央行终于出手了，人民币大幅升值！（解读）

“汇率这点事，理一理，你就明白了。“

前天，在朋友圈通告了央行将在今天起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。为此人民币汇率大幅升值。

很多土友说看不懂，希望发文解读下。

趁着空闲，就给大家稍微整理下。

汇率这点事，理一理，你就懂了！

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面对人民币对美元汇率近3个月连续贬值后，央行终于出手，时隔近一年重新对远期售汇业务征收20%风险准备金。

8月3日晚间，中国人民银行在官网发布消息称，为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

在央行出手远期售汇业务的外汇风险准备金率调整的消息公布后，市场立刻反弹：人民币对美元即期汇率从日间收盘价的6.8620飙升至最高的6.8226，升值近400个基点。离岸人民币对美元汇率也从6.89一线飙升至6.84一线，升值500个基点。

央行出手效果显而易见。

外汇风险准备金率从0调整为20%是什么意思呢？

简单的说，此政策意味着从8月6日起，假设某银行上月远期售汇签约额为100亿美元，则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金，一年后央行会原封不动还给银行，不过没有利息。

征收远期售汇业务的外汇风险准备金三年前就有了。

也被称之为中国版“托宾税”。

2015年人民币汇率中间价形成机制的“8·11”新汇改以来，这一政策工具一共经历过三轮调整使用：

第一次变化，在人民币出现大幅贬值后，央行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》，在2015年8月底出手，要求自2015年10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构（含财务公司）向央行缴纳外汇风险准备金，准备金率暂定为20%，冻结期为一年，利率暂定为零，央行将按月对银行进行考核。

随后，人民币汇率企稳，并在2017年1月进入升值通道。

第二次变化，在经过2015年和2016年的大幅贬值后，进入2017年在央行引入逆周期因子后，人民币汇率在去年三季度走高，随着贬值预期的消散，央行在去年9月出手调整实施了近两年的外汇风险准备金率，自去年9月11日起，将外汇风险准备金调整为零。随后在2018年1月取消了逆周期因子。

随后，人民币汇率企稳，在2017年12月再次进入贬值通道。

第三次变化，就是本次，为应对市场有较强的贬值顺周期行为，再次将风险准备金率调升至20%。本次调整之后，最直观的作用就是可以显著增加远期售汇方向业务的成本，增加做空成本，对于人民币贬值预期有较强的抑制作用。

为何央行要时隔一年后再次调整？

这一政策最初主要是为了杜绝跨市场资金套利的情况，即企业在境内做远期购汇，然后跑到香港结汇，在贬值预期下，套利空间可观，而这一出手的背景，略有不同。

央行发布的原话是这样的：

“ 今年以来，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，弹性明显增强，市场预期基本稳定，跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。” 

主要就是应对贸易战的冲击。

和之前不同的是，现在境内外人民币汇率的价差并不严重，重新征收外汇风险准备金，应该是考虑到在最近走低的背景下，即期汇率很容易受到非理性贬值预期的影响，外贸企业可能会处于恐慌心理到银行利用远期结售汇套期保值，而现在开始要征收准备金，我们也会相应提高这类业务的成本，肯定会抑制部分客户对远期购汇的需求。

再次，资本净流入在年中股市发生较大波动后有所放缓，虽然SWAP掉期快速回落弥补了一部分外资的损失，但考虑到跨境资本流动的整体均衡，仍有汇率企稳的必要，避免下半年经济下行压力显现期间形成资本外流式的内外风险联动。在此次调整后，未来人民币对美元汇率中间价年内“破7”的概率进一步降低，人民币企稳近在眼前。

总结下来，就是两点：

抑制大家去疯狂购汇美元！

防止资本外流风险！

央行表示，下一步将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

最后这段是重点。

再不行，逆周期因子要重出江湖了！

  有妈在，请安心！  

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