参）股酒厂，核心市场从重庆、四川和湖南扩展到新疆、宁夏、云南、广东和华东多个区域。

年报显示，在嘉士伯“扬帆22”战略指引下，重庆啤酒在2020年继续以“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合为依托，加快推进品牌高端化战略，带动高档产品销量大幅提升，推动各区销量稳步增长。

燕京啤酒

燕京啤酒在发展战略中也明确提出要调结构，提质增效，同样也是为了追求更有质量的成长。

据Euromonitor预测，我国啤酒销量在未来4年内将保持相对平稳状态，预计在2023-2024年，我国啤酒销量将稳定在4200万千升左右。

在行业增量有限的背景下，各大企业在这一轮行业变革中逐步意识到结构升级和提质增效将是主要目标，通过内部改革追求利润增长，行业回暖趋势明显。

各企业明确战略高端化：

资料来源：华西证券

随着我国消费结构升级，人均收入提高，以及居民消费水平和对高品质生活需求的日益增强，2021年后，我国高档啤酒的年增长率仍保持领先地位，在4.7%左右，而经济型啤酒的销量和收入将呈现持续稳定的负增长趋势。

国内啤酒行业正在经历新一轮的结构升级，虽然升级红利已初显，但国内整体平均吨价相较于临近的日韩以及欧美发达国家。内资啤酒企业相较于百威、嘉士伯、喜力等国际化企业，吨价仍有较大提升空间，因此结构升级远未结束。

长期来看，国内啤酒整体吨价仍然至少有15%的上行空间，核心产品价格带上移仍在初期，叠加关厂+提效+降费等内部改善组合拳，各企业盈利改善仍在持续，净利率仍有较大提升空间，全行业盈利格局持续优化，国内啤酒企业净利率将不断向全球优秀企业靠拢。因此持续推进高端化、强化盈利能力仍是行业的核心趋势。

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