分期乐母公司赴美上市！冲刺分期电商第一股！
来源：p2p观察（ID：p2pguancha）
作者：观察君@晨晨
北京时间11月14日凌晨（美东时间13日），分期乐的母公司乐信集团向美国证券交易委员会提交了IPO招股书。
招股书显示，此次乐信计划在纳斯达克上市，股票代码为“LX”，拟筹集最多5亿美元资金，发行区间与发行股份数额尚未公布。成为继和信贷之后第2家赴纳斯达克上市的互金企业，第7家赴美上市的互联网金融公司。
01.
乐信集团最早起步于2013年上线的分期乐，是中国最早的消费分期电商平台。后来在2016年10月的时候分期乐宣布升级为乐信集团，将业务拆分到多个独立的品牌，比如有针对年轻人消费分期的分期乐，针对年轻人的现金贷平台提钱乐，针对理财人群的互联网借贷平台桔子理财，以及资产管理开放平台鼎盛资产。
而在最初的时候，分期乐（乐信集团的前身）和趣分期（趣店集团的前身）是校园贷市场里最早也是最大的两个玩家，可就在两家厮杀正欢的时候，当年监管的一纸禁书让所有的校园贷平台都不得不另寻出路。
这时候，趣店选择完全押注于现金贷，而分期乐则致力于由单一的分期购物资产端业务向互联网金融生态化经营的转变，由单一人群向全人群的布局变化。
首先，自建电商，为用户提供消费分期服和信用贷款的服务，这一块是乐信最大的业务，为了新提供了足够的资产端。
其次，通过自建的互联网理财平台橘子理财，可以为分期乐商城产生的资产提供源源不断的资金。
除此之外，乐信还建立了消费金融资金资产对接的平台——鼎盛资产，为分期乐商城产生的资产对接一些机构资金，包括银行、ABS等，和自己的P2P平台相互补充。
可以看出，相较于趣店在获客和风控上都严重依赖蚂蚁金服，而乐信集团则是真正形成了从资产到资金的闭环，乐信显然选择了一条更加稳妥、系统化的道路。
02.
从刚刚的业务介绍应该可以看出，在整个乐信体系内，最重要的业务板块是分期乐商城, IPO招股书中也提到，电商分期是乐信集团利润的第一大来源。
在分期乐上注册用户后，会获得一定的授信额度，这个额度你可以用于在分期乐商城分期购物，也可以提现，不过提现额度不会高于授信额度的50%。
笔者在乐分期商城的分期产品上还发现一个很有趣的现象，趣分期商城的产品期限都比较长，最短的也要6个月，这样优势就是可以通过拉长还款期限来增加平台的现金流和利润（很显然，借钱时间越长，利息越多），风险当然也很明显，更加考验平台的风控能力，对用户长时间的履约意愿可以把控得当。
从招股书披露的信息来看：
截至2017年三季度，乐信集团拥有超过2000万注册用户，其中活跃用户约有330万，授信用户超过650万；乐信活跃用户平均在贷余额约为6000元，平均分期期限在9个月以上。
从交易规模看，自2013年成立至今，乐信总交易规模约为601亿，呈加速增长态势。 2017年前三季度的交易规模达到313亿元，超过前三年的总和，同比增长124%。
净利润方面，乐信在2015年未实现盈利，亏损3.1亿元。2016年，乐信开始扭亏为盈，但全年亏损依然有1.17亿元。2017年，乐信进入全面盈利阶段，截至前三季度，实现净利润1.4亿元，基于Non-GAAP(非美国通用会计准则)的息税前利润为3.89亿人民币。
从营收来源来看，主要来自电商分期和分期借款两部分，根据乐信招股书中2017年前三季度的财务数据，自营电商分期业务占当期营收的47%；电商分期业务贡献的金融服务收入在总营收占比中超过10%，也就是说，电商分期总营收占乐信总营收的60%左右，为第一大营收来源，其余为分期借款服务。
乐信与股东京东有战略合作，截至2016年12月31日及2017年9月30日，乐信与京东交易总额分别是9260万元（约1390万美元）及1.12亿元（1680万美元）。
03.
今年第二季度，乐信第一次秘密递交了招股说明书，经过半年左右的时间，终于完成了整个过程，成功递交了IPO招股书。
其实乐信集团在上市之就已经完成了5轮融资：
2013年8月，分期乐获险峰长青天使轮融资;
2014年3月，获经纬中国领投的数千万美元A轮融资;
2014年12月，获DST(Digital Sky Technologies)领投，贝塔斯曼等跟投1亿美元B轮融资;
2015年3月，又获京东集团的C轮战略投资;
2016年6月，集团又获得由华晟资本、共建创投(CoBuilder Partners)和国内一家大型保险机构领投的D轮系列亿级融资。
所以公司的股份构成如下：
“肖文杰持有乐信36.6%股权，为乐信最大股东，和管理层一起一共持有37.3%的股权。
险峰长青，天使轮投资者占股15.3%；A轮投资乐信的经纬中国占股12%；以及京东集团，占股11.9%；泰康保险，占股6.6%；
B轮投资机构Apoletto Asia Ltd（DST旗下基金管理公司），占股6%。其他股东还包括贝塔斯曼亚洲基金、华晟资本、共建创投等瓜分剩余的10.9%。”
肖文杰可能是从腾讯离职后的最成功的创业者之一。创始人肖文杰曾任腾讯财付通产品总监，13年从腾讯离职创立了乐分期。
集团管理层多位高管都是前腾讯的员工，集团总裁则是原微信支付总经理吴毅担任，打造了微信支付、微信红包等移动支付领域现象级产品。
集团首席运营官乐露萍也曾任腾讯移动互联网事业群市场部总经理；首席风控官刘华年曾任法国兴业银行风险管理高级副总裁；
首席金融官乔迁先后参与筹建中国银行总行信用卡中心、汇添富基金现金宝等平台，对金融投资、基金、资产证券化以及互联网金融有理解。
2017年初，乐信任命曾岩为首席财务官，而曾岩曾担任启明星辰CFO、COO，并成功将该公司引入A股市场上市，完成了国内首个红筹回归。
显然，乐信的上市计划从年初就开始酝酿了。
不管是从乐信的人员层面或是业务生态的可持续性方面考虑，乐信自身业务更加独立、稳健，可能PE倍数会比之前上市的公司高，至于具体会怎样，让我们拭目以待。
分析师@晨晨
专注用数据理财分析
zhangchenchen@xiaotongren.com
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