调味品行业竞争格局解析

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调味品在食品板块中具有举足轻重的作用，根据中国调味品协会数据显示，调味品在餐饮业中销售的比例已经达到了整个调味品产业的50%，包括品牌调味品和餐饮定制调味品两种类型的产品，其次是家庭占比30%，食品制造业加工占比20%。

调味品行业刚性需求强、不易受宏观经济影响、周期性特征弱、行业盈利水平较好。同时，调味品行业必需消费品属性+低值低消耗的特点使得消费者对价格敏感度低。

根据欧睿数据，2020年调味品行业零售额达1449.9亿元，同比增长11.41%，近五年复合增速达8.85%，行业持续扩容，增速稳健。

作为生活必需品，调味品与CPI间的拟合效果较好。随着原材料涨价、消费升级大趋势下，提价、产品升级等都会带来行业均价的上移。

对标美国日本来看，中国调味品集中度整体处于较低水平，是日常消费品中最分散的子行业，且国内人均消费量仍然较低。整体来看，行业依然有较大增长空间，有望呈现量价齐升的态势。

从产业链解度来看，调味品行业上游的原料商包括种植业、包装业与食品添加剂加工制造业等；中游调味品种类繁多，主要由酱油、食醋、蚝油、复合调味品等构成；下游的渠道商通过线上与线下销售的方式将产品销售给终端消费者。

调味品产业链：

资料来源：行行查

我国基础调味品核心品类有限且各品类的生命周期有所不同，味精和酱油在调味品行业中消费习惯成熟，使用频次和渗透率较高，而醋、料酒尚处于成长期，复合调味品的成长阶段更偏起步期。

酱油行业：呈现“一超多强”的竞争格局

酱油在消费基础成熟后已进入产品升级迭代阶段，行业的销售额和企业规模均居调味品行业首位。酱油作为基础调味品具有普适性，在各渠道均有刚需属性，最大渗透度能接近100%。

根据欧睿数据，2015-2020年酱油市场销售额复合增长8.5%，拆分量价来看，期间销量复合增长4.5%，销售均价复合增长3.7%。

2019-2020年酱油行业并没有提价行为，但市场销售均价同比仍有3.8%和4.1%，反映出酱油产品升级的趋势明显。

我国酱油行业的竞争格局分为三个梯队：第一梯队主要是建立先发优势的全国性品牌，如海天味业、李锦记等。龙头企业市场区域涉及全国多个省份，品牌营销意识强，营销策略成熟。第二梯队是地方性强势品牌，千禾、加加、欣和等，外资品牌则以味事达等为代表；三是小规模工厂或家庭作坊，产品价格低廉，主攻农村、乡镇市场。

酱油行业“一超多强”竞争格局：

资料来源：行行查

食醋行业：处于成长期，集中度较低

在我国调味品消费结构中，食醋占比约18%，仅次于酱油，行业尚位于成长期，集中度相对调味品其他细分子行业较低，具有较强的区域分布性，在全国化的推广过程中存在口味差异和当地醋企的竞争。

从食醋行业市场格局来看，行业梯队分级鲜明。第一梯队为地方强势品牌为主力选手，如恒顺醋业、山西水塔、紫林醋业、四川保宁等四大名醋；第二梯队主业协同难度大，食醋不是布局重点。其他调味品企业布局食醋业务，如海天味业、中炬高新、千禾味业等，食醋营收占比均低于10%；而小企业生产没有规模优势，因此竞争加剧将加速行业整合，从而为行业集中度提升创造空间。

根据恒顺醋业公司公告，我国食醋人均消费金额与发达国家相比仍有三倍以上的提升空间。

2020年食醋市场份额：

资料来源：中国调味品协会，行行查

复合调味品：具备高成长性

餐饮行业规范化和连锁化经营带来了对标准化复合调味料需求的快速增长。当前复合化正成为调味品行业发展新趋势，调味品正由单一调味品向复合调味品转变。

复合调味品行业增速高于调味品行业整体增速。综合弗若斯特沙利文预测和Euromonitor数据，2015-2020年复合调味品行业规模CAGR为14.7%,高于调味品整体行业年均增速8.8%。

从细分行业来看，复合调味品中火锅底料和中式复合调味品潜力最大。两大优质细分赛道率先进入高速发展阶段，增速分别为20.4%和16.5%，均高于行业平均增速。

从市场格局来看，复合调味品龙头公司颐海国际/天味食品在复合调味品市场中的市占率约为2.61%/1.37%，提升空间较大。

根据欧睿国际数据，调味品线上电商渠道占比从2010年的2%提升至2020年的5.4%，渠道增长超过一倍，未来预计伴随各类细分线上销售业态产生，电商渠道有望成为复调料主要流通渠道之一。

由于子行业众多，国内调味品行业整体集中度较低，“一超多强”的竞争格局仍在强化。

根据中国调味品协会数据来看，2020年国内调味品百强企业收入为1,134亿元，占行业总收入的比例不到30%。

根据欧睿数据显示，国内调味品市场整体竞争格局TOP3分别是：海天市占率为7%、李锦记市占率为3%、老干妈市占率为3%。

调味品龙头海天餐饮端收入占据六成以上，2020年公司实现营收227.9亿元，同比增长15.1%，归母净利润增长19.6%。从家庭消费端来看，海天领先优势仍在扩大；成本端控制能力强，规模效应分担成本，海天每吨平均成本业内领先。

国内调味品市场竞争格局：

资料来源：欧睿数据，行行查

从行业发展趋势来看，近几年调味品行业零售单价持续提升，高端化趋势明显。行业升级方向主要是精品化、功能化、健康化。以酱油为例，呈现出从“老抽---一般生抽---高档生抽（如鲜味酱油）、功能酱油（如蒸鱼、拌面、煲仔饭）---零添加、有机酱油”的升级趋势。随着渠道不断精细化、产品细分化，大型企业通过全渠道营销策略及开始多元化经营后，行业集中度仍将不断提高。

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